新西蘭儲備銀行首席經濟學家Paul Conway表示，進口通脹從低到負的「黃金」時代可能即將結束。

      Conway周二在悉尼舉行的聯邦銀行全球市場會議上表示，新西蘭央行在上周報告的9月季度通脹數據中所犯的「最大預測錯誤」出現在進口或「可交易」通脹。新西蘭央行曾預測年度可交易通脹將從6月份的8.7%降至6.5%，但實際上僅降至8.1%。

     「可貿易品通脹通常是我們的朋友，」Conway說,「因此，在最近幾十年的歷史中，全球價格一直處於低位甚至負值，這有幾個原因。首先，全球化，一種緩慢發展的積極供應沖擊限製了全球價格。」與此相關的是中國勞動力市場「從西部的農場轉移到東部的工廠」以及中國成為世界的工廠。Conway說，「許多國家都有有利的人口統計數據」。「但目前大部分情況正在發生變化。」「首先，這是因為大流行和相關的供應沖擊。」「但全球化也在發生變化，人口結構也在發生變化，中國不再是曾經的通貨緊縮的力量。」「因此，嚴肅的學術論文中有討論認為，更大的國際通脹壓力可能是未來的一個主題。」「顯然，希望不會像我們在過去一年左右看到的那樣極端，但可交易商品通脹的黃金時代可能即將結束。」

       Conway表示，就整體通脹率7.2%而言，新西蘭央行之前預測了6.4%，「這與我們的預期相比有相當大的超調」。

       Conway說，截至6月份的通貨膨脹率為7.3%，現在是7.2%，這對我們所有人來說都是一個「不愉快的情況」。

       在解釋這個數字為何如此之高時，他說新西蘭經濟在新冠疫情中「飆升」。政策反應非常強烈，政府支出巨大，利率超低。疫情應對也非常好。新西蘭人也擅長使用網絡交易。家庭資產負債表得到加強。新西蘭人在大流行期間得救了。「即使現在仍然有一個很好的緩沖。」

       勞動力市場一直保持「瘋狂強勁」。工人很難找到。這對新西蘭企業來說是一個根本性的變化。勞動力市場一直是一塊石頭。此外還有移民，移民這邊徹底掉下懸崖，凈移民目前仍為負數。

     「這是新西蘭經濟模式的另一個根本性變化。傳統上，我們向新西蘭企業投入更多勞動力來發展我們的經濟，但這種模式看起來不太可能繼續向前發展了。

      「我認為移民流入對新西蘭和移民本身來說都是重要和有益的，但越來越多的跡象表明，大量低成本勞動力流入新西蘭的好日子也可能已經過去。」

       在談到通脹數據時，Conway說：「顯然太高了。但正如你毫無疑問會從央行行長那裏看到的那樣，我們預計未來通脹壓力會有所緩解。我們希望它已經見頂。」

       他表示，貨幣政策的「迅速收緊」已經使新西蘭央行將官方現金利率從2021年10月的緊急情況下的0.25%上調至現在的3.5%，而且預期會有更多上調，直到「開始產生影響」 。「有早期跡象表明經濟開始降溫；我們經濟中的供需正在恢復平衡。」

       在房地產市場上，房價較峰值下跌了約10%，盡管在一些大中心城市的跌幅更大。這部分是由於利率上升，但也與其他基本面有關，例如人口增長放緩、針對主要城市的更寬松的分區規定。

    「所以，再一次，這對新西蘭經濟來說是一個巨大的變化。傳統上，我們之間以不斷上漲的價格交易房屋，認為我們正在創造繁榮，但這不是目前正在發生的事情。我們已經看到了一種逆財富效應，應該會減緩消費。」

       與此同時，Conway 看到建築活動放緩，他將其描述為新西蘭的「繁榮與蕭條」行業。

     「在過去的兩三年裏，我們實際上已經建造了很多房子，這很好，也是我們看到房價放緩的部分原因，但是有很多跡象表明即將到來的建築業蕭條或者至少建築活動將顯著放緩。」

       對於日益高漲的通貨膨脹，新西蘭儲備銀行行長Adrian Orr最近也發表了自己的看法。Orr指出在全球範圍內旨在實現低通脹和穩定通脹的貨幣政策與政府的長期財政優先事項之間變得日益緊張。

