再见，福费廷！
再见，福费廷！
良有以也
一个热闹的交易市场，从供应与需求的角度来看，一定是供需两旺。一方面有大量的生产与供应，另一方面有消费和需求，这样市场才能持续发展。任何一个冷清下来的市场，要么就是需求减少了，或者就是供应也没有了，也或者两者都是。关于福费廷，我们也来看一下这段时间的供应与需求。
福费廷的供应
福费廷的供应为什么减少，因为国内证开得少了。国内证为什么会开得少了？参见前文：国内信用证还能开多久？
那是因为，大多数企业开立国内信用证，并非出于便利国内结算的目的，而是融资的目的。这个问题可以像饶舌一样一直问下去，那么下一个问题就是：为什么要辛苦的绕道国内证来融资呢？答案是因为中国的信贷资产几乎不可转让，而票据和福费廷是现成的两个可以转让的类信贷资产。
可转让的必须的，因为只有可转让，才能对接同业市场，才能在同业资金价格较低时，以福费廷的形式转让实现与低成本资金的对接。这一番操作，其实也就是帮助有贸易背景的企业实现低成本的融资。
企业与银行绕了这么远的路，都是因为当时同业市场资金便宜。当然，只要利益足够，再远的路也会有人愿意走的。现在的问题是，同业与贷款的利差已经不够支撑这样的绕行操作了。
从2016年开始的长达5年的去杠杆周期，中间有过了两次打断，第一次是2018年下半年左右由于力度太大，去杠杆开始缓下来；而第二次大家都知道，就是刚刚过去的2020年，所以我们有了那个资金最便宜的春光四月，现在疫情基本快要过去，去杠杆的路还得继续走，所以权威人士已经说了：“利率还要上升的”，难道没有听出来这就是“去杠杆”要继续的另一种说法，难道没看见股市已经应声而跌。
福费廷的需求
那么福费廷的需求为什么会减少？
因为去杠杆又开始了，于是信贷规模又要管控了，管控下有限的规模必须要用在最赚钱的产品上。谁都知道，持有福费廷是赚不了大钱的，甚至只能说是“聊胜于无”而已；相比而言，有限的信贷资源一定会被用到贷款上去。如果信贷资源有限，那么放贷款和做福费廷是二选一的关系，答案一目了然，换了谁都会选择收益更高的贷款的。
在信贷规模限定的模式下，既然规模都去做贷款了，那么就不会有规模去买福费廷了，所以福费廷的需求当然就减少了。
现在的一些福费廷交易
有人说现在还有不少交易啊，有些价格好像也还可以，其中一部分业务或可以这样解释。
除了被分配的新增信贷规模之外，如果看一下银行各自的资产负债表，仅有的可以调节的表内存货可能就只有这些福费廷资产了。那么怎么处理？当然是往外卖了。既然在往外卖，这些往外卖的福费廷构成了当下的一些“供应”。
但价格低了是卖不出去的，所以，卖家可能不得不将价格标的高一些，虽然甚至是亏的，但如果和未来这些信贷规模做了贷款来比较的话，其实又是赚的。
而另一方面总有些暂时还没有被拿去做了贷款的规模在一些银行的手里，当被卖出的福费廷价格高到一定程度的时候，这些银行还是愿意买入这些被折让出来的福费廷的。这些买入，就构成一些“需求”。
仔细考虑一下背后的原因，上述的供应与需求与去年此时的供需两旺实际已有云泥之别。
没有了源源不断的如同去年一样的国内证开立，也就没有了源源不断的福费廷产生，现在的业务很多多已是存量博弈。再这样下去，今年或将不得不与福费廷说再见了。
“再见，福费廷”。
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