全世界目前面臨一個新問題，剛從疫情擺脫出來，出現了前所未有的滯脹的局面，按照目前世界銀行OECD和各大機構公佈的資料，就會看到2022年整個世界的通貨膨脹率可能會接近8%，發達國家會接近7%，新興市場經濟體可能會接近10%，導致今年的通貨膨脹將會比去年高3.8個百分點，達到2008年以來的新高。另外很重要的一點是，在通脹高啟的同時，全球增長速度出現加速回落，整個世界的經濟增長速度目前預計將從明年5.7%下降到今年2.9%左右，下降了2.8個百分點，在這個下降中會看到發展中國家下降得更多。

更重要的是，大家認為未來幾年整個世界經濟增長速度的下滑剛剛開啟，比如像美國，大家預測今年美國的經濟增長速度可能從去年的4%點多下降到不到3%的水準，到明年可能會下降到1.8%，後年可能會達到不足1%的水準。因此，在這種狀況下，很多人對全球通脹的實質，以及對中國所帶來的挑戰進行了很多分析，我認為全球通脹給中國帶來的機遇是大於挑戰的，它是大變局中給予中國進一步破局的很大契機，我們應抓住全球這一輪的變化，做好我們的事情。

第一，全球滯脹將對資本主義體系帶來重創。這一輪滯脹的原因，從表像看好像是俄烏衝突，好像是疫情衝擊帶來的供給端和需求端的不對稱變化所導致的。但是我們看到，全球滯脹的信號實際在2008年以後就已經出現，長期停滯是2008年到2018年整個宏觀界討論的核心，全球經濟增長在人口老齡化、技術進步的倒退、全球化逆轉等因素的作用下，使增長中樞持續下降了兩個百分點。目前我們看到的通脹問題，絕非這兩年才出現。全球的高債務、高杠杆、低利率狀況也持續了很多年，因此，這一輪滯脹絕對不是俄烏衝突、絕對不是新冠疫情導致的，它實際上是整個資本主義體系發生重大扭曲、發生重大資源錯配所帶來的一輪新危機的出現。如果從世界經濟的長波理論看，五十年一遇的長波低谷重新開始。

因此，滯脹將標誌著發達資本主義，特別是歐美體系將會進一步受到重創，這個重創體現在：一是美國經濟很可能出現硬著陸，不僅僅體現在GDP的下滑，更重要的是目前所看到的美元指數的高啟、房地產價格指數的高啟以及股票市場價格的高啟，很可能出現一輪泡沫破滅的現象。其中很重要的一個表現，從今年初期到現在，納斯達克指數、道鐘斯指數已經下滑了20%，導致美國的資產財富縮水接近20萬億的水準，這只是剛剛開始。二是美元地位在這一輪衝擊中，雖然不會被取代，但會受到衝擊。美國在這種高成本下，在中美對抗中所佈局的一些戰略可能會受阻。這一輪滯脹中，美國這個火車頭可能會面臨著更為重大的衝擊。緊跟其後的是歐洲。目前一個標誌性的，歐洲的通貨膨脹已經超過8%，特別是德國，已經達到8.7%，必然會引來它的超級緊縮，這個緊縮帶來各國國債收益率急劇上揚，義大利十年期國債收益率超過了它的“死亡線”——4%。因此，歐元區在2008年後出現的歐債危機很可能再現，歐元區以及歐盟在政治經濟雙重擠壓下，是不是面臨新一輪危機是需要我們進行深度研究的。

