跨境理财通倒計時，7月"通車"在望！債券南向通也即将落地

來源 ：券商中國  潘玉蓉 李穎超 杜曉彤

與此同時，債券南向通即将啓動的消息也傳來。6月上旬，有媒體向香港金管局求證“南向通”具體開通時間，香港金管局向記者回應，正在與人民銀行通力合作，關于投資額度以及投資債券範圍等正在央行敲定落實細節，希望能夠早日啓動。

花旗銀行研究部董事總經理、首席中國經濟學家劉利剛預計，這兩項政策會在下半年落實，有利于資本流出，增加居民與機構的投資渠道，同時減緩人民币升值壓力。人民币資金池在香港也會增大，有利于香港金融市場特别是債券市場的發展，支持香港國際金融中心的建設。

5月21日，《粵港澳大灣區“跨境理财通”業務試點實施細則（征求意見稿）》結束征求意見。據人民銀行深圳市中心支行行長邢毓靜日前在一次發布會中透露，征求意見階段，共收到政策咨詢114條和修改建議143條，其中修改建議主要集中在投資産品範圍、投資額度、賬戶開立、投資者權益保護等方面。

6月7日，香港證監會副行政總裁梁鳳儀在香港投資基金公會第14屆年會中表示，粵港澳大灣區“跨境理财通”的籌備工作現已進入最後階段。

梁鳳儀透露，“跨境理财通”北向銷售将依托網絡平台和手機應用程序進行。同日，特區财政司長陳茂波在立法會會議中表示，粵港澳大灣區“跨境理财通”南向通不用投資者跨境來港開戶，第一步會先在銀行進行，第二步在證券等相關行業進行。

券商中國記者從業内獲悉，粵港澳大灣區“跨境理财通”業務試點實施細則可能在7月份正式落地實施。中國銀行、農業銀行、工商銀行、恒生銀行等多家銀行均對券商中國記者表示，已爲開展跨境理财通業務做好相關準備。

根據《實施細則》征求意見稿，“跨境理财通”總額度暫定爲1500億元人民币，單個投資者的投資額度爲100萬元。“北向通”的投資産品範圍包括内地代銷銀行評定爲“一級”至“三級”風險的非保本淨值化理财産品，評定爲“R1”（低風險）至“R3”（中等風險）的公募基金。

根據香港金管局方面釋放的信息，“南向通”業務初期計劃先涵蓋風險較低、相對簡單的理财産品，一些結構性産品或主要投資于衍生工具的産品不會列入合資格産品範圍内。

2017年7月，債券通“北向通”上線試運行，但“南向通”遲遲未開通。

南向通是境内投資者經由兩地基礎設施機構之間的互聯互通機制安排，投資于香港債券市場。今年3月，金融管理局總裁餘偉文接受媒體采訪中表示，正就有關框架與人民銀行溝通，目标于今年下半年初期推出，不過，市場要有心理準備，開通初期投資範圍會有所限制。

中信證券債券研究首席明明表示，當前境内投資者存在全球債券配置的需求，主要是通過收益互換和QDII來進行，但QDII面臨一定的通道成本或管理費，變相降低了投資收益。他表示，當前債券資金更多地以流入爲主，特别在中美利差較寬的情況下，資金的流入增加了人民币的升值壓力。南向資金的開放，将有利于資金的雙向波動，而且當前美元債券的融資成本較低，若更多資金可以南下，或将有助于降低企業融資成本。聯通境内外市場，也将有助于國際投資者更加深刻地了解境内市場，從這個角度，這其實将帶動更多的國際投資者進入境内債券市場，特别是涉足之前較少涉及的境内信用債市場。

安永大中華區金融服務合夥人許旭明認爲，債券通北向通自2017年推出以來，運行平穩，爲債券通南向通的推出積累了經驗，債券通南向通推出的時機已成熟，有望在今年内實現，這是落實“十四五”規劃關于加大金融開放的措施之一。

當前，人民币處于升值環境，跨境理财通和債券南向通是否到了加速推進的時間窗口？兩項試點的開通，對人民币國際化，理财市場會帶來什麽變化？

中國民生銀行首席研究員溫彬地券商中國記者表示，我國内地疫情恢複走在世界前列，經濟好轉，對外資吸引力不斷增強，跨境理财通和債券南向通将加速推進，有望年内落地。

跨境理财通業務使用人民币跨境結算，有利于拓寬居民個人跨境證券投資的渠道，有助于擴大我國金融市場對外開放，推動人民币國際化，也将爲大灣區财富管理業務帶來新機遇，具有理财公司牌照且具有跨境理财通相關展業資格的銀行有望從資管與财富管理雙重維度受益，外資銀行也有望獲得服務内地富裕客群的新路徑。

彙豐大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，跨境理财通試點的開展，将有助于擴大境内外投資範圍，擴大中國金融市場的對外開放。跨境理财通，南向通、北向通都是實行人民币結算，将有助于促進跨境人民币資金的雙向流動。同時，通過試點各大銀行搭建基礎設施構架，亦将有助于人民币跨境使用系統的不斷進步與完善。

安永大中華區金融服務合夥人許旭明表示，跨境理财通和債券通南向通推進了粵港澳大灣區金融領域的互聯互通，同時推進了中國資本賬戶開放，有利于人民币國際化。跨境理财通擴大了粵港澳大灣區投資者的理财渠道，理财産品的需求将随之增加，有利于理财市場的發展。

不過，他提醒，在當前愈加複雜的國際環境下，金融業開放帶來的不确定性增加。如何在防止輸入性金融風險等風險因素與加快金融業開放程度之間做出權衡取舍，是我國金融開放過程中必須考慮的問題。因此，需根據中國的國情，将金融開放所帶來的金融風險把握在可控範圍的前提下，穩步推進，以确保金融領域及資本市場的安全和穩定。