人民币火了！超1/3國家央行将出手增持，外資持有中國債券大增49%

券商中國

最新報告顯示全球大約三分之一的央行計劃在未來一段時間增持人民币作爲儲備資産，大約五分之一的央行打算減持美元。 

事實上，在各國央行計劃增持人民币資産的同時，境外機構投資早已經“聞風而動”，持續加持人民币資産。統計顯示，到今年上半年，境外機構持有我國銀行間市場債券餘額爲3.74萬億元，同比增長49%。而同期，北上資金累計淨流入2236.61億元，較去年同期翻倍，刷新近5年的同期紀錄。

境外機構大幅增持中國債券，北上資金淨流入同比翻倍，背後反映的是我國國際影響力的日益提升，A股投資價值凹顯。反觀8月1日，美國債務上限将重新生效。在債務上限問題解決之前，回購利率和國債利率進一步下行壓力上升，将會對全球高估值風險資産帶來擾動。

近日，總部設在倫敦的“國際貨币金融機構官方論壇”發布最新年度調查報告顯示，全球大約三分之一的央行計劃在未來一段時間增持人民币作爲儲備資産，大約五分之一的央行打算減持美元。

這一報告顯示，全球大約30%的央行計劃在未來12至24個月内增加人民币持有量，而去年的這一比例爲10%。在這其中，非洲國家的态度更加積極，近一半國家的央行都準備增加人民币持有量。與此同時，20%的央行計劃在未來12至24個月内減持美元，18%的央行計劃在同一時期減持歐元，14%的央行計劃減持歐元區主權債券。

此前，俄羅斯财政部本月早些時候就已宣布，已經完成國家财富基金的資産結構調整，其中将美元份額從35%降至零，英鎊比例降至5%，而歐元和人民币的比例則分别提升至39.7%和30.4%，現貨黃金比例爲20.2%。

根據“國際貨币金融機構官方論壇”的數據，全球央行、主權财富基金和公共養老基金目前控制着總計42.7萬億美元的資産。而在2020年，全球央行的資産儲備總計增加了大約1.3萬億美元，達到15.3萬億美元的曆史新高。

另外，根據7月中旬，國際金融協會(IIF)最新發布報告顯示，保守情境下，未來十年内，全球人民币儲備占中國GDP比例将從1.8%上升到3%，由此帶動的每年流入中國債券市場的資金可能超過4000億美元。

在各國央行計劃增持人民币資産的同時，境外機構投資早已經“聞風而動”，持續加持人民币資産。統計顯示，到今年上半年，境外機構持有我國銀行間市場債券餘額爲3.74萬億元，同比增長49%。而同期，北上資金累計淨流入2236.61億元，較去年同期翻倍，刷新近5年的同期紀錄。

統計顯示，截至今年6月末，境外機構持有我國銀行間市場債券餘額爲3.74萬億元，同比增長49%，市場占比3.5%。與美國、日本債市的境外投資者持倉市場占比分别高達27%和16%相比，我國的境外投資者持倉占比仍有較大提升空間。

随着我國海外業務的拓展與人民币國際化的推進，境外投資者對人民币債券的配置需求将增加，加之人民币債券收益率與G7國家的國債收益率相關性較弱，能滿足國際投資者風險分散與資産多樣化的需要，以及我國債券被納入三大國際主流債券指數，将有助于境外投資者保持增配人民币債券的趨勢。

另外，今年上半年，作爲外資配置A股市場的重要方式，北上資金累計淨流入2236.61億元,較去年同期翻倍，刷新近5年的同期記錄。截至7月22日，今年北上資金累計淨流入2415億元，大幅超過曆年平均水平。

此前，随着2014年底滬港通落地、2016年底深港通開通，北上資金成爲外資下注A股的首選方式。截至2021年7月22日，北上資金持股市值達到2.6萬億元，占流通A股的比例達到3.7%（2017年初隻有0.5%）。

西南證券策略分析師朱斌認爲，北上資金長期呈現淨流入背後反映的是我國國際影響力的日益提升，A股投資價值凹顯，此外MSCI等國際指數提升A股納入因子也一定程度上加速了外資的布局。2021年以來北上資金淨流入，大幅超過曆年同期北上資金的淨流入水平，已超過2020年全年淨流入規模。往後看，未來一個季度人民币貶值壓力不大，同時美聯儲大概率不會在2021年底之前加息，北上資金預計仍将持續流入。

7月24日，中國人民大學國際貨币研究所發布了《人民币國際化報告2021》，報告提到，人民币國際化指數（RII）爲5.02，同比大幅增長54.20%，創下曆史新高。人民币使用程度超過日元和英鎊，成爲第三大國際貨币。

2020年四個季度，人民币RII分别爲4.10、5.19、5.14、5.02，呈現出大幅攀升、高位震蕩特點。同一時期，主要貨币國際化指數的變動情況爲，美元從49.52到51.27，歐元從29.84到26.17，日元從3.34到4.91，英鎊從4.00到4.15。

而人民币國際化指數之所以迅速上升，這裏面最主要得益于中國在國際外貿市場當中的份額比較大，人民币跨境結算規模比較大。

比如2020年，經常項目下跨境貿易人民币結算金額達到6.77萬億元，同比增長12.09%，占我國對外貨物和服務進出口總額的18.44%；全球範圍内，國際貿易的人民币結算份額爲2.91%，較上年提高了18.40%。

另外人民币直接投資規模也在不斷擴大，2020年人民币直接投資規模達到3.81萬億元，同比增長37.05%。

不過相比于目前美元以及歐元的國際化程度來說，目前人民币國際化仍然有很長的路要走。盡管過去一年多時間，美國大放水，美元國際化指數仍然不斷上漲，截至2020年末，美元指數已經恢複到50以上，相當于美元國際化指數差不多是人民币的5倍，希望人民币能夠在未來的競争當中實現彎道超車。

7月26日，剔除通脹因素的美國10年期國債實際收益率下跌5個基點至-1.127%，創下曆史新低。此前，7月22日，美國财政部160億美元10年期通脹保值債券（TIPS）标售的得标利率，爲-1.016%，創下紀錄最低。同樣在上周，美聯儲逆回購規模再次曆史新高，接近一萬億美元。

從三者疊加透露的信息來看，長端美債收益率持續下行，美元市場投資者對美國經濟複蘇前景的憂慮加深，海外資金開啓避險模式(風險增大，資金逃離股市、大宗商品和貴金屬市場，買入避險資産)；另一方面，美債收益率下行推動中美利差擴大，有利債市外資流入和國内無風險收益率下行。

與此同時，8月1日，美國債務上限将重新生效。在新的債務上限法案通過前，财政部将無法再發行新債，并隻能使用TGA賬戶餘額和“非常規措施”提供的8320億美元進行政府開支和舊債償還。目前美國國債規模超過了28.4萬億美元（約合人民币184萬億）。

中金公司分析師張峻棟認爲，在債務上限問題解決之前，TGA賬戶餘額可能大幅下降，财政部發債能力受限，國債供給減少會進一步加劇其稀缺性，爲回購利率和國債利率進一步施加下行壓力，或将會對高估值風險資産帶來擾動。