大资管时代即将到来 转型进入冲刺期
2021-09-02 15:28:00
大资管时代即将到来转型进入冲刺期 来源：中国银行保险报 记者：胡杨 编辑：韩业清 今年年底，资管新规过渡期结束后，“大资管”时代将正式到来，资管行业将迎来更多的竞争与
来源：中国银行保险报 记者：胡杨 编辑：韩业清
今年年底，资管新规过渡期结束后，“大资管”时代将正式到来，资管行业将迎来更多的竞争与创新。
过去三年多来，商业银行稳步推进原有不合规理财产品的整改，加快研发新型净值化产品，并取得明显成效。但在资管新规过渡期结束前的最后四个多月里，银行理财子公司接收母行产品迁移的节奏仍待进一步加快。
同时，值得关注的是，资管新规不止意味着银行、理财子公司的转型，也意味着投资者的转型。
今年年底，资管新规过渡期即将结束，净值化转型进入冲刺期。
在资管新规与理财新规构建的监管格局下，银行理财积极调整发展理念与方向，非净值型理财产品加速退场。
《中国银行业理财市场半年报告》公布的数据显示，截至今年6月底，净值型理财产品存续规模20.39万亿元，占比79.03%，较年初增加11.75个百分点，较去年同期增加23.90个百分点。
净值型理财产品没有预期收益，银行亦不承诺固定收益，投资者收益只与产品净值相关。
今年上半年，在325家银行和理财公司累计新发的理财产品中，共有1173只产品曾发生过跌破初始净值现象，约占全部新发产品总数的4.59%。可以说，随着净值化时代的到来，产品净值波动逐渐成为常态，理财产品的“破净”已不算“新闻”。
除新发产品外，银行理财存续产品的整改效果也十分明显。
2019年末，包括交通银行、邮储银行、长沙银行、青岛银行等在内的多家银行就已实现保本理财产品余额清零；2020年，兴业银行、杭州银行、中信银行、民生银行等也将保本理财产品余额陆续清零。
在近期公布2021年中期业绩的A股上市银行中，南京银行、常熟银行等非保本理财产品余额占比已达到或接近100%。
但在资管新规过渡期只剩最后半年的情况下，仍有银行的存量整改步伐有待加快。
净值化转型成果初现，但摆在银行理财面前的考验还有很多：内部层面，非标资产仍令机构左右为难，产品类型单一化问题亟待破解；外部层面，公募基金来势汹汹，消除错配与防范风险必须兼顾。净值化转型怎样跑向下一程，成为冲刺期备受关注的话题。
2019年是理财公司“元年”。当年5月，首批理财公司正式获批开业。经过两年的发展，截至今年6月底，已有28家理财公司获批筹建，其中21家正式开业。就银行理财而言，按照监管要求，具有独立法人地位的子公司是商业银行开展资产管理业务的唯一主体，只有暂不具备设立理财子公司条件的银行才可以继续通过专门的资管部门开展相关业务。
在这样的政策背景下，银行与理财子公司之间开始了如火如荼的产品迁移，母行将符合资管新规的理财产品管理人变更至理财子公司，同时给部分投资者设置一定的退出期限，迁移后的理财产品存续期不变。
过去两年里，绝大多数已开业的理财子公司都相继启动承接母行理财产品的工作。据联合智评公布的数据，截至今年上半年末，理财公司累计发行的7489支理财产品中，968支产品是从母行迁移而来。但也有部分新设的中小银行理财子公司迁移速度较慢，至今迁移产品数量仅个位。
《中国银行业理财市场半年报告》显示，截至今年6月末，理财公司存续产品规模为10.01万亿元，占银行理财整体规模的38.80%，这也意味着银行系理财子公司的市场占比尚未超过四成。
出现这种迁移进度的差异，与理财子公司的人员构成有关。
理财子公司内部人士透露，如果理财子公司和母行资管部是同一套人员，协调性会更强，有利于提升迁移效率。相反，一些理财子公司外部新聘任人员较多，可能会出现执行差异，内耗现象也会更严重。
承接完母行产品并不意味着理财子公司就此高枕无忧。存量理财产品的平稳迁移还有一个不可忽视的指标——客户流失率。如果理财产品因迁移导致客户流失，那势必会增加理财子公司的资金募集压力。如何控制客户流失率进而平稳迁移存量理财产品，也是要重点考虑的问题。
以往，银行预期收益型理财产品的发行和销售比较简单，只要说清“保不保本？”“多长期限？”“收益多少？”这三个问题就足够了。
但在理财净值化的今天，由于产品类型更加丰富、结构更加复杂、业绩展示方式更加专业，银行提供理财服务的专业性也面临更高要求。
对于银行来说，优化产品设计、投研能力、渠道建设，意味着理财业务专业性的提升。而对个人投资者而言，专业则意味着投资理念的转变。
银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告》清晰地展示了理财投资者的画像：普遍相对厌恶风险——大多持有风险等级为二级（中低）的风险理财产品（占比58.19%），持有总金额也最大（占比68.61%）；习惯短线持有——T+0产品的投资者数量占比仍在进一步提升，截至6月底达到46%。
我国银行理财发展时间尚短，投资者专业素质和风险承受能力一般。
理财净值化时代，产品收益率的走向客观上要求个人投资者转变投资意识，培育长期理性和价值投资理念，避免“追涨杀跌”的机会型投资。
因此，招联金融首席研究员董希淼建议，要从提升国民金融能力的高度出发，全面深入开展财商教育，提升投资者教育的针对性和有效性，坚决打破刚性兑付，实现“卖者尽责”与“买者自负”有机统一，推动银行理财健康可持续发展。
可以说，资管新规不止意味着银行、理财子公司的转型，也意味着投资者的转型。
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