汪涛丨政治局会议解读：政策不急转弯，强调防范风险
汪濤丨政治局會議解讀：政策不急轉彎，強調防範風險
首席經濟學家論壇
汪濤爲中國首席經濟學家論壇理事，瑞銀亞洲經濟研究主管，首席中國經濟學家
一季度經濟恢複尚不均衡；重申政策不急轉彎
市場期待已久的中央政治局會議已于今日召開。鑒于經濟活動指标受到顯著的基數效應擾動，會議強調要“辯證看待”一季度經濟數據。會議指出當前經濟恢複尚“不均衡”、“基礎不穩固”，且未來疫情等方面的不确定性持續存在。得益于經濟活動處于上行周期，會議要求要用好穩增長壓力較小的窗口期，凝神聚力深化供給側結構性改革。因此，正如預期，會議重申保持宏觀政策“連續性、穩定性、可持續性”，“不急轉彎”。我們依然認爲今年二季度經濟環比增長動能會較一季度加快，預計全年實際GDP增長9%。
更爲重視抓好疫情防控；宏觀政策定調和兩會基本一緻
會議強調要慎重如始抓好疫情防控和疫苗接種，措辭态度比兩會更爲重視，這可能是因爲最近海外主要新興經濟體和部分發達經濟體疫情出現明顯反彈。因此，整體宏觀政策定調也和兩會基本一緻，要求積極的财政政策要落實落細，穩健的貨币政策要保持流動性“合理充裕”，強化對實體經濟、重點領域、薄弱環節的支持。我們依然預計政策會逐步正常化，信貸增速可能會從3月的12.3%放緩至年底的11%，增廣财政赤字率可能在去年的擴張4個百分點後在今年下降2.5個百分點。
強調防範風險，加強平台經濟監管，重申房住不炒
會議要求防範化解經濟金融風險，特别要求“建立地方黨政主要領導負責的财政金融風險處置機制”。如我們此前所述，這可能表明政府比較擔憂信用違約和不良貸款增加可能帶來的負面溢出效應、并希望防範相關風險。這也呼應了此前政策重心更多轉向防風險的表态，特别是針對部分房地産開發商、地方政府融資平台和金融機構的相關風險。會議還要求加強和改進平台經濟監管，促進公平競争。我們預計政府會繼續強化反壟斷，未來可能會有更多涉嫌壟斷行爲的平台型公司面臨審查或罰款。此外，會議繼續強調堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，并特别提出增加保障性租賃住房和共有産權住房供給，防止以學區房等名義炒作房價。考慮到房地産相關信貸收緊，我們依然預計今年房地産活動可能溫和放緩，不過鑒于市場情緒依然比較穩健，我們的預測可能面臨一定上行風險。
強化科技力量，有序推進碳中和，促進制造業投資
與全國兩會和十四五規劃的定調一緻，本次會議也要求強化國家戰略科技力量，積極發展工業互聯網，加快産業數字化。此外，會議還要求“有序推進”碳達峰、碳中和工作，積極發展新能源。前者可能對應最近部分地方政府在控制高能耗和高碳排放産業的執行層面過于激進，大幅推升了上遊行業産品的價格。此外，政府還表達了對促進制造業投資和居民收入的明确支持。我們預計低基數、高産能利用率和企業營收改善可以推動全年制造業投資周期性反彈10%以上。居民收入改善和疫情基本受控意味着全年實際消費可能增長10%，其中服務類消費反彈空間更大。
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