王晉斌，中國人民大學經濟學院黨委常務副書記、國家發展與戰略研究院研究員、中國宏觀經濟論壇（CMF）主要成員。

本文轉載自6月7日中國財經報。

本次審查是自2016年人民幣成為SDR籃子貨幣以來的首次審查，審查的主要依據為出口、金融兩項標準，即該國（地區或貨幣聯盟）的商品和服務出口額在全球市場的份額，以及該國貨幣被其他會員國所持有儲備資產的數量，目的是確保該貨幣籃子中的貨幣是國際交易和國際資產中具有代表性的貨幣。此次人民幣順利通過特別提款權審查，且權重進一步上升，反映了國際社會對中國改革開放和經濟社會發展取得巨大成就的充分肯定，有助於進一步提升人民幣作為國際儲備貨幣的地位，增強人民幣及人民幣資產的國際吸引力。

SDR是IMF在1969年創建的一項國際儲備資產，是在佈雷頓森林體系固定匯率制度下設立的。1973年佈雷頓森林體系崩潰，主要貨幣轉向浮動匯率制度，減少了對SDR作為全球儲備資產的依賴。儘管如此，SDR分配可以在提供流動性和補充成員國官方儲備方面發揮積極作用。根據協議條款，IMF可以按照成員國在該組織中配額的比例，向參與SDR的成員國分配特別提款權。

SDR不是一種貨幣，也不是對IMF的債權，而是IMF與成員國交易的會計單位，相當於一種帳面資產，也稱為“紙黃金”，是各國國際儲備中的穩定資產。

SDR最初定義為相當於0.888671克黃金，當時相當於1美元。佈雷頓森林體系崩潰後，SDR被重新定義為一籃子貨幣。SDR每五年審查一次，如果有必要可以提前審查，以確保反映籃子貨幣在世界貿易和金融體系中的相對重要性。SDR籃子中的貨幣必須滿足兩個標準：出口標準和自由使用標準。如果一種貨幣發行人是IMF成員或包括IMF成員在內的貨幣聯盟，並且是世界前五大出口國之一，則該貨幣符合出口標準。IMF確定的“可自由使用”貨幣的標準是，該貨幣必須廣泛用於支付國際交易，並在主要交易所市場廣泛交易。

截至今年4月30日，IMF總計發行了660698906854單位的SDR，其價值每天根據市場匯率確定。自IMF創建SDR以來，共發行過5次SDR。其中，1970—1972年每年分期分配93億特別提款權；1979—1981年每年分期分配121億特別提款權；2009年8月28日分配了1612億特別提款權；2009年9月9日一次性特別分配215億特別提款權；2021年8月23日分配了4565億特別提款權（約合6500億美元），這是迄今為止最大規模的一次分配。

SDR在交易中主要是通過自願貿易安排（VTA）協議交換可自由使用的貨幣。VTA是IMF與SDR參與者或規定持有人之間的雙邊安排，其中VTA成員同意在一定範圍內可以通過協議安排交易SDR，許多不需要SDR支持的成員國可以使用SDR向低收入國家提供優惠融資。IMF提供了利息計算方式，幫助成員國向IMF中有債權人地位的成員支付利息。

一種貨幣加入SDR籃子反映了一個經濟體在全球貿易、貨幣外匯和金融體系方面的重要性。2016年10月1日，人民幣正式加入SDR貨幣籃子，成為國際儲備貨幣，這是人民幣國際化里程碑式的事件。此次IMF將人民幣在SDR籃子貨幣中的權重提高，一方面肯定了中國對外貿易和金融在全球影響力的提升，有助於進一步提高人民幣作為國際儲備貨幣的功能，推動深化國際貨幣體系的改革；另一方面也肯定了人民幣在支持、穩定和提升全球貿易和金融發展方面的作用。

依據中國海關提供的數據，2016年中國進出口總額約3.69萬億美元，2021年突破6萬億美元，成為全球最大的貿易國。依據IMF官方外匯儲備貨幣構成（COFER）提供的數據，2016年10月人民幣加入SDR時，當年第四季度人民幣在全球外匯儲備中的占比為1.08%，到了2021年第四季度這一比例上升至2.79%，居全球第五位。在國際清算銀行（BIS）2019年的全球外匯市場成交額中，人民幣占比2.16%，排名第八位，相比2016年的2.0%有小幅上升。應該說，這幾年人民幣在外匯交易、債務證券以及國際銀行業負債中的占比變動不大。因此，此次SDR籃子貨幣中人民幣權重提高主要源於人民幣商品和服務貿易出口占比和官方儲備貨幣占比的上升。

中國對外貿易的不斷增長和金融的持續開放提高了人民幣的國際吸引力。人民幣在SDR籃子貨幣權重得以提升，最根本的原因在於中國不斷深化高質量發展之路，推動了製造業的技術進步，提升了中國製造在全球價值鏈上的地位，為中國出口創造了動力來源。特別是2020年全球疫情暴發以來，中國出口貿易取得了顯著增長，且絕大多數出口貨物是工業製品。依據中國海關的數據，2020年中國出口總值2.59萬億美元，工業製品占95.5%；2021年中國出口總值3.36萬億美元，工業製品占95.8%。

近年來，中國金融雙向開放也取得了明顯進步，尤其是證券類短期資本雙向流動活躍了許多。依據中央結算公司的數據，2016年初境外投資者持有人民幣債券不到7000億元人民幣；2021年底境外機構持有銀行間債券市場的債券餘額達到3.68萬億元人民幣，約占銀行間債券市場規模的4.41%。WIND提供的數據顯示，2016年以來外資持有A股的市值占比逐年提升；2021年底外資約持有我國股市A股流通市值的3.75%，市值接近2.9萬億元。儘管這與發達經濟體和部分新興市場經濟體境外投資者持有的比例還有差距，但相比過去，呈現出明顯的增長態勢。

人民幣在SDR籃子貨幣權重上調，在肯定中國貿易和金融全球影響力的同時，也為提升人民幣在全球的影響力提供了進一步改革和發展的思路，即有必要進一步提高人民幣在跨境借貸、跨境證券和外匯交易市場上的占比。下一步，應進一步加快簡化境外投資者進入中國市場投資的程式，豐富可投資的資產準備，完善數據披露，持續改善營商環境，不斷提升投資中國市場的便利性，為境外投資者投資中國市場創造更有利的環境，增強人民幣和人民幣資產的國際吸引力，進一步提高人民幣國際化程度，使人民幣逐步從國際貨幣轉變為國際通用貨幣。