備受市場關注的證監會系統2022年度工作會議今日召開。今年全年資本市場改革發展的目標、思路、重點工作在此次會議上作出了全面部署。

證監會黨委書記、主席易會滿在會上作了題為《堅持穩字當頭 深化改革攻堅 奮力建設中國特色現代資本市場》的工作報告。

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此次會議認為，2021年資本市場實現了“十四五”良好開局，服務構建新發展格局和高品質發展取得新成效。

針對2022年的資本市場改革，會議提出，要堅持“穩字當頭、穩中求進”，完整準確全面貫徹新發展理念，服務構建新發展格局和高品質發展，堅持“建制度、不干預、零容忍”，堅持“四個敬畏、一個合力”，把穩增長、防風險放到突出位置，繼續全面深化改革開放。

此次會議透露出今年資本市場改革發展將盯住以下十大看點，來看最快、最全的權威解讀！

要點一：資本市場實現“十四五”良好開局全面註冊制條件逐步具備

此次會議提出，面對百年變局和世紀疫情，證監會系統堅持穩中求進工作總基調，深入貫徹新發展理念，堅持市場化法治化，抓改革、防風險、強監管、促穩定，全面提升系統党的建設品質，資本市場實現“十四五”良好開局，服務構建新發展格局和高品質發展取得新成效。

這些成效具體體現在下述七個方面：

— 資本市場強化多層次股權和債券、期貨市場功能發揮，股債融資規模創歷史新高，要素資源加速向科技創新領域集聚，服務實體經濟實現量質雙升。

— 全面深化資本市場改革向縱深推進，全面實行股票發行註冊制條件逐步具備，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地邁出重要步伐。

— 提高上市公司品質取得積極成效，高風險公司持續壓降，常態化退市機制加速形成。

— 專業機構投資力量持續壯大，市場資金結構、投資者結構明顯改善。

— 債券違約、私募基金等重點領域風險繼續收斂，市場韌性和抗風險能力不斷增強。

— 資本市場雙向開放和國際監管合作取得新進展。

— 證券執法司法體制機制進一步健全，堅決查處了一批市場影響惡劣的大要案，首例證券糾紛特別代表人訴訟“康美案”判決落地，“零容忍”震懾更加彰顯，市場生態持續優化。

解讀：

2021年，我國資本市場總體保持穩定運行，直接融資和資源配置功能更好發揮，以註冊制改革為牽引的全面深改蹄疾步穩。

年中，北京證券交易所（下稱“北交所”）設立運行，科創板和創業板改革創新進一步邁向縱深，作為中國經濟中流砥柱的上市公司群體發展壯大，法治建設和投資者保護結碩果、開新篇，實現了“十四五”高品質發展穩健開局。

市場人士認為，經過2021年穩紮穩打的發展，我國資本市場正以更強的動力，朝著“打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”總體目標堅定邁進。

要點二：推進資本市場改革發展須堅持“四個必須”

此次會議提出，在改革發展監管實踐中，證監會系統進一步深化了對做好資本市場工作的規律性認識，並總結出“四個必須”，即：

— 必須堅持政治引領，進一步加強黨對資本市場的全面領導，確保資本市場改革發展方向正確、行穩致遠；

— 必須堅持系統觀念，主動加強統籌協調，強化政策協同和資訊共用，發揮好各方合力；

— 必須堅持深化改革開放，堅持用改革的思路來破解發展難題、穩定市場預期，啟動市場發展動力和內生穩定機制；

— 必須堅持實事求是，既體現成熟市場一般發展規律，更要契合中國國情和發展階段特徵，堅定不移走中國特色資本市場發展之路。

解讀：

專家認為，“四個必須”既是過去30多年資本市場通過改革發展積累起來的珍貴實踐，也是下一階段建設中國特色現代資本市場的重要經驗。

建設好中國特色現代資本市場，需要加快形成更加成熟、更加定型的資本市場基礎制度體系，強化統籌協調，既要尊重資本市場發展的一般規律、尊重國際最佳實踐，也要體現中國特色、體現我國市場當前的發展階段特徵，體現對廣大投資者尤其是個人投資者權益的保護，堅定不移通過改革開放堅決發展過程中的問題。

