陶冬：紐交所逼迫中資退市—英脫歐達成聖誕沖線
陶冬：紐交所逼迫中資退市—英脫歐達成聖誕沖線
首席經濟學家論壇
陶冬爲中國首席經濟學家論壇理事，瑞信董事總經理、亞太區私人銀行高級顧問
在辭舊迎新的鍾聲到來之前，大西洋岸邊和太平洋岸邊各發生了一次撕裂。撕裂不僅對市場，甚至對地緣政治都會産生深遠的影響。在大西洋岸邊，英國宣布正式脫離歐洲共同體，“we are free”，英國首相約翰遜如此形容，歐洲三極中的一極陸離了，英國股市也是今年世界上罕有的倒跌行情。在太平洋兩岸，美國紐約證券交易所根據總統行政命令，宣布啓動三家中國電訊營運商的退市程序，中美之間的金融戰進入到全新的階段。
除了年末戲劇性收官，2020年爲風險資産市場帶來了一幕又一幕動蕩與震撼，悲喜劇連軸上演，無論人性還是規則，突破底線層出不窮，資産價格如過山車般呼嘯前行。疫情催生出史無前例的生産、生活大停頓，全球經濟瞬時坍塌，而此觸發信用市場的暴瀉，資金被強制去杠杆，美股連續被熔斷，風險資産哀鴻遍野，原油期貨更爆出匪夷所思的價格負值。面對金融系統的熔斷風險，美國聯儲毅然推出巨量的流動性釋出計劃，直接購入信用債和ETF，并得到世界其它央行的響應。全球流動性在數個月内飙升超過50%。新增流動性沒有驅散疫情，卻把股市爆炒了上去，美股疊創新高，世界多數股市、多數基金和多數散戶都賺得缽滿盆溢的。百年一遇的疫情、十年一遇的金融危機和史無前例的大停頓，催生出一個罕見的牛市，堪稱黑色幽默。
英國政府在經曆了艱難困苦的談判之後，終于在聖誕節前夜與歐盟達成了貿易協定，避免了無協議硬脫歐，首相約翰遜也因此會在曆史書中擁有一席地位，他在元旦用“我們自由了”掀開另一篇章。然而，伴随自由而來的是經濟衰退，甚至蘇格蘭脫離聯合王國。筆者相信英國還有很長一段路要走才能擺脫脫歐所帶來的沖擊。而歐盟缺少了英國，不僅在貿易、金融和人口流動上受影響，更顯出地緣政治的孤單，缺少盎格魯薩克森元素的歐洲是一個很不同的歐洲，在德國、法國引領之下一個對美國相對獨立的歐洲正在逐步形成，這可能包括嘗試财政一體化和建立一支屬于歐盟的軍隊，當然路途依然遙遠、崎岖。
受到美國總統行政命令的影響，紐約證券交易所宣布啓動三家中國電訊營運商的退市程序，三家電訊商被白宮标簽爲與中國軍方有關聯。美國對中國公司的金融打壓也進入“圖窮匕見”的階段，相信其它舉動陸續有之。白宮在初期隻是限制美國政府基金購買中國公司，影響相對有限。這次通過政策命令逼迫交易所和指數公司就範，所産生的杠杆效果就大很多。一如科技戰，在金融戰中美國政府對政策杠杆的運用和中國相關企業的軟肋研究得十分透徹，出手精準狠辣。白宮此舉也爲拜登新政府的對華政策定了基調。拜登新政府上台後，筆者不預期會改變特朗普政府的任何實質性政策，包括金融遏制戰略。拜登上任初期的工作重點放在抗疫和經濟複蘇上，對華政策估計會延續前政府的政策，包括在貿易、科技和金融領域的打壓。由于在抗疫、伊朗和氣候問題上需要中國的配合，拜登政府暫時不會采取特朗普式的極端打壓，不過前任已經取得的“政策成果”估計也不會輕易放棄。民主黨重視的民主人權、新聞／互聯網自由有可能被提上議事日程。拜登政府會聯合更多的盟友一起反華。美國國内在許多問題上意見和立場嚴重分歧，但是在對華政策上兩黨的意見相當統一，未來四年預計美國依然以遏制、抗衡爲主基調。
本周焦點：美國國會确認拜登成爲46任美國總統和十二月非農就業數據。1月6日美國國會确認大選結果，據報部分共和黨議員打算發難。筆者認爲此舉可能拖長确認程序，但是不會改變拜登當選的事實。疫情卷土重來導緻部分封鎖措施，不過十二月非農就業數字尚未完全反映出來，預計就業減少50K，失業率至7.2%。中國與歐洲的PMI數字值得關注。聯儲公布十二月會議紀要。另外留意1月7-11日三家中國公司退市的進展。
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