美聯儲的Taper究竟是什麽意思？會給國際業務帶來怎樣的影響？
美聯儲的Taper究竟是什麽意思？會給國際業務帶來怎樣的影響？
良有以也
關于美聯儲、美元的動态，最近幾個月以來，比較多的出現的一個英文單詞是Taper，有點好奇，因爲很多文章寫到這個單詞的時候，都特地保留了這個英文，看樣子是不太容易翻譯成一個中文對應名詞的樣子，于是仔細研究了一下Taper的來龍去脈。
Taper是什麽意思？
Taper作爲名詞，本意是細蠟燭的意思，也有點火蠟線的意思，但這個意思解釋，和财經文章裏面的意思沒有多大關系。
Taper還可以作爲動詞，詞義是：（使）一端逐漸變細，這個詞義用英文來解釋的話是：to become gradually narrower towards one end, or to make somethingbecome narrower at one end. 用中文直譯這段英文更能體現此詞在财經新聞中的含義了，那就是逐漸變窄，直至沒有，直至到盡頭。
美聯儲将要實行的Taper，指的是将美聯儲購債速度逐漸減低，也就是逐漸減少購債，直到不再買入。這裏的債主要指兩種，一是美元國債，二是美元機構MBS。美聯儲買入國債及MBS，它要付出現金，這種不停買資産的方式就是QE(Quantitative Easing量化寬松)，也就是往市場裏面不斷撒錢的做法，或者差不多就是大家通常說的開動印鈔機印錢的意思。
QE是從2008年次貸危機開始的，後來從2013年開始退出，也就是上一次Taper的時候，共花了10個月的時間；這一次将有可能從今年11月美聯儲公開市場委員會（FOMC）會議以後開始實行，預計操作的時間也有了，大概需要8個月。
至于爲什麽需要8個月的時間也是清清楚楚的，現在美聯儲每月購債規模是1200億美元，其中國債800億，MBS400億美元，到11月開始操作以後，每個月減少買入100億國債，50億MBS，這樣1200除以150，用8個月的時間就能消化完畢，也就是說Taper大緻到明年7月完成。從那個時候開始，我們就不太再會在财經新聞裏面看到這個奇奇怪怪的英文單詞了。
Taper有什麽影響？
美聯儲的資産本來是很少的，2008年9月1日隻有0.9萬億美元，和我們一家股份制銀行的資産負債表規模相當，但是經過全球金融危機以後的救市，到2020年2月底，美聯儲的資産規模達到了4.16萬億美元，而疫情到現在，美聯儲的資産高達8.4萬億美元，幾乎又翻了倍。美聯儲這麽大的資産，對應起來就是它在經濟當中放出了這麽多錢。這些年以來美股的持續上漲，美元利率的持續走低，美元流動性的超級充沛，皆出自于此。
現在快要實行Taper了，那麽上述要素都會收到影響，甚至反過來走。
美元利率逐漸會不再這麽便宜，預計明年加息一次，2022，2023年各加息3次，兩年後美元基準利率大概率會上升到1.75%。現在這種3個月Liobr大約0.3%的超低資金成本終将不複存在。
美元流動性也會不像現在這樣無限充沛。流動性很有意思，它是一種當你需要它的時候，它就不存在的東西。所以，有很多外币融資的企業，做外币融資的商業銀行，也要對此有一些預期和準備。
人民币彙率也将随着美元進入加息周期而進入更有挑戰性的通道中。雖然彙率并非完全由利差決定，但利差也是其中一個重要因素，現在人民币和美元的10期國債利差就在150點左右，當Taper完成，中美利差基本就消失殆盡了，到時候人民币對美元彙率的不确定性就更增加了。
國際收支的角度，從亞洲金融危機到後來的數次國際市場較大波動都告訴我們，新興市場将會在美元的加息周期時遭受更大的資本/資金流出壓力。而國際收支的情況又将影響我們的外管政策。。。所以，Taper執行及完成後，或外管政策将有可能再次更強調控流出。
利率及中美利差，美元流動性，人民币彙率，國際收支和外管政策，這些都是國際業務最重要的影響因素，兩個月後Taper的推行及預計在明年年中的完成，将通過影響上述因素而最終影響國際業務的方方面面。
如果Taper是熱帶雨林裏一隻帶迷幻色彩的蝴蝶，你有沒有看見它的翅膀即将扇動，有沒有看見大洋彼岸可能的風雲變幻。。。
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