多國央行着手應對美貨币政策轉向風險

來源 ：經濟參考報

美國聯邦儲備委員會28日公布了最新的貨币政策聲明，證實了已開始讨論縮減購債，符合市場預期。爲應對未來數月美國可能出現的政策轉向，越來越多的央行提前準備調整本國的貨币政策，以應對美聯儲政策一旦轉向可能引發的外溢風險。

美聯儲或9月後縮表

美聯儲28日結束爲期兩天的貨币政策會議，宣布維持聯邦基金利率目标區間在零至0.25%之間，符合市場預期。

美聯儲當天發表聲明說，在新冠疫苗接種取得進展和強有力的政策支持下，美國經濟活動和就業指标繼續加強。受疫情影響最嚴重的經濟部門已出現改善，但尚未完全恢複。同時，通脹率上升很大程度上反映了暫時性因素，整體金融狀況依然寬松。

美聯儲重申，經濟前景将在很大程度上取決于疫情發展。疫苗接種方面的進展可能會繼續減少公共衛生危機對經濟的影響，但經濟前景面臨的風險仍然存在。

美聯儲在聲明中說，将繼續以每月至少800億美元的速度增持美國國債，并以每月不低于400億美元的速度購買機構抵押貸款支持證券，直至充分就業和物價穩定兩大目标取得實質性進展。美聯儲認爲，自2020年12月以來，美國經濟朝着這兩個目标取得了進展，美聯儲将在未來會議中繼續對這些進展進行評估。

美聯儲主席鮑威爾在會後的新聞發布會上表示，在疫苗接種以及财政政策的支持下，美國經濟活動從低迷水平持續反彈。但供應限制正抑制部分行業活動，尤其是汽車業在全球半導體短缺的大環境下産量大幅削減。同時，勞動力市場狀況繼續改善，但仍遠未實現完全、均衡的複蘇。

鮑威爾認爲，前所未有的經濟重啓過程正在推高通脹壓力，特别是部分行業的供應瓶頸限制了生産速度，導緻價格上漲壓力更大。随着經濟繼續開放，通脹水平較預期更高、更持久的可能性正在增加。

但他同時表示，目前通脹上漲壓力主要集中在少數經濟類别，并未廣泛蔓延至整個經濟領域。短期内通脹風險可能是上行的，但中期來看通脹有望出現回落。如果有迹象表明長期通脹預期正“實質性地、持續地”超出目标水平，美聯儲将會調整貨币政策立場。

路透社援引第三資本首席經濟學家巴斯塔的觀點稱，這份“基調略微樂觀”的政策聲明爲9月宣布放慢購債步伐敞開了大門，前提是就業增長強勁，且新增病例不會影響支出。

巴斯塔表示，美聯儲承認在實現目标方面取得了一些進展，“似乎是爲了讓他們可以有一個選項，即最快在9月宣布調整購債計劃”。

業界普遍認爲，此次美聯儲并未發出明确指引，現在注意力都轉而集中在8月份的傑克森霍爾年度央行會議上。投資公司貝萊德的全球固定收益投資負責人雷德表示，預計美聯儲将在傑克森霍爾會議上開始概述縮減計劃，并将在9月的政策會議上給出更多具體内容。

推新機制化解市場擔憂

美聯儲28日還宣布成立兩項常設回購協議安排，包括國内回購協議（SFR）和針對外國及國際貨币當局的回購協議安排（FIMA），以支持貨币政策的有效實施和市場的平穩運行，一定程度化解因計劃緊縮貨币政策而産生的擔憂情緒。

美聯儲表示，國内回購協議于29日生效。美聯儲表示，這個新工具将接受一級交易商機構用美國國債、機構債務和機構抵押貸款支持的證券換取期限爲一天的現金貸款，利率爲0.25%。美聯儲表示，該機制每日貸款提供上限爲5000億美元。美聯儲向外國官方機構提供了類似工具。

美聯儲表示，未來将把常設回購機制的适用對象擴大到接受存款的銀行。針對一級交易商的機制将爲日常運作，而針對外國央行的機制将根據需要運作。

美國《華爾街日報》的文章稱，建立這樣一個永久性機制将減少美聯儲不得不通過回購協議向市場臨時增加流動性的可能性。這些回購事實上是向符合條件的金融公司提供的短期現金貸款，以美國國債或抵押債券作爲抵押。在過去的幾年裏，美聯儲不得不進行這些回購操作，以增加銀行業準備金，并幫助克服新冠疫情引起的第一波市場恐慌。

在美聯儲聲明公布後，市場關鍵指标10年期國債收益率一度升至日高1.278%，随後回落至1.228%。

韓國央行29日稱，美聯儲決議符合預期，對全球市場影響有限。

多國準備應對美貨币政策轉向

由于美國經濟基本恢複至疫情前水平引發了各界對其緊縮時點的關注，多國央行正醞釀采取提前緊縮的政策進行應對。

英國央行将于8月5日公布利率決議，并公布會議記錄。該行可能會維持其全速運行的刺激政策不變，但有兩名決策官員表示，由于通脹加速，近9000億英鎊（約1.2萬億美元）的債券購買計劃可能不得不提前結束。

實際上，今年3月以來，包括俄羅斯和土耳其在内的多個新興經濟體已經逐步收緊了貨币政策。上周五，俄羅斯宣布加息100個基點至6.5%，這也是2014年盧布危機以來加息幅度最大的一次。俄羅斯央行行長納比烏利納此前曾多次表示，國内通脹壓力不是暫時的。展望未來，俄羅斯央行預測今年通脹率将在5.7%-6.2%，遠遠高于央行4%的目标。

在上月美聯儲議息會議釋放研究縮減規模的态度後，拉美的巴西、墨西哥和智利先後公布了加息決定。除了應對通脹壓力外，提前預防美聯儲政策外溢效應也是考慮因素之一。

2013年，時任美聯儲主席伯南克暗示将縮減購債引發了“縮減恐慌”，摩根士丹利分析師洛德提出了“脆弱五國”的概念：占到全球經濟7%的新興經濟體巴西、印尼、印度、土耳其以及南非，遭到了通脹壓力、彙率高估和巨額經常賬戶赤字等負面因素疊加的挑戰，經濟增長放緩。以印尼爲例，2014年初該國經常賬戶赤字率上升至國内生産總值（GDP）的4.4%，遠高于3%的警戒線，資本市場因而出現大幅波動。

市場人士預計，随着多國已經着手或提前準備應對美聯儲縮表舉措，此次美國貨币政策轉向的外溢效果将會有限。