楊德龍為前海開源基金首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事

4月13日，李總理主持召開了國務院常務會議，部署促進消費的政策舉措，可能會適時降准來實現穩增長，加大金融支援實體經濟的措施，引導降低市場主體融資成本。國常會決定進一步加大出口退稅等政策支持力度，支持新能源汽車消費，擴大重點領域消費的政策有望近期推出，這些都推動了投資者信心的回升，受到疫情影響比較大的消費板塊出現了集體發力，特別是免稅店、旅遊等板塊近期都出現了強勁反彈。國常會指出，消費對經濟具有持久拉動力，事關保障和改善民生。要貫徹黨中央、國務院部署，協同發力、遠近兼顧，努力穩定當前消費，綜合施策，釋放消費潛力。

主要採取五方面的措施，一是應對疫情影響，促進消費恢復發展。對於一些受疫情影響比較大的餐飲、零售、旅遊等特困行業，實施紓困政策要及時落實到位。鼓勵地方加大扶持力度，穩定更多消費服務市場主體。做好基本消費品保供穩價，保障物流暢通。二是促進新型消費，加快線上線下消費融合。三是擴大重點領域消費，鼓勵汽車、家電等大宗消費，各地不得新增汽車限購措施，已實施限購的逐步增加汽車增量指標，支援新能源汽車消費和充電樁建設，這有利於推動汽車消費的增長，包括傳統汽車以及新能源汽車。四是挖掘農村消費潛力，推動品牌品質消費進農村。五是要加強保障，深化改革，破除制約消費的障礙。

消費是推動我國GDP增長最重要的引擎，這幾年已經超過了投資和出口，占到50%以上。而今年以來多地爆發疫情使得疫情管控措施不斷加碼，直接影響到消費增長，受此影響消費股是過去一年跌幅比較大的板塊，但是從長期來看消費白馬股具備長期的投資價值。我管理的前海開源優質龍頭基金重點佈局消費和新能源等行業龍頭股，重點把握消費和新能源的機會。

資料顯示1到2月份社會消費品零售總額同比增長6.7%，比上年12月份加快五個百分點。預計3月份受到疫情的影響，消費品增速將大幅下降。所以在這個時候有效擴大消費，著力釋放內需潛力是非常重要的。多管道促進居民增收，推動線上線下消費深度融合，促進生活服務消費恢復，發展消費新業態、新模式。國常會釋放出政策的積極信號，針對當前形勢變化，鼓勵撥備水準較高的大型銀行有序降低撥備覆蓋率，適時運用降准等貨幣政策工具，推動銀行增強信貸投放能力，進一步加大金融對實體經濟特別是受疫情影響嚴重的行業和中小微企業、個體戶的支援力度，向實體經濟合理讓利，降低企業綜合融資成本。通過降低撥備覆蓋率以及下調存款準備金率，將會增加銀行的可放貸的資金鏈，從而起到支持經濟回升的作用。在現在來看，4月份是降准的一個重要視窗，如果降准50個基點將釋放1萬億以上的增量資金，這將是一場及時雨，有利於穩定經濟增速，同時提振股市信心，扭轉悲觀預期。

今年以來A股市場出現了大幅殺跌，港股也出現較大幅度調整，甚至超出了很多人的預期。國常會部署系列穩增長的措施，包括適時降准、擴大消費、加快出口退稅等，是非常及時、非常關鍵的。對於一些出口企業進行出口退稅，加快退稅進度。從多方面優化外貿營商環境，有利於維持我國出口產品的競爭力，説明外貿企業來渡過難關。今年一季度我國外貿成績突出，但是二季度外貿形勢不容樂觀，特別是對於中小型外貿企業挑戰比較大，特別是從3月份，很多地方的疫情出現擴散，疫情管控措施加碼，也會影響到出口貿易的增長。

從貨幣政策來看，全球央行迎來加息潮，紐西蘭、加拿大等央行搶跑美聯儲，大幅加息50個基點。美聯儲4月份加息的可能性也在增加，根據最新公佈的資料，美國3月份CPI大漲8.5%，創幾十年來的新高，美聯儲加息的可能性大大增加，有可能在4月份或者5月份議息會議上加息50個基點。現在出現的高通脹實際上是過去兩年美聯儲貨幣政策過於寬鬆所帶來的。大宗產品價格維持在高位，直接影響到全球的物價。而俄烏衝突不斷升級，現在還沒有達成和解協議，推高了石油、天然氣、農產品的價格，這也加劇了美股的通脹。但由於美聯儲加息縮表已經被市場預期到，所以美股並沒有出現持續下跌，進入3月份之後基本上是以震盪反彈為主，美國的走勢依然強勁。美國3月PPI同比上漲11.2%，創2010年以來的新高。週三美國國債收益率繼續下降，美國十年期國債收益率下降四個基點，降至2.68%。所以美聯儲在應對通脹方面還會進一步加息縮表，這對於全球資本市場形成一定的影響。但是由於被市場充分預期到，所以影響並不是太大，大家不必過於擔心。

從長期來看，業績優良的優質龍頭股具備長期的投資價值。我給大家分享了巴菲特是如何應對大幅回撤的。伯克希爾哈撒韋在過去幾十年的時間至少遇到三次以上的50%以上大幅回撤，但是最終沒有影響到巴菲特。伯克希爾哈撒韋公司的股價最高突破52萬美元一股，這是從17美元一股經過五十多年的時間漲上來的。短期來看好公司的股價下跌會讓人非常痛苦，但是從長期來看，只不過是上漲過程中的一個浪花而已。所以如何看待回撤，幾乎決定了你長期的投資回報率。很多投資大師都經歷過至暗時刻，很多好的回報都是熬出來的，所以建議大家在當前要保持信心和耐心。好公司經過疫情之後，如果還是好公司，股價創新高只是時間問題，“山的那一邊其實還是山”就是說好的公司能夠抵禦通脹，抵禦疫情的影響，它的股權價值就是非常值錢的。

建議大家堅定信心，對於優質龍頭股或者優質龍頭基金可以長期關注，做價值投資要克服貪婪與恐懼，要學會逆向投資。近期政策暖風頻吹，政策利好不斷出臺，這會形成累積效應，逐步扭轉市場的悲觀預期，從而帶來市場形勢的好轉。