新西兰储备银行首席经济学家Paul Conway表示，进口通胀从低到负的“黄金”时代可能即将结束。

Conway周二在悉尼举行的联邦银行全球市场会议上表示，新西兰央行在上周报告的9月季度通胀数据中所犯的“最大预测错误”出现在进口或“可交易”通胀。新西兰央行曾预测年度可交易通胀将从6月份的8.7%降至6.5%，但实际上仅降至8.1%。

     “可贸易品通胀通常是我们的朋友，”Conway说,“因此，在最近几十年的历史中，全球价格一直处于低位甚至负值，这有几个原因。首先，全球化，一种缓慢发展的积极供应冲击限制了全球价格。”与此相关的是中国劳动力市场“从西部的农场转移到东部的工厂”以及中国成为世界的工厂。Conway说，“许多国家都有有利的人口统计数据”。“但目前大部分情况正在发生变化。”“首先，这是因为大流行和相关的供应冲击。”“但全球化也在发生变化，人口结构也在发生变化，中国不再是曾经的通货紧缩的力量。”“因此，严肃的学术论文中有讨论认为，更大的国际通胀压力可能是未来的一个主题。”“显然，希望不会像我们在过去一年左右看到的那样极端，但可交易商品通胀的黄金时代可能即将结束。”

       Conway表示，就整体通胀率7.2%而言，新西兰央行之前预测了6.4%，“这与我们的预期相比有相当大的超调”。

       Conway说，截至6月份的通货膨胀率为7.3%，现在是7.2%，这对我们所有人来说都是一个“不愉快的情况”。

       在解释这个数字为何如此之高时，他说新西兰经济在新冠疫情中“飙升”。政策反应非常强烈，政府支出巨大，利率超低。疫情应对也非常好。新西兰人也擅长使用网络交易。家庭资产负债表得到加强。新西兰人在大流行期间得救了。“即使现在仍然有一个很好的缓冲。”

       劳动力市场一直保持“疯狂强劲”。工人很难找到。这对新西兰企业来说是一个根本性的变化。劳动力市场一直是一块石头。此外还有移民，移民这边彻底掉下悬崖，净移民目前仍为负数。

     “这是新西兰经济模式的另一个根本性变化。传统上，我们向新西兰企业投入更多劳动力来发展我们的经济，但这种模式看起来不太可能继续向前发展了。

      “我认为移民流入对新西兰和移民本身来说都是重要和有益的，但越来越多的迹象表明，大量低成本劳动力流入新西兰的好日子也可能已经过去。”

       在谈到通胀数据时，Conway说：“显然太高了。但正如你毫无疑问会从央行行长那里看到的那样，我们预计未来通胀压力会有所缓解。我们希望它已经见顶。”

       他表示，货币政策的“迅速收紧”已经使新西兰央行将官方现金利率从2021年10月的紧急情况下的0.25%上调至现在的3.5%，而且预期会有更多上调，直到“开始产生影响” 。“有早期迹象表明经济开始降温；我们经济中的供需正在恢复平衡。”

       在房地产市场上，房价较峰值下跌了约10%，尽管在一些大中心城市的跌幅更大。这部分是由于利率上升，但也与其他基本面有关，例如人口增长放缓、针对主要城市的更宽松的分区规定。

    “所以，再一次，这对新西兰经济来说是一个巨大的变化。传统上，我们之间以不断上涨的价格交易房屋，认为我们正在创造繁荣，但这不是目前正在发生的事情。我们已经看到了一种逆财富效应，应该会减缓消费。”

       与此同时，Conway 看到建筑活动放缓，他将其描述为新西兰的“繁荣与萧条”行业。

     “在过去的两三年里，我们实际上已经建造了很多房子，这很好，也是我们看到房价放缓的部分原因，但是有很多迹象表明即将到来的建筑业萧条或者至少建筑活动将显著放缓。”

