外彙存款準備金率提高了，離跨境融資政策收緊還遠嗎？
2021-06-03 09:10:00
外彙存款準備金率提高了，離跨境融資政策收緊還遠嗎？ 良有以也 不是現在，還有兩周，外彙存款準備金利率就要提高了，調整外彙存款準備金率這個央行14年未用的工具，這次操作的力度之大超出預期，因爲一般一次
良有以也
不是現在，還有兩周，外彙存款準備金利率就要提高了，調整外彙存款準備金率這個央行14年未用的工具，這次操作的力度之大超出預期，因爲一般一次調整0.5%而已，這次直接就調了2%。
政策如此描述：“爲加強金融機構外彙流動性管理，中國人民銀行決定，自2021年6月15日起，上調金融機構外彙存款準備金率2個百分點，即外彙存款準備金率由現行的5%提高到7%”。
這是在應對近期人民币的快速升值，背後的邏輯是這樣的：外彙存款準備金率提高，境内可以放出的外彙貸款就會減少，境内外彙的流動性就會降低，外币利率将有所提高，境内本外币利差就能有所縮減，這樣市場參與者即期或遠期結彙的沖動将能一定程度上降低。
結彙就是賣外币，買人民币，一樣東西買的人多了就會漲價，人民币也是如此，而減少國内外彙融資的供應，降低境内本外币利差，一方面使可以拿來買人民币的外彙少了（沒有買賣就沒有傷害），另一方面，境内本外币利差減小能造成結彙沖動有所抑制，這樣就從兩個方向上發揮作用，在一定程度上減少人民币升值的壓力。
不過，由于4月末國内外彙存款餘額約爲1萬億美元，提高2%，真正減少的外彙供應量僅200億美元而已，所以，實質的影響并沒有政策看起來的力度那麽大。
當然，有時候态度比實際動作更重要。那就像爸爸威脅調皮的小孩：“你再這樣，你媽就要打你了啊，怕不怕？“實際上沒有打孩子，但對于孩子行爲的規範已經起到作用了。
人民币從四月來的持續升值，已經引起了央行的一系列反應。
前有行領導喊話:目前，我國外彙市場自主平衡，人民币彙率由市場決定，彙率預期平穩。未來人民币彙率的走勢将繼續取決于市場供求和國際金融市場變化，雙向波動成爲常态。
後又有全國外彙市場自律機制發表觀點：企業要聚焦主業，樹立“風險中性”理念，避免偏離風險中性的炒彙行爲，不要賭人民币彙率升值或貶值，久賭必輸。
這次調整，是口頭喊話之後的真正動作與出招，單此一招，招數實際并不狠辣，且路徑相當迂回，因爲畢竟說過，“人民币彙率由市場決定”，所以也不能太有調控的痕迹。然而，招數一出，聰明人就會想到未來連綿不絕的出招，畢竟央行兵器庫裏兵器繁多，之後如有需要，“降龍十八掌”的亢龍有悔之後，還有飛龍在天，見龍在田，鴻漸于陸，潛龍勿用。。。。。。
稍作延伸一步的猜想，既然開始用了通過提高存款準備金率來減少境内外彙供應，那另外一個更簡單的，可以起到一樣作用的招數，不就是調節跨境融資宏觀審慎系數嗎，也就是降低企業境外融資的額度，這可以立竿見影的起到更大作用。
跨境融資現在有全口徑外債，内保外貸以及境外發債等幾種，各自都有簡單的辦法通過調節系數或備案難易程度來控制境外資金流入的總量。如果未來一段時間人民币彙率繼續有升值，那麽離跨境融資政策的收緊可能不遠了。如果正在安排跨境融資的，當下也許應該加快進度。
蝴蝶的翅膀已經扇動，久在田地耕耘，熟悉天氣變化的農人可能已經聽到風雲的湧動。如果你也是那個跨境融資的耕者，你有沒有聽到空氣裏的風聲？
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