首单！全国碳市场履约挂钩债发行
2021-10-20 09:07:00
首单！全国碳市场履约挂钩债发行 来源 ：绿交所 2021年10月14日，“广东惠州平海发电厂有限公司2021年度第一期中期票据（可持续挂钩）”在中国银行间债券市场成功发行。该
来源 ：绿交所
2021年10月14日，“广东惠州平海发电厂有限公司2021年度第一期中期票据（可持续挂钩）”在中国银行间债券市场成功发行。该期中票由中国工商银行与兴业银行主承，iGreenBank绿融成员绿融（北京）投资服务有限公司担任评估认证机构，并采用由绿融（广州）信息科技有限公司研发的基于区块链技术的“绿色债券共识”系统，对该期中票的关键绩效指标（KPI）与可持续发展绩效目标（SPT）实施全过程监测。利用区块链智能合约技术、共识机制及其不可篡改、可追溯等技术特性来实现对挂钩债券KPI与SPT的高效跟踪管理，可信验证和透明披露，构建了数字化“碳-金融”信用体系。
在中国银行间市场交易商协会指导下，发行人广东惠州平海发电厂有限公司在专业机构支持下锐意创新，充分利用可持续发展挂钩债这一创新绿色金融产品，全方位推动碳达峰、碳中和目标的实现。其选择了“碳市场履约”及“单位火力发电平均供电煤耗下降”两个SPT与债券票面利率挂钩，从“合规”与“碳减排”两个角度做出承诺，若任一SPT未实现，则该期中票票面利率跳升10BP。该期中票为全市场首支与碳交易市场履约挂钩且双挂钩的债券产品。
全国碳排放权交易市场已于2021年7月开市，启动第一个履约周期，发电行业是首个被纳入的行业，依据相关政策，包括发行人在内的火力发电企业将被纳入全国碳市场履约。而在此之前，发行人已经在广东碳市场持续多年被纳入碳履约管理。
在全球应对气候变化与我国“双碳”目标的大背景下，似乎“谈煤色变”，煤炭成了“万恶之源”。国家主席习近平在以视频方式出席第七十六届联合国大会一般性辩论中提出“中国将大力支持发展中国家能源绿色低碳发展，不再新建境外煤电项目”。然而，对于“富煤、贫油、少气”的中国来说，资源禀赋决定了我们过往的能源结构以煤为主。而另一方面，风电、水电、光伏等可再生能源虽然几无碳排放，但波动性较大，稳定性较差，且受资源限制，中短期内难以大规模替代煤电。最近多地发生的“电荒”亦提醒我们，能源安全是生产生活、经济社会运转的支柱，“运动式减排”不可取，减排需要科学地、渐进式地开展。在联合国可持续发展目标（SDGs）中，“清洁能源”目标，也强调“确保人人获得可负担、可靠和可持续的现代能源”。以煤为燃料的火力发电，仍是中短期内我国最可靠、最重要、人民群众可负担的能源保障。
在此等情形下，碳市场履约，是目前火力发电的“底线”。所有火电企业均须按照相关要求进行碳市场履约，在碳排放“总量控制”下，借助“交易机制”，完成自身碳排放的合规。根据《碳排放权交易管理暂行条例（草案修改稿）》，“不清缴或者未足额清缴碳排放配额的，由其生产经营场所所在地设区的市级以上地方生态环境主管部门责令改正，处十万元以上五十万元以下的罚款；逾期未改正的，由分配排放配额的省级生态环境主管部门在分配下一年度碳排放配额时，等量核减未足额清缴部分”。
无论企业出于自身节煤降成本的诉求，或是碳市场合规与履约成本下降双诉求，以及“双控”等政策要求，以发行人广东惠州平海发电厂有限公司为代表的火力发电企业在做好碳履约的同时，把碳减排作为重中之重，主动出击，研究、实施各类节能减排项目。其在过去几年内已开展技术改造等节能减排项目10余项，投入资金超2亿元，使得单位平均供电煤耗及其对应的碳排放逐年下降。并计划在未来两年实施热力系统（热力系统、锅炉受热面）性能提效等节能技改项目，进一步降低单位平均供电煤耗，亦为降低单位供电的碳排放。
正所谓“进攻是最好的防守”。主动减少碳排放，将降低碳市场履约成本，甚至当实际排放量小于配额量时，发电企业可通过出售富余的配额获利。以该期债券为例，若其SPT实现，则发行人可每年减少碳排放约4万吨，按目前中国碳市场50元左右每吨的碳价则每年可节约或收益200万元；若参考欧洲碳市场，其近期碳配额价格已经达到60欧元左右，相当于每减少一吨碳排放可节省或收益近450元人民币，则每年可节约或收益1,800万元。这正是碳市场覆约交易机制设计的初衷——通过“Cap & Trade”即交易总量控制与交易机制的设定，为碳排放赋予经济成本。当排放成本大于减排成本时，将刺激排放企业投入资金用于减少碳排放。另一方面，不同企业由于所处地区、行业或是在技术、管理方式上存在着的差异，其实现碳减排所花费的成本是不同的。碳交易机制将鼓励减排成本低的企业超额减排，将其所获得的剩余配额通过交易的方式出售给减排成本高的企业，从而帮助减排成本高的企业实现设定的减排目标，并有效降低实现目标的履约成本。因此，当碳价预期上涨的趋势下，主动减少碳排放的企业将获得更多的竞争优势。
当然，火力发电自身的减排空间有限，在碳中和的大趋势下，能源结构转型成为必然。对于火力发电来说，CCUS（Carbon Capture，Utilization and Storage）即碳捕获、利用与封存是可行的“终极”解决方案之一。目前我国火力发电、石化等行业均开始了相关研究与项目试点，但技术性、经济性等方面依然面临着诸多难题，需要进一步的探索。
10月8日国务院常务会议提出，目前解决煤炭供应紧张、电力缺口大的问题主要有增产增供和完善电价机制两大抓手，以求缓解煤价高、电企亏的“跷跷板效应”。10月12日，发改委印发《国家发展改革委关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，提出燃煤发电电量原则上全部进入电力市场，通过市场交易在“基准价+上下浮动”范围内形成上网电价，且价格浮动扩大到20%。《通知》中特别提出，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制，还将引导高耗能企业的市场交易电价实现相对更多的上浮，倒逼高耗能企业节能减排，改善电力供求状况。
据江苏电力交易中心有限公司公布数据，2021年10月中旬江苏电力市场月内挂牌交易于10月15日11时结束。最终成交294笔，成交电量19.98亿千瓦时，成交均价468.97元/兆瓦时，较基准价上浮了19.94%，接近20%的价格浮动上限。
系列举措的推出，必然会理清电力市场价格机制，促进市场健康发展。在此等情形下，包括燃料
成本、碳履约成本等在内的发电企业成本亦将向用电企业传导，火电厂加大碳资产管理力度以降低碳履约成本，同时通过煤耗降低而降低生产成本将不仅是火电厂自身的利益诉求，亦将成为用电企业的利益关切。
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