淺議國際工程項目的彙率風險管理
2021-07-16 08:51:00
淺議國際工程項目的彙率風險管理 來源：海外工程圈 近年來，中國國際工程承包企業在國際工程市場上占據越來越重要地位，而自人民币彙改和國際金融危機發生後，尤其是近三年來人民币彙率波動越加頻繁，提高我國
來源：海外工程圈
近年來，中國國際工程承包企業在國際工程市場上占據越來越重要地位，而自人民币彙改和國際金融危機發生後，尤其是近三年來人民币彙率波動越加頻繁，提高我國國際工程承包企業的彙率風險管理水平成爲當前研究熱點。本文通過分析國際工程項目識别的彙率風險和彙率風險管理存在的問題，提出彙率風險管理建議，爲國際工程項目彙率風險防範提供借鑒，使國際工程企業更健康、持續地發展。
2017年，我國國際工程業務完成營業額11382.9億元人民币，同比增長7.5%(折合1685.9億美元，同比增長5.8%)，新簽合同額17911.2億元人民币，同比增長10.7%(折合2652.8億美元，同比增長8.7%)。據ENR統計數據顯示，2017年度我國進入ENR全球225家國際承包商的數量爲75家，按照營業額排名前十大承包商中有7家中國企業，中國國際工程企業在全球基建市場的占有重要地位。
自人民币彙改和國際金融危機發生後，尤其是近三年來人民币彙率波動非常頻繁，一般國際工程項目建設周期爲3-5年，因此國際工程項目很有可能在用當地币支付物資采購費、當地員工工資，以及用國際通用貨币結算工程款時，因爲彙率發生變動，而使得工程成本上升，進而項目利潤下降。彙率風險已經成爲我國國際工程承包企業日常面臨的最爲重要的風險因素之一，而識别國際工程項目的彙率風險及風險程度、提出彙率風險有效管理控制措施便成爲廣大對外承包企業所面臨的關鍵問題之一。因此，對國際工程承包企業來說，彙率風險研究尤爲重要。
國際工程項目彙率風險分爲彙率交易風險、彙率經濟風險和彙率會計風險。
彙率交易風險指的是彙率波動之前産生的債權和債務，在進行彙率清算時所面臨的風險。彙率交易風險爲國際工程項目所面對的最主要的風險。交易風險貫穿整個國際工程項目期間，存在融資、投資、采購、銷售等各類的外彙交易中。一般國際工程項目常見的交易風險主要包括以下内容：
1.投标的彙率、合同簽訂的彙率與項目執行期間彙率均不一緻的風險
在國際工程項目中，受技術方案、談判條件、融資條件、場地安排等主觀或客觀條件限制，合同投标到項目執行往往相差半年甚至相差一年以上。對于主要工程支出爲人民币而收彙是美元的工程項目來說，項目開始執行後以人民币計價的預計總成本基本不變但是收入會随着彙率波動，面臨着彙率交易風險。
業主支付給總承包商的币種爲美元，而總承包商支付給分包商主要爲人民币，小部分爲美元和歐元。對于總承包商而言付款金額受美元兌換人民币彙率影響，也受美元兌換歐元彙率影響。
國際工程項目中，業主支付工程款以工程完工截點爲依據，而總承包商與分包商結算通常在工程進行過程中，因此業主支付給總承包商的工程款與總承包商支付給分包商的設計費、采購費等，存在一個不小的時間差，在此過程中的彙率波動也必然給總承包商企業帶來一定的交易風險。
彙率經濟風險是未預料到的彙率變動使企業的效益發生變動。國際工程企業持有一定量的美元或其他币種的資産或負債，超出預期的彙率波動必然将引起外币資産和負債價值的變化，從而給企業帶來一定損失或收益。
國際工程項目的彙率會計風險是指企業按照相關規定，對資産負債表的會計處理中，将功能貨币轉換成記賬貨币時，因彙率變動而導緻帳面損失的可能性。此風險發生在不同币種貨币相互折算，隻是計算上的風險，可能導緻總承包商賬面上的虧損，實際上現金流價值未虧損。
國際工程企業通常會選擇不涉及企業主觀研判比較穩健的金融衍生工具進行彙率風險管理，認爲
高級的金融衍生工具過于複雜，雖然有高收益但也伴随着高風險。既害怕利用金融衍生工具産生的損失，也害怕沒有利用金融衍生工具影響彙率管理，因此企業提供給項目部的金融衍生工具中一般隻有遠期結售彙，而其他比較複雜風險比較大也比較靈活的金融衍生工具如期權、期貨未被允許使用，當彙率發生超出預期的波動時，作爲單一的金融工具遠期結售彙無法有效對沖彙率風險。
國際工程企業一般由項目部向資金管理部門申請對項目可支配資金進行彙率風險管理，資金管理部門自身反而缺乏主動性和主導權對企業全部外币資金進行彙率風險管理，對外币資金的鎖定量不夠，不足以對沖彙率風險。
國際工程企業的财務部、投資部和工程管理部等部門在各自負責的相關領域進行彙率風險防範工
作，但通常未設立相應的風控部門或建立彙率風控溝通機制協同聯動各部門工作，未建立系統立體的彙率風控體系。
國際工程企業需要有較高的彙率風險意識，重視彙率風險，進而采取行動進行風險管理。國際工程企業需要将彙率風險管理費用納入企業正常成本支出範疇，将彙率風險管理作爲企業日常經營活動中的重要部分，預測彙率走勢估計可能風險，利用現有工具設計不同方案，比較不同方案的效果及成本,并确定最終避險方案。而彙率風險管理離不開熟悉彙率風險知識的專業人才，這類人才熟悉外彙市場彙率波動情況，能根據自身企業的業務特點進行彙率風險分析總結，制定風險警戒線，并爲決策層提供專業咨詢意見。國際工程企業應設計外彙管理人才的培養方案，重視熟悉彙率風險的人才培養和建設。
國際工程企業涉及多國貨币交易，應當建立系統立體的風控體系。首先應當成立獨立的彙率風險管理部門，在進行重大決策前應充分傾聽并考慮彙率風控部門的建議，并确立固定的溝通彙報機制，然後以明确的激勵措施和結果導向來确保固化彙率風控體系，最後建立言行一緻的彙率風險控制文化和企業自上而下貫徹的管理理念。
對國際工程企業而言，有多種彙率風險應對方法可以降低彙率風險。如項目涉及多币種結算，應做好合同計價貨币選擇，優化貨币組合，前收付或拖延收付等；如擔心彙率波動幅度過大，應考慮在合同中加入保值條款或彙率風險分攤條款，也可以考慮使用低息貸款執行項目或做好索賠準備工作。國際工程企業應針對特定工程項目，在分析國際工程項目可能遇到的彙率風險、系統了解本企業的政策及實施條件的基礎上，确定應對方案、并選用具體的方法或方法組合。
很多國際工程企業由于對金融衍生工具不了解而放棄使用金融衍生工具，即使使用也使用不涉及企業的主觀研判交易不靈活的類似遠期結售彙這樣的金融工具，使用頻率也比較低。相比之下，發達國家由于已經經曆過經濟高速發展，國際工程企業往往很善于通過利用涉及企業主觀研判比較靈活的金融衍生工具如期權來規避彙率風險，有效幫助企業控制了彙率風險。我國國際工程企業也應與時俱進，了解并嘗試使用不同的金融衍生工具管理彙率風險，站在企業全盤角度分析外币資金收支，合理确定交易量，最終選擇最适合本企業的金融衍生工具組合，更好發揮對彙率的主動管理績效。
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