       对于日益高涨的通货膨胀，新西兰储备银行行长Adrian Orr最近也发表了自己的看法。Orr指出在全球范围内旨在实现低通胀和稳定通胀的货币政策与政府的长期财政优先事项之间变得日益紧张。

       Orr在奥克兰举行的2022年INFINZ（新西兰金融专业人士协会）会议上发表讲话说，世界各国政府正在寻求为受地缘政治紧张局势影响最严重的人们提供必要的支持——例如，国防、食品和能源支持，以及因COVID大流行而加重的健康和福祉相关费用，以及许多其他优先事项。

       与此同时，包括新西兰央行在内的全球央行正在努力通过提高利率来积极减缓国内支出，以抑制通胀。这意味着随着人们推迟支出和投资决策，就业前景将越来越受到影响。

     “ 需要推进适应全球气候变化的应对，这也进一步加剧了财政紧张局势。需要大规模投资以管理向更环保的经济生产形式的过渡。投资将在短期内给资源带来需求压力，从而导致通胀。”

      “同样，随着各国从化石燃料转向更可持续的替代品，这也导致了潜在的一次性能源价格的变化，”Orr说, 世界上不断加剧的地缘政治紧张局势“也严重限制了全球贸易”。

      “当你考虑到近几十年来技术相关的商品相对价格下降对维持低通胀有多么重要时，这是令人担忧的。全球共享资源和技术的减少（美国主导的去全球化）将减缓潜在产出增长，如果所有其他条件都相同。突然的贸易准入的变化将产生重大的经济影响。”

       “上述通胀和就业、利率上升和金融稳定、货币和长期财政政策、地缘政治问题和气候变化之间的紧张关系已经在考验国家内部以及各个国家之间的政治共识。国际货币基金组织和世界银行最常用的词是全球贸易和政策共识的碎片化，”他说。

       Orr在会议上表示，他故意将他的评论推到更“高的水平”上，因为人们将在未来几周内“多次”听到央行的消息。

      “从现在到11月底，你将看到我们的金融稳定报告、我们对货币政策活动的五年审查、我们的货币政策声明，以及关于我们的货币政策职权范围五年审查的第二轮公众咨询。”

        金融稳定报告将于11月2日发布。

      “最明显的主题将是我们的金融体系在充满挑战的经济时期进行管理的弹性。新西兰在面临日益严峻的经济挑战方面并不是独一无二的，这是全球性的。然而，新西兰已经做好了管理的准备，”Orr说。

      “......新西兰的金融体系仍然处于支持经济的有利位置，银行的资本和流动性头寸强劲，盈利能力和资产质量很高。然而，随着利率和资产价格的调整，企业和家庭将面临压力。对于整体金融稳定至关重要的是劳动力市场的稳健性。”

        11月2日，新西兰统计局将发布9月季度的劳动力市场数据。预计这些将再次显示出非常充分的就业市场和工资压力。新西兰央行本身预测失业率将为3.3%，与6月份的水平相同，同时还预测私营部门的年度小时工资涨幅将从6月份的7%升至8.3%。

       回到国际货币基金组织和世界银行的会议，Orr说，国际货币基金组织和世界银行的成功公式最好概括为以下四个关键领域：

1. 1.通胀需要以“金发姑娘”的方式控制，紧缩政策需要足够抑制通胀预期，但不使国家陷入深度衰退。
   1. 2.财政政策至少需要有针对性和临时性。针对受食品和能源价格上涨影响最大的人群，如果情况允许，可以暂时取消该政策。
      1. 3.建立金融弹性至关重要，这样金融体系才能尽其所能，将资源分配给最佳长期使用。在全球金融体系中快速增长的“非银行”部门尤其如此。
         1. 4.需要进行持续的结构性改革，以提高生产力并使资源流向有效利用。一段时间以来，全球经济政策的这一领域受到的关注最少，重点是在新冠疫情期间的货币和财政稳定，以及现在的战争、能源限制和粮食短缺。