要點三：今年資本市場改革將做好“四個統籌”

會議認為，當前內外部環境更趨複雜嚴峻，但我國經濟穩中向好、長期向好的發展態勢沒有改變，資本市場正在發生更加積極的結構性變化，市場平穩健康發展具備堅實基礎。

會議要求，證監會系統要切實把思想和行動統一到中央對形勢的科學判斷和決策部署上來，堅定發展自信，牢牢把握工作主動，做好“四個統籌”，即：

一是統籌好“穩”與“進”，突出市場穩、政策穩、預期穩，努力在改革、開放和服務實體經濟高品質發展上體現“進”。

二是統籌好發展與安全，增強憂患意識、樹牢底線思維，持續鞏固防範化解重大金融風險攻堅戰成效，築牢高品質發展的基礎。

三是統籌好當前和長遠，保持戰略定力和耐心，努力做好當下正在做的事，同時強化對資本市場重大理論和實踐問題的研究思考，進一步打基礎、利長遠。

四是統籌好全域與細節，自覺從經濟社會全域出發研究問題、謀劃工作，高度重視政策措施執行的細節，辦一件、成一件。

解讀：

中國銀河證券首席經濟學家劉鋒對上證報記者表示，在“穩”與“進”方面，要打牢基礎，儘量做到基礎制度的完善、全面、清晰、簡單、公平，公正。在發展與安全方面，要認識到風險在資本市場中是常態發生的，要設計相應的機制來識別風險、防範風險、對沖風險，減少損失。

劉峰表示，在當前和長遠方面，要尊重資本市場發展的客觀規律，借鑒國際市場中的成熟經驗，制定短期政策時為長期政策留下空間。在全域與細節方面，注重銜接，制定政策的同時考慮到操作層面的細節。

要點四：堅持穩字當頭 推動中長資金入市 促進投融資總體平衡

針對2022年的改革工作，會議提出，證監會系統要堅持“穩字當頭、穩中求進”，完整準確全面貫徹新發展理念，服務構建新發展格局和高品質發展，堅持“建制度、不干預、零容忍”，堅持“四個敬畏、一個合力”，把穩增長、防風險放到突出位置，繼續全面深化改革開放，持續提升系統党的建設品質，以資本市場高品質發展新成效迎接黨的二十大勝利召開。

會議強調，要堅持穩字當頭，切實維護資本市場平穩健康發展；加強宏觀研判和政策協調，健全風險預防預警處置問責制度體系；穩步推動中長期資金入市，促進投融資總體平衡和協同發展；健全資本市場預期引導機制，為市場平穩運行營造良好環境。

解讀：

證監會主要負責人近期接受採訪表示，在促進宏觀經濟穩定、服務高品質發展方面，證監會將把穩增長、防風險、促改革放到更加突出的位置，找准定位，科學把握“穩”與“進”的關係，努力實現“三穩三進”。

權威人士接受採訪表示，維護市場穩定運行，首先需要加強宏觀研判，密切關注國內宏觀經濟形勢和外部環境變化，加強關聯因素分析，將政策工具箱和預案措施準備得更扎實一些。同時要進一步完善跨境資金監測監管機制和風險應對預案，穩定外資信心和市場預期，切實防範外資大進大出風險。

就“促進投融資總體平衡和協同發展”，該人士認為，只有投融資兩端保持動態總量均衡，市場穩定發展才可持續。應當抓緊出臺公募基金管理人監管辦法，引入更多優質資管機構，著力強化投研專業能力建設，穩步擴大權益類基金供給。同時，應進一步強化與有關部門溝通協調，推動社保、保險、各種財富管理、理財等資金進入資本市場，推動個人養老金投資公募基金政策儘快落地。

要點五：以全面註冊制為主線 推進資本市場深改

此次會議提出，要以全面實行股票發行註冊制為主線，深入推進資本市場改革。

具體而言，要堅持註冊制改革“三原則”，下足“繡花”功夫做實做細思想、業務、廉政各項準備；進一步完善以資訊披露為核心的註冊制安排，突出主機板改革這個重中之重，加快推進發行監管轉型，進一步壓實仲介機構“看門人”責任，增強各方合力，推動形成有利於全面實行註冊制的良好市場生態，確保改革平穩落地。同時，要統籌完善多層次市場體系，同步推進基礎制度改革和證監會系統自身建設，將資本市場改革不斷引向深入。

