财政政策“風向标”： 下半年将加快支出穩增長，适度提速地方政府專項債券發行

來源 ：21世紀經濟報道

财政部8月27日公布《2021年上半年中國财政政策執行情況報告》（下稱“報告”），通過該報告可管窺下半年财政政策走勢。

報告指出，下一步将提升積極财政政策效能，加快下半年預算支出和地方政府債券發行進度，保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性，統籌做好今明兩年财政政策銜接，應對好可能發生的周期性風險，鞏固經濟穩中向好态勢，努力完成全年經濟社會發展主要目标任務。

市場預計，由于經濟下行加大，下半年專項債發行将适當提速，以穩投資穩增長。國家統計局數據顯示，1-7月基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生産和供應業）同比增長4.6%，相比1-6月回落了3.2個百分點。

财政支出将加快

報告認爲，上半年财政預算執行總體良好，保持了适度支出力度。全面落實“六保”任務，切實維護經濟發展和社會穩定大局，有力促進經濟社會穩定恢複和民生持續改善。

比如，就業是最大的民生，在支持就業方面，今年中央财政拿出567.6億元就業補助資金預算，支持就業創業扶持政策落實。此外，繼續實施普惠性失業保險穩崗返還政策，上半年向37.5萬戶企業發放失業保險穩崗返還資金95.2億元，惠及職工942.9萬人。

報告表示，上半年國民經濟穩中加固、穩中向好，在此基礎上，财政收入呈現恢複性增長，民生等重點領域支出得到有力保障，預算執行情況總體良好。

數據顯示，上半年，全國一般公共預算收入117116億元，同比增長21.8%，比2019年同期增長8.6%。其中，中央一般公共預算相比2019年同期增長5.9%；地方一般公共預算本級收入相比2019年同期增長11.1%。同比增速較高主要是去年同期收入基數較低和當前工業生産者價格上漲較快。

“6月末财政收入預算完成進度達59%，顯著高于曆史同期水平。一方面與年初财政收入目标設置得較爲謹慎有關，另一方面也反映出經濟處于較爲活躍的狀态。”廣發證券資深宏觀分析師吳棋滢表示。

支出方面，上半年全國一般公共預算支出121676億元，同比增長4.5%。報告稱，全國财政“三保”等重點支出增長較快，基本民生支出得到較好保障。教育、住房保障、社會保障和就業、衛生健康支出分别增長10.1%、15.1%、8.2%、3.8%。

從進度看，1-6月進度達49%，整體進度仍弱于2017-2019年。此次報告指出，下一步要進一步實施好常态化财政資金直達機制，加強監控分析研判，确保常态化直達機制平穩運行、精準高效，加快财政支出進度，強化重點領域支出保障，切實提高資金使用效益。

“整體來看6月支出加速特征已現雛形，但考慮到6月本是傳統支出大月，這一支出增速仍不算太高，處于進度加快的初級階段。下半年無論是一般公共預算支出，抑或是包含專項債的政府性基金預算支出，仍存進一步加大支出力度的必要性。”吳棋滢稱。

專項債發行要提速

報告稱，今年提請全國人大批準2021年新增地方政府債務限額4.47萬億元，較上年減少2600億元，保持積極的财政政策支持力度和宏觀杠杆率基本穩定的同時，爲今後應對新的風險挑戰留出政策空間。

數據顯示，今年新增一般債限額爲8200億，新增專項債限額爲36500億。Wind數據顯示，上半年新增專項債發行規模約一萬億（扣除中小銀行專項債，因該額度是上年結轉），完成全年額度的27.4%，遠低于去年同期的61%；新增一般債發行0.46萬億，完成全年額度的56%，和去年同期相當。換言之，今年專項債發行進度較慢。

21世紀經濟報道記者采訪了解到，其原因在于今年穩增長壓力不大，因此提前批額度下得相對較晚，專項債也不必急于發行。此外，由于前兩年專項債大規模發行帶來資金閑置等問題，今年對專項債項目審核更加嚴格。

财政部預算司副司長項中新7月20日在2021年上半年财政收支情況新聞發布會上表示，專項債發行進度較去年有所放緩，主要是今年專項債券恢複常态化管理，适當放寬地方發行時間要求，這樣既不會影響重點項目建設進度和資金需求，也可以有效避免債券資金閑置。

報告提出，下一步将适度提速地方政府專項債券發行，用好地方政府專項債券資金，指導地方加強項目儲備，推動今年底明年初形成實物工作量。分月份來看，今年1-2月專項債發行額度爲0，3-6月分别爲264億、2056億、3516億。7、8月發行已經提速，其中7月發行4088億，8月發行規模預計超過5000億。

此前，21世紀經濟報道曾獨家報道，按照監管要求，地方将預留部分專項債額度在今年12月發行，這部分資金需在明年年初支出形成實物工作量，預留額度可能在20%左右。因此9-12月專項債的發行節奏可能爲9月約5000億、12月約7000億，10、11月合計發行約6000億。

中泰固收首席分析師周嶽表示，預留部分新增債券額度在今年12月份發行，并于明年初支出形成實物工作量。這是基于“跨周期調節”的政策需要，考慮到明年新增專項債限額可能低于3萬億，預留額度有助于降低财政退坡風險，平衡今明兩年的支出強度，應對明年更大的穩增長壓力。

吳棋滢認爲，在政策推動鼓勵下，年内“财政資金—實物工作量”的傳導時滞将較前期有所縮短。伴随着專項債的放量與四季度的淡季轉旺，未來數月整體的基建投資情況将有所提振，但不應忽視地方隐性債務防控這一因素對基建投資的影響。

此次報告表示，要強化監督問責，繼續着力防範化解地方政府隐性債務風險，嚴禁地方政府以企業債形式增加隐性債務。建立市場化、法治化的債務違約處置機制，穩妥化解隐性債務存量，強化部門間信息共享和協同監管，對審計、财會以及各類行業監督發現的隐性債務問題，發現一起、查處一起、問責一起。

比如，最近雲南省财政廳公開了普洱市思茅區違規舉債融資問責情況。2018年思茅區政府通過地方融資平台向農發行融資貸款7500萬元，用于農村危房改造項目，形成隐性債務，當地12名領導幹部被問責。

值得注意的是，雲南披露的此次問責結果中，對相關責任人問責時有多個“時任”的表述，意味着雖然多個責任人後來職務有所變動甚至升遷，但依然被追責。這反映了“終身問責、倒查追責”機制有所強化。