第二，滯脹雖然對中國會帶來很多衝擊，但是對中國供給能力會有全面的釋放，對中國結構性轉型會提供全面的契機。大宗商品上漲、能源價格上漲，的確會帶來進口成本大幅上揚，去年測算是接近3萬億。對中國經濟增長的確也會帶來一系列的壓力。但是，中國經濟目前對於成本衝擊的釋放能力、緩解能力已經大大提升。因此，本輪石油價格上漲，大宗商品價格上漲，雖然對中國PPI有很大的衝擊，但對CPI沒有產生明顯的變化，基本上是由生產者消化了這個成本。很重要的原因是中國在過去二十年快速提升的供給能力，緩解了目前的這種成本壓力。因此在全球通脹上揚，並且這種全球通脹上揚不僅僅體現在大宗商品，而且體現在汽車、耐用品、一些製造品上揚，這將是對中國有利的。中國的出口價格指數將會快速上揚，從去年到今年，中國出口價格指數一改過去非常平緩的態勢，出現了強勁的上揚態勢，很重要的一點是歐美CPI的上揚對於中國的採購需求上揚，導致我們出口價格出現上揚，從而使我們的貿易條件在近期得到了很好的改善，從而使大量的規模性製造供給能力得到釋放。

二是能源價格和基礎產品的價格提升，將大大促進我國新能源戰略和新型戰略產業體系全面的崛起，推動我國經濟全面升級，幫助中國成為世界新能源、新經濟的中心，我們可能會看到這些年裡，在新能源、在新技術上，進行了全面提升，因此在製造業上的地位進一步夯實，在新能源汽車、新能源非化石能源的生產上基本已經成為世界第一，過去十年發生翻天覆地的變化。這種衝擊一方面是結構，一方面是我們變化的很大的動力。我們現在新能源發電量已經超過1萬億度，占整個能源發電的19%，新能源汽車已經達到330萬輛，占世界銷量超過歐洲成為世界銷量的第一，未來五年整個新能源汽車增產將超過1000萬輛。因此，滯脹所帶來的一個是需求方的價格上漲，一個是供應原材料價格上漲，對中國是雙刃劍。我認為，這種雙刃劍中機遇是大於挑戰的。

第三，持續的滯脹將使歐美推進與中國產業鏈、供應鏈全面脫鉤的戰略。最近拜登政府已經公開表態，對中國徵收的關稅將要取消。美國這種生活成本、生產成本的上揚，對中國供應、中國製造的依賴將會加劇。第二，成本的提升對於很多產業的轉移實際上是一個對衝力量，當勞動力成本和各種原材料成本都急劇上揚，一些技術水準進步相對緩慢的區域要想替代中國很難，美國要想將這些產業回轉到美國，必將引起工資水準的大漲，必定加劇它的滯脹壓力。因此，我認為滯脹帶來的這種局面，對美國進行供應鏈佈局、進行對沖中國擴張的佈局會受到嚴重的成本阻礙。因此，對於滯脹的處理方式要從戰略上有一個重新審視。

一是必須對中國產能過剩有重新的審視，不能簡單化。在1999年、2001年時，我們也進行了一輪大的產能調整，但是加入WTO後，大量的過剩產能轉換成了強大的出口能力，因此，在新一輪滯脹中，中國龐大的生產潛能能不能有效轉換成供應能力，是我們的戰略重心。

二是不必過度刺激歐美，我們可能需要以靜制動，等待歐美滯脹中的一些惡化，和在俄烏衝突中的一些消耗。世界的變化、結構性的變化，目前似乎運在中方，不在歐美。大家回顧七十年代，幾輪石油危機中，直接讓美國的衰落出現了加劇，與此同時，蘇聯在勃列日涅夫時達到了它的高點，這種戰略性契機我們一定要看到，而不能悲觀性地忽略掉。
 

簡單總結，全球滯脹給予中國的挑戰是小於機遇的，全球滯脹的出現是資本主義體系，出現危機、出現不可持續的一個嚴重的信號，因此，全球滯脹的出現是在大變局中，給予中國進一步破局的機會，中國必須重新審視它的產業政策，充分發揮大市場、大製造、低成本的優勢。同時進一步提升技術進步，使我們在新能源、新技術上的前期佈局能夠有一個加速性的趕超，在這樣一個超級時段產生趕超效應。我們需要以我為主，進行內部戰略再定位、再調整，抓住契機進行全面、關鍵性改革。