俄央行準備貨幣收緊,政府債券聞訊崩盤
據俄羅斯莫斯科時報報道,周一(19日)俄羅斯政府債券市場經歷了自 3 月份恢復交易以來的最大跌幅。
追蹤俄羅斯聯邦債券報價的 RGBI 指數下跌 1.07%,原因是幾乎所有交易的俄羅斯政府債券價格同時下跌。
莫斯科時間13:42,五年期OFZ-26207價格下跌0.57%,年收益率增至8.34%;七年期OFZ-26212價格下跌1.16%,年收益率增至8.75%。15 年期 OFZ-26240 和 17 年期 OFZ-26230 的利率躍升至 9% 以上,而價格分別下跌 1.5% 和 1.6%。
俄羅斯ITI Capital 分析師 Olga Nikolaeva 表示:「俄羅斯政府債券在經歷了六個月的風平浪靜之後,賣家已經重返盧布債券市場。」
Olga Nikolaeva解釋說,債券交易價格大幅度下跌的原因,是上周五俄羅斯聯邦中央銀行會議的結果,監管機構連續第六次降低關鍵利率(至每年 7.5%),但同時警告市場,貨幣進一步寬松的空間正在縮小,下一步可能是加息。
9月16日,俄羅斯生意人報報道,在周五(16日)的俄羅斯央行董事會會議上,討論了降低或維持關鍵利率的問題,但在 2022 年 10 月的下一次會議上,可能必須討論所有三種可能的選擇。根據中央銀行的數據,新利率為每年 7.5%,這是一個中性水平,雖然目前尚不清楚 10 月通脹的確切走勢,而到 2023 年初,俄羅斯央行預計通脹壓力將增加。因此從根本上說,利率不會更低,中央銀行承諾會考慮到他們在利率上的豐富性。
俄羅斯央行行長埃爾維拉·納比烏利娜 (Elvira Nabiullina) 則直言不諱地表示,從央行貨幣政策的角度來看,預算再分配和政府產生的貨幣量支出,俄羅斯央行將被迫保持較高的關鍵利率。這意味著長期寬松的貨幣政策將要到轉折點了。
俄羅斯央行的新態度令投資者已經意識到貨幣政策即將逆轉。現俄羅斯中央銀行的利率已經下調到去年 12 月的水平(每年 7.5%),盡管在戰爭的頭幾周它被陡然「拉高」到 20%。
央行在評論該決定時警告說,新製裁的風險可能會使經濟形勢惡化並加速通脹,目前俄羅斯的通脹從4月份的20年高點17.8%)放緩至 8 月份的14.3%。
但俄羅斯 Centrocredit 銀行經濟學家 Evgeny Suvorov 指出,對公共債務市場而言,最重要的因素是預算風險。未來三年國庫草案的準備工作已進入最後階段,當局將不得不決定是增加支出以試圖使經濟免受製裁,還是挽救正在迅速失去石油和天然氣稅收的預算以及來自非初級經濟部門的稅收。
入夏以來,俄羅斯財政收支不平衡,6-8月累計赤字1.452萬億盧布。結果,上半年積累的「盈余」幾乎全部在秋季花光:6月初的1.589萬億盧布盈余中,到8月底只剩下1310億盧布。
Raiffeisenbank 分析師認為,在製裁及其後果的壓力下,俄羅斯預算正在迅速失去收入。向亞洲銷售石油的困難以及向歐洲國家關閉天然氣導 致 7 月份石油和天然氣稅收收入同比下降 29%,創下 11 年來可用統計數據的記錄。8 月,它們又下跌了 13%,至少持續了 14 個月(6719 億盧布)。
8 月份非初級經濟部門的費用同比下降 14%,至 1.157 萬億盧布。總預算收入下降 10%,為 1.829 萬億盧布。與此同時,支出同比增長 8.4% 至 2.174 萬億盧布。
據俄羅斯財政部稱,今年其赤字將達到1.7萬億盧布,未來三年還將達到4.4萬億盧布。當局計劃在債務的幫助下填補「漏洞」,債務必須在沒有外國投資者參與的情況下放置,而外國投資者在戰前持有流通中的所有俄羅斯國債的五分之一。
根據債券發行價格的計算原則,俄羅斯目前的這種走向惡化的經濟情況下,新發行政府債券的價格預計將定價到9-10%,這應該是俄債券市場出現恐慌性拋盤的主要原因。
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