什麽信号？央行釋放700億投放，調高利率5個基點！地方債又放量發行，銀行"壓力山大"？

來源 ：券商中國

4月16日，财政部、中國人民銀行開展了700億元國庫現金定存，期限爲1個月，中标利率升至3.0%，前次爲2.95%。

國庫現金招标利率以及與同業存單的利差都有所提升，或許反映了銀行吸收存款的壓力也較之前有了提升。此外，近期DR007利率也有所上行。分析人士指出，4月開始地方債的加快放量發行，或是利率攀升的主要原因。

所謂國庫現金定存，是指将國庫現金存放在商業銀行，商業銀行以國債或地方政府債券爲質押獲得存款并向财政部支付利息的交易行爲。國庫現金定存屬于一般性存款，從國庫現金定存的中标利率可以反映出商業銀行吸收存款的情況。

4月16日，央行官網公布了今年首期1個月期國庫現金定存招投标結果。結果顯示，财政部、中國人民銀行于2021年4月16日以利率招标方式進行了2021年中央國庫現金管理商業銀行定期存款（一期）招投标。财政部、央行開展了700億元國庫現金定存，期限爲1個月，中标利率升至3.0 %，比上一次中标利率升高5個基點。此前，2020年11月27日，财政部、央行開展的期限爲1個月500億元國庫現金定存，中标利率升至2.95%。

從同業存單角度看，此次央行利率擡升5個BP也在情理之中。根據WIND數據，1個月期限的同業存單利率在4月15日爲2.15%。則國庫現金定存中标利率與上一日同期限AAA同業存單利差爲80BP。國庫現金招标利率和利差有較爲大幅的提升，反映了銀行吸收存款的壓力也較之前有了提升。

此外，從DR007利率來看，由4月7日最低的1.9236%上行到4月16日的2.1933%，上行了26個基點。

分析人士指出，目前普遍預測，4月地方債将放量發行，或推升了銀行負債端壓力。

據财政部數據，截至3月末，各地已組織發行新增地方債364億元，發行再融資債券8587億元。對比去年地方債發行情況，今年新增地方債發行工作有所“遲到”，主要以償還舊債的再融資債券爲主。不過，随着地方新增地方債發行工作在3月末開啓，普遍觀點認爲，今年二季度将出現地方債發行高峰。

根據海通證券研究所統計，截至3月末，今年二季度計劃發行新增地方債規模已近8000億元。4月全國計劃發行新增地方債規模已達5082.6億元，5月全國計劃發行新增地方債規模5492.9億元，6月全國計劃發行新增地方債規模2660.1億元。

廣發證券研究所研報指出，3月M2增加40470億元，高于3月新增社融3.34萬億元，與2月的情況較爲類似。2月M2增加2.3萬億元，新增社融1.7萬億元。2-3月M2增量大于社融增量，與1月新增社融5.2萬億元、M2增加2.6萬億元形成較爲鮮明的對比。後續繳稅、政府債發行，可能會使得社融增量大于M2增量，銀行負債端壓力邊際上升。

中泰固收分析師肖雨認爲，二季度利率繼續下行的空間和動能有限，反而存在一定的回調風險。近期央行召開信貸座談會，銀保監會發文防止經營貸違規流入地産，均透露出結構性緊信用的意圖。參考曆史經驗，在實體融資需求旺盛背景下，加強金融監管和違規處罰帶來的緊信用往往伴随着貨币條件邊際收緊、流動性摩擦加大、非銀機構資金可獲得性下降等現象。 

肖雨推算，二季度政府債淨融資規模接近2萬億，5月份達到峰值（超過8000億）。整體來看，如果央行MLF續作不積極，4月中旬起流動性可能邊際收緊。

方正證券首席經濟學家顔色在近期表示，從央行在今年1月份的貨币政策操作情況看，央行已開始關注廣義通脹問題。廣義通脹預計包括四個維度，即CPI、PPI、房地産價格和金融資産價格。未來的政策走向還需密切關注4月底的中央政治局會議，若會議釋放出對房地産價格的擔心，認爲房價出現普漲或者經濟形勢大好，那麽貨币政策或将适當收緊。