大資管視角下的信托轉型未來方向

2021-02-03 18:46:00

大資管視角下的信托轉型未來方向來源：用益研究 “非标資産緊缺”将持續近日，信托理财産品尤其是非标類的産品遭到“哄搶”。去年銀保監會出台

大資管視角下的信托轉型未來方向

來源：用益研究

“非标資産緊缺”将持續

近日，信托理财産品尤其是非标類的産品遭到“哄搶”。去年銀保監會出台的《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》，對集合信托投向非标資産進行了50%的比例限制，信托公司早已開始參照執行，非标融資類信托規模不斷壓降，後續“非标資産緊缺”的現象将持續。

業内觀點：

1、這種供不應求的現象估計還會持續一段時間，因爲非标類資産的規模受到嚴格限制，信托公司在标品産品尚未形成規模效應的情況下，隻能不斷壓縮非标。

2、集合信托産品的收益下行壓力依舊存在。主要原因在于兩方面：一是大部分企業無法承受融資成本變高；二是信用市場風險加大的背景下，信托公司偏向選擇高信用等級的交易對手，導緻信托公司間的競争日漸激烈，優質交易對手的融資成本也在下降。

3、今年企業的經營績效壓力依然較大，加之部分企業高杠杆運行，信用風險壓力仍較大，導緻優質資産規模進一步縮減。同時信托公司仍在主動壓降融資類信托規模，造成了優質非标産品供不應求。

4、由于标準化信托産品會配置股票、債券之類的投資品種，且爲浮動收益率産品，從投資者目前“哄搶”非标産品的情況來看，他們對标品信托的接受度仍較低，信托業的投資者教育道阻且長，信托公司在标品業務中建立核心競争力也是個較爲漫長的過程。

信托轉型挑戰：大部分機構将轉型爲“專而美”

監管層秉持2018年“資管新規”的大方向和原則，統一資管行業的監管體系，在統一的框架下進行公平競争。2020年監管政策出台較多，尤其是“資金信托征求意見稿”提出了量化的監管指标，這種氣氛主要是因爲對轉型的路徑和方向感到比較迷茫，同時對傳統業務的依賴較爲嚴重。很多信托公司都意識到傳統的業務模式是不可持續的，但是路徑依賴較爲嚴重，在監管倒逼之下才真正啓動轉型，信托轉型的挑戰和方向有哪些？

業内觀點：

邢成：在信托公司轉型的過程中，首先要有一個完整的公司轉型的戰略，這裏涉及到如何解放思想、更新觀念。第二個切實的困難就是團隊，過去的團隊是非标融資團隊，現在是要淘汰稀釋掉還是要培養提升起來？涉及到團隊構建上的戰略和安排。第三個是運行體系問題，包括結算體系、賬戶體系、風控體系、決策體系、投研體系，這些都要随之調整和變化，比如做家族信托的業務體系，跟其他信托業務是完全不同的。至于信托轉型的方向，除了一些設想中趨勢性的比如綠色信托、數字信托等。其次是把傳統的信托業務包括房地産信托、政信信托等進行升級，具體的方向比如PPP業務、ABS業務、PE投資等，每個裏面都大有文章可做。

殷醒民：信托公司的轉型，應當圍繞兩個“主動”。第一個就是監管部門一直強調的要主動轉型，目前信托公司一定程度上是被動的，是爲了應對監管壓力而進行的轉型，根本原因是機構沒有看到大方向，被動的機構就是簡單側重于具體的雙方交易，對市場的把控能力比較弱。第二個“主動”是主動管理能力，應該從三個方面來提供信托公司對市場的主動把控能力，一是要聚焦宏觀經濟，宏觀經濟看起來跟具體業務沒太大關系，但其實決定了業務方向；二要研究産業和區域，研究未來中國經濟發展動能在哪些産業部門，區域發展不平衡是客觀存在的，金融機構隻能在不同區域中間找發展機遇和重點；三要落地到信托公司，公司應該抓住這次監管推動轉型的機會，真正來一次大的變動，從一個單純的資金+資産組合起來的機構，轉變爲對經濟産業有主動把控和駕馭能力的機構。

摩根資管：增加中國資産配置正當其時

近兩年，中國金融業擴大對外開放的步伐明顯加快，掀起新一輪外資進入中國的熱潮。其中，外資金融機構感受到了哪些變化，如何看待中國市場的投資機會？

1、堅定看好中國市場。這兩年中國金融業對外開放，我們感覺到力度非常大，比如放開外資持股比例限制，開放力度和步伐甚至是超預期的。摩根大通是堅定進入且發展比較快的外資金融機構，公司堅定地看好中國本土市場。

2、促進居民儲蓄轉化爲投資。過去大家經常提到散戶喜歡自己炒股的現象，但從2020年大家買基金的熱情來看，已經開始認可專業投資機構的投資能力，這是資本市場在慢慢成熟的一個表現。