債市取消強制評級步伐加快 評級行業轉向“市場驅動”
債市取消強制評級步伐加快 評級行業轉向“市場驅動”
來源 ：上海證券報
随着取消強制評級的步伐加快，中國債券市場發展進入新階段。監管部門今年以來正陸續釋放取消強制評級的政策信号。今年1月，交易商協會制定了取消注冊發行強制評級要求的分階段方案；今年2月，證監會發布的《公司債券發行與交易管理辦法》中，删除了“公開發行公司債券，應當委托具有從事證券業務資格的資信評級機構進行信用評級”的要求。
“在近期的違約事件中，部分企業在違約前，仍然擁有高評級，引起監管和市場的廣泛關注。”中信證券研究所副所長明明表示，去年底，央行組織召開信用評級行業發展座談會，明确指出評級行業的評級虛高、區分度不足、事前預警功能弱等問題，制約了我國債券市場的高質量發展。因此也有了此後證監會、交易商協會陸續宣布取消強制評級要求的現狀。
聯合資信總裁萬華偉表示，取消強制評級，将推動我國評級行業發展由“監管驅動”向“市場驅動”轉變，将加快我國評級行業的市場化進程。從中長期來看，随着對評級結果不合理使用的取消，評級需求将逐步從監管需求遷移至投資人需求，信用評級機構的競争重心将從發行人轉向投資人，評級行業競争将更趨市場化。
也有市場人士認爲，取消強制評級并不意味着外部評級需求消失。中國銀行研究院李義舉認爲，取消強制評級要求并不意味着發行主體會放棄信用評級。一方面，信用評級仍是投資者鑒别企業債券質量的重要依據；另一方面，監管部門依然會通過評級來識别企業風險。
伴随國内債券市場發展不斷成熟，機構投資者對外部評級的依賴度逐漸變低。一位公募基金固收投資人士告訴上海證券報記者，多數買方機構都會設置内部評級崗位，相較于外部評級，投資者對于内部評級的依賴度更高，即使是外部給出AAA評級的債券，不同公司内部評定的風險等級也會與之有所差别。
“無論是取消評級還是逐步走向取消強制評級，可能都會對2021年及此後信用債市場産生相對影響。”明明表示，客觀上，評級機構作爲級别定義的中介機構，在市場中起風向标作用。監管連續出手，評級機構面臨較大的外部壓力，對發行人評級可能趨于謹慎，給未來信用債市場帶來不确定性。
萬華偉表示，取消強制評級将對我國債券市場産生多重影響。一方面，有利于簡化發債流程，提高發債效率。取消發行公司債券必須評級的強制性要求後，發行人可以選擇不評級或者隻進行主體評級就可以發行公司債券，減少了債券發行的流程和備案資料，是監管部門提高債券發行效率的重要措施。
另一方面，此舉有利于弱資質主體發行公司債，擴大債券市場容量。取消發行公司債券必須評級的強制性要求後，債券發行AA評級的門檻理論上應該同步取消，且債券質押比例與債券級别對應的相關規定也應當有所調整。長期來看，可引導投資者回歸價值投資，提高風險研判能力，有利于提升資本市場整體風險管理水平。
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