       Orr在奧克蘭舉行的2022年INFINZ（新西蘭金融專業人士協會）會議上發表講話說，世界各國政府正在尋求為受地緣政治緊張局勢影響最嚴重的人們提供必要的支持——例如，國防、食品和能源支持，以及因COVID大流行而加重的健康和福祉相關費用，以及許多其他優先事項。

       與此同時，包括新西蘭央行在內的全球央行正在努力通過提高利率來積極減緩國內支出，以抑製通脹。這意味著隨著人們推遲支出和投資決策，就業前景將越來越受到影響。

     「 需要推進適應全球氣候變化的應對，這也進一步加劇了財政緊張局勢。需要大規模投資以管理向更環保的經濟生產形式的過渡。投資將在短期內給資源帶來需求壓力，從而導致通脹。」

      「同樣，隨著各國從化石燃料轉向更可持續的替代品，這也導致了潛在的一次性能源價格的變化，」Orr說, 世界上不斷加劇的地緣政治緊張局勢「也嚴重限製了全球貿易」。

      「當你考慮到近幾十年來技術相關的商品相對價格下降對維持低通脹有多麽重要時，這是令人擔憂的。全球共享資源和技術的減少（美國主導的去全球化）將減緩潛在產出增長，如果所有其他條件都相同。突然的貿易準入的變化將產生重大的經濟影響。」

       「上述通脹和就業、利率上升和金融穩定、貨幣和長期財政政策、地緣政治問題和氣候變化之間的緊張關系已經在考驗國家內部以及各個國家之間的政治共識。國際貨幣基金組織和世界銀行最常用的詞是全球貿易和政策共識的碎片化，」他說。

       Orr在會議上表示，他故意將他的評論推到更「高的水平」上，因為人們將在未來幾周內「多次」聽到央行的消息。

      「從現在到11月底，你將看到我們的金融穩定報告、我們對貨幣政策活動的五年審查、我們的貨幣政策聲明，以及關於我們的貨幣政策職權範圍五年審查的第二輪公眾咨詢。」

        金融穩定報告將於11月2日發布。

      「最明顯的主題將是我們的金融體系在充滿挑戰的經濟時期進行管理的彈性。新西蘭在面臨日益嚴峻的經濟挑戰方面並不是獨一無二的，這是全球性的。然而，新西蘭已經做好了管理的準備，」Orr說。

      「......新西蘭的金融體系仍然處於支持經濟的有利位置，銀行的資本和流動性頭寸強勁，盈利能力和資產質量很高。然而，隨著利率和資產價格的調整，企業和家庭將面臨壓力。對於整體金融穩定至關重要的是勞動力市場的穩健性。」

        11月2日，新西蘭統計局將發布9月季度的勞動力市場數據。預計這些將再次顯示出非常充分的就業市場和工資壓力。新西蘭央行本身預測失業率將為3.3%，與6月份的水平相同，同時還預測私營部門的年度小時工資漲幅將從6月份的7%升至8.3%。

       回到國際貨幣基金組織和世界銀行的會議，Orr說，國際貨幣基金組織和世界銀行的成功公式最好概括為以下四個關鍵領域：

1.通脹需要以「金發姑娘」的方式控製，緊縮政策需要足夠抑製通脹預期，但不使國家陷入深度衰退。

2.財政政策至少需要有針對性和臨時性。針對受食品和能源價格上漲影響最大的人群，如果情況允許，可以暫時取消該政策。

3.建立金融彈性至關重要，這樣金融體系才能盡其所能，將資源分配給最佳長期使用。在全球金融體系中快速增長的「非銀行」部門尤其如此。

4.需要進行持續的結構性改革，以提高生產力並使資源流向有效利用。一段時間以來，全球經濟政策的這一領域受到的關註最少，重點是在新冠疫情期間的貨幣和財政穩定，以及現在的戰爭、能源限製和糧食短缺。