央行下調遠期售彙風險準備金率 釋放穩彙率信号

來源：中國金融新聞網

中國人民銀行決定，自2020年10月12日起，将遠期售彙業務的外彙風險準備金率從20%下調爲0。市場普遍認爲，在人民币彙率大漲的背景下，央行下調外彙風險準備金率并不意外。

光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，外彙風險準備金率屬于逆周期宏觀審慎工具，有助于避免企業遠期售彙的順周期行爲、非理性行爲，穩定市場預期。

央行表示，下一步将繼續保持人民币彙率彈性，穩定市場預期，保持人民币彙率在合理均衡水平上的基本穩定。

外彙風險準備金是人民銀行爲了抑制外彙市場過度波動，将銀行遠期售彙業務納入宏觀審慎政策框架，對開展代客遠期售彙業務的金融機構收取的一種準備金。

自2015年811彙改以來，外彙風險準備金政策随着形勢變化經曆了四次調整，一般規律是，當人民币貶值預期較強時，上調外彙風險準備金率；當人民币升值預期較強時，下調外彙風險準備金率。政策調整的核心訴求始終是進行逆周期調節。

回顧上一次調整，2018年8月3日，央行宣布從2018年8月6日開始将外彙風險準備金率調整爲20%。周茂華表示，此次上調背景爲當時由于國内去杠杆、經濟增速放緩、外部貿易摩擦持續升溫、市場情緒脆弱等原因，部分投資者過度看空人民币彙率，非理性預期明顯。央行通過外彙風險準備金率，避免市場順周期行爲。

2020年10月，外彙風險準備金率再度下調爲0。對此中信證券研究所副所長明明表示，現在彙率目标仍然是保持人民币合理均衡，在人民币累計升值幅度已經比較大的時候，有必要進行逆周期調節。通過下調遠期售彙業務的準備金率，可以進一步平衡外彙市場的供需，從而實現人民币彙率在合理均衡的位置上保持穩定。

近期人民币彙率升勢明顯。三季度人民币累計升值3.89%，爲2008年第一季度以來單季最大漲幅。10月9日，在岸人民币兌美元彙率已升至6.70下方，較國慶節前（9月30日）進一步暴漲超過1000點。

近一段時間以來，美元指數持續處于低位震蕩狀态，人民币中間價整體維持上調态勢。東方金誠研究發展部技術總監曹源源表示，這明顯帶動市場看漲情緒。基本面上，7、8月中國經濟繼續穩定恢複，在政策配合和實施下，中國可以實現年度主要預期目标，全年經濟有望實現正增長，這也進一步支撐了人民币彙率市場的樂觀情緒。

在國慶假期期間，離岸人民币表現繼續亮眼。新加坡交易所外彙分析師Macro Hive表示，第三季度以來離岸人民币已升值超4.7%，自9月初以來已上漲超1.4%，這使人民币成爲亞洲地區表現最亮眼的貨币。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，近期人民币兌美元升值顯著，此時将外彙風險準備金率下調爲零，一方面有助于人民币兌美元彙率繼續保持在合理均衡水平，另一方面也有助于銀行降低遠期售彙成本，增加企業對此産品需求，以更好地利用衍生品管理彙率風險。

對于人民币彙率的未來走勢，中國銀行研究院發布的中國經濟金融展望報告指出，未來驅動人民币彙率繼續走強的有利因素包括：中國經濟恢複速度和力度強，中美利率保持高位利差，美元指數易下難上。同時，未來人民币彙率走勢也将面臨中美貿易摩擦等不确定性因素的影響。

民生證券首席宏觀分析師解運亮指出，在前期人民币貶值壓力大的時候推出外彙風險準備金率上調至20%的政策，确實打擊了做空人民币的勢力。如今外彙風險準備金率下調至0可視爲政策的退出，也可以看做人民币國際化的一個小裏程碑，佐證了人民币國際化再揚風帆。

近期國際貨币基金組織（IMF）公布今年二季度“官方外彙儲備貨币構成（COFER）”數據顯示，人民币在全球外彙儲備中的占比達到2.045%，再創新高。此前，今年一季度人民币在全球外彙儲備中的占比爲2.02%。

專家指出，人民币作爲儲備貨币，在全球央行和全球投資者中的接受度逐步攀升，背後有多重因素推動:一是中國經濟率先走出疫情影響、穩步向好；二是人民币彙率強勢運行，三季度創12年來最好季度表現；三是中國加大金融對外開放，人民币資産受到全球投資者追捧。

近期，中國金融對外開放步伐繼續加速。9月25日，富時羅素宣布從2021年10月起将中國國債納入富時世界國債指數（WGBI），并于2021年3月做進一步确認。至此，國際三大指數供應商均已将中國債券納入。

此外，9月25日，證監會、人民銀行、國家外彙管理局發布《合格境外機構投資者和人民币合格境外機構投資者境内證券期貨投資管理辦法》。辦法将QFII、RQFII資格和制度規則合二爲一，并新增允許QFII、RQFII投資全國中小企業股份轉讓系統挂牌證券、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權等，允許參與債券回購、證券交易所融資融券、轉融通證券出借交易。

分析人士表示，辦法通過降低準入門檻、穩步有序擴大投資範圍和加強持續監管，進一步提升資本市場對外開放程度。新規的落地将吸引更多境外資金積極參與我國證券期貨市場，增加市場深度和活躍度，擴大國内資本市場的國際影響力，進而推進人民币國際化進程。

植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平指出，伴随着境外投資者逐步增配中國債券等人民币資産，對于規避人民币彙率風險的需求會大幅釋放，這就可能推動外彙對沖市場的大發展，從而反過來又進一步加固人民币的國際使用和作爲國際儲備貨币的地位。繼而進一步吸引境外投資者加速增配人民币資産，推動人民币國際化再向前一步。