解讀：

全面實施註冊制是2022年資本市場改革發展的頭號工程。廣發證券副總經理辛治運認為，註冊制分步驟推行兩年多來，總體取得良好成效，制度實施有效，註冊制理念在資本市場深入人心。

他認為，我國資本市場已經逐步具備全面實行註冊制的條件。首先，黨中央、國務院多次對註冊制改革作出重要部署，為註冊制實施創造了良好的條件；其次，科創板註冊制、創業板註冊制和北交所註冊制試點，為全市場實施註冊制奠定了良好的基礎；再者，註冊制的基礎制度體系已經建立，註冊制有關的法規、制度和流程等基本成熟，形成了行之有效的制度創新；最後，仲介機構著重建立了與註冊制相適應的執業理念和專業能力，能夠不斷提升執業品質。

要點六：突出“穩增長” 繼續保持IPO再融資常態化

會議指出，要突出“穩增長”，不斷提升服務經濟高品質發展能力。積極主動融入國家重大發展戰略，找准資本市場定位和發力點，研究出臺更多有利於穩增長、穩預期的政策措施。繼續保持IPO、再融資常態化，堅守科創板“硬科技”定位，建設好創業板，辦好北京證券交易所，規範發展私募股權和創投基金，推動拓寬基礎設施公募REITs試點範圍。引導上市公司聚焦主業做優做強，繼續穩妥推動風險類公司出清，更好發揮資本市場“晴雨錶”功能。

解讀：

東方證券首席經濟學家邵宇對上證報記者表示，保持常態的發行非常重要。二級市場的財富效應只有傳遞到一級IPO市場上才能真正算是把資源供應到實體經濟中去，因此，繼續保持IPO、再融資常態化是真正意義上的金融支援實體經濟，是建立穩定的預期的基礎，無需因為指數的波動調節結構。

同時，“堅守科創板‘硬科技’定位，建設好創業板，辦好北京證券交易所”是多層次資本市場不同定位的體現，也是針對整個產業集群不同部分形成的有力的、差別化的支持。

川財證券首席經濟學家陳靂表示，要服務好科技創新企業，完善支持創新的資本形成機制，解決科創企業的融資難和融資貴問題，從政策角度給予科創企業必要支援。此外，應支援科技創新企業通過員工持股、股權激勵提質增效，支持私募股權投資基金和創業投資基金為科技創新提供融資服務，引領投早、投小、投科技。

要點七：堅定不移推進資本市場制度型雙向開放

會議指出，要統籌開放和安全，堅定不移推進制度型開放。穩步擴大市場、機構和產品高水準雙向開放，深化境內外市場互聯互通。創造條件推動中美審計監管合作取得更大進展，加快推進企業境外上市監管制度政策落地，繼續堅定、有序支持符合條件的企業依法依規境外上市。持續加強開放條件下的監管能力建設。

解讀：

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂認為，建設一個全球化、市場化、有活力的資本市場，需要堅定開放力度，有效引進中長期外資，同時支援國內企業在守法合規的前提下“走出去”。

近年，中國資本市場建設取得非常大的進步，在制度層面不斷完善和加大開放力度、同時加大監管能力，取得了有目共睹的成績。比如加強與其他國家的審計監管交流、提高境外投資者在中國市場的投資比例、加大各交易所的互聯互通等，為中國證券市場進一步活躍發展提供制度護航。我國資本市場對全球金融機構和投資者的吸引力明顯提升，這也成為中國堅定不移改革開放的一個縮影。

要點八：防止資本無序擴張的制度機制、為資本設置“紅綠燈”

會議指出，促進資本規範健康發展，平穩推進重點領域風險化解處置。堅持法治思維，推動監管關口前移，與相關方面共同建立健全加強資本規範引導的制度機制，堅持對特定敏感領域融資並購活動從嚴監管，為資本設置“紅綠燈”。堅持標本兼治，穩妥化解債券違約風險，完善市場化法治化債券違約處置機制。穩步推進私募基金風險分類整治。深入開展“偽私募”“偽金交所”整治，加強分工協作，消除監管真空。

