管濤：影響彙率升值與貶值因素
管濤：影響彙率升值與貶值因素
來源 ：21世紀經濟報道
近日，中銀證券全球首席經濟學家管濤在北京香港馬會會所舉行的《雙循環與十四五-經濟學家圈展望論壇》發言中表示，任何時候影響彙率升值和貶值因素是同步存在的，在均衡彙率沒有大變化的情況下，升貶會此消彼長。同時，不能把人民币每次升值視爲進入升值周期。
慎言人民币已經進入升值周期
在管濤看來，人民币最近走強态勢主要源于：國内疫情控制良好、中美逆差擴大，及美元持續貶值。在經曆3月份全球金融動蕩後，随着國内金融恐慌消退，人民币開啓升值模式。
管濤表示，雖然對于多長時間可以視爲“彙率周期“，目前仍沒有普遍标準的定義，但不可能把每次升值作爲一個周期，周期應該是持續一段較長時間的。
“從成熟的貨币如美元和日元看，其每次增減的周期都是持續了好幾年”，管濤解釋稱，“而人民币過去五年是進入了一個貶值周期，累計下滑幅度不到2%。人民币這波升值目前爲止幅度不到7%，持續時間較短。同時，在對外經濟狀況有明顯改變的情況下，隻要短期貶值因素消退後，人民币立刻進入升值狀态。由此，目前不能完全說人民币已進入升值周期。”
但管濤也指出，中國經濟韌性好與潛力大的特質爲人民币彙率保持基本穩定提供了堅實的基礎。不過需要注意的是，由于外部不确定或不穩定性因素較多，或将加劇人民币彙率波動，因此要慎言人民币彙率升值進入新周期。
此外，在管濤看來，與人民币彙率破7的水平相比，其機制更爲重要。
升值與貶值因素同在
管濤表示，任何貨币的彙率在一定時期内有可能升值，也有可能貶值。若貨币一旦受到升值或貶值的較大影響，其彙率會出現大開大合的情況。
“今年全球的新冠肺炎病毒疫情是自大蕭條以來最嚴重的經濟體衰退“，他補充說，”在國際貨币基金組織（IMF）公布的八種儲備貨币中，人民币的波幅排名位于最後：美元爲10%，其他貨币都在10%以上，而人民币僅位于7%水平。”
對于如何看待人民币升值問題，管濤認爲，此前人民币已有大起大落的曆史情走勢。在2017年初到2018年3月底，人民币彙率在15個月内上升了10%。而在2018年4月初至同年7月底，由于中美貿易摩擦全面爆發，人民币彙率在4個月的時間内下跌了8%。
因此，在人民币升值持續一段時間并漲足後，可能會出現下滑情況。美國大選不确定性、海外疫情的蔓延，及全球經濟複蘇等都将可能觸發彙率波動鍵。
“影響彙率升貶值的因素通常同時存在”，管濤稱，“隻是有時升值因素占上風，有時貶值因素占上風。沒有隻跌不漲或者隻漲不跌的貨币，漲多了會跌，跌多了會漲。”
對于人民币今後的走勢，管濤預計在“十四五”期間，人民币彙率很可能是在趨于均衡合理後經曆大開大合、大起大落的寬幅振蕩走勢。
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