解讀：

證監會主要負責人此前就曾在公開場合表示，正確認識和把握資本的特性和行為規律，一方面，發揮資本作為生產要素的積極作用，繼續強化資本市場在促進資本、科技和產業迴圈方面的重要功能，保護產權和智慧財產權。另一方面，加強對資本的規範引導，對特定敏感領域融資並購活動從嚴監管，與相關方面共同建立健全防止資本無序擴張的制度機制、為資本設置“紅綠燈”，依法加強對資本的有效監管，有效控制其消極作用。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，資本無序擴張會形成寡頭效應，並帶來市場壟斷。資本寡頭和追隨它的資本資金相互抱團、相互跟投、相互追隨，借助並購重組等金融手段，本質是形成馬太效應、強者越強，通過排他性影響市場的充分競爭和均衡發展。

“目前明面上資本的野蠻生長和無序擴張，已受到監管重視。但需警惕某些特定領域出現‘玩資本、玩股權、玩杠杆’的遊戲，要從源頭遏制，加強事前、事中的監管。”董登新說。

在陳靂看來，利用好資本為社會主義市場經濟服務，一是可以結合市場發展，優化監管機制，對新型金融產品與金融機構及時、高效地建立相應的監管機制，二是構建更高水準的有效資本市場，使其對市場主體的支援和服務更加到位，三是加大資本市場融資服務力度，解決中小微、民營企業融資困難。

要點九：深化放管結合 加快推進監管轉型

會議提出，要適應註冊制等重大改革帶來的深刻變化，堅持問題導向，加快公司監管、機構監管、稽查處罰全方位職能轉變，科學把握“放”與“管”的平衡，強化事中事後監管，突出扶優限劣鮮明導向，大力提升監管數位化智慧化水準，不斷改進監管服務，提高資本市場治理效能。

解讀：

中國銀河證券首席經濟學家劉鋒對上證報記者表示，建設好中國特色資本市場，離不開健全完善的法律法規制度和高效公正的司法執行。不斷改進監管服務、提高上市公司品質、加強投資者保護是資本市場可持續發展的基石，是打造一個“規範、透明、開放、有活力、有韌性”資本市場的關鍵。

他認為，要提高資本市場治理效能，下一步應當在完善制度細節上狠下功夫，如精准施策，嚴厲打擊有能力侵害上市公司權益的行為主體的隱形侵佔行為，完善上市公司獨立董事等公司治理機制，提高資訊披露品質促進市場優勝劣汰，強化行政、民事、刑事三位一體懲戒機制等，促進資本市場長期健康發展。

要點十：持續加強法治供給 完善投保制度體系

會議提出，要持續加強資本市場法治供給，保護投資者合法權益。推動期貨和衍生品法、上市公司監管條例等立法。系統梳理監管法規，化繁為簡，提升體系性和透明度。發揮好打擊資本市場違法活動協調工作小組等機制作用，強化行刑銜接，進一步增強執法震懾。扎實推進代表人訴訟常態化開展，持續完善投保制度體系。

解讀：

保護投資者合法權益是資本市場永恆的主題，沒有投資者對市場的信任和信心，就沒有資本市場的健康發展和興旺發達。加強法治化發展水準、持續加強投資者保護，是我國資本市場的重要課題，也是註冊制改革的基礎。

沒有嚴格的投資者保護，就沒有註冊制改革的行穩致遠。近年來，相關部門積極探索建立健全適應註冊制改革的投資者保護基礎制度體系，推動資本市場法治建設取得重大突破。新證券法中增設“投資者保護”專章、刑法修正案（十一）和《關於依法從嚴打擊證券違法活動的意見》相繼出臺，首例投資者保護機構參加的證券糾紛特別代表人訴訟案件落錘。

業內人士評價，我國市場維持“零容忍”嚴打態勢，投資者權益保護的水準不斷提升，投資者“獲得感”不斷增強。下一步，仍需將保護投資者合法權益作為監管工作的出發點和落腳點，積極推進代表人訴訟常態化，不斷完善適當性管理、公開徵集股東權利、糾紛線上訴調對接等各項投資者保護制度，切實增強投資者的獲得感和安全感。