近年来，气候变化成为国际社会普遍关注的问题，由世界经济论坛发布的《2020年全球风险报告》中指出，未来十年全球五大长期风险均与环境和气候变化相关。应对气候变化逐渐成为全球共识，一些国家和地区陆续提出了碳中和目标，英国作为第一个将计划在2050年实现温室气体零排放纳入法律的国家，其金融业也积极配合响应，制定了相关政策和措施，不断完善绿色金融市场，为更深入了解英国金融业的碳中和实施进展情况，本文梳理了碳中和背景情况、英国金融业的碳中和措施及挑战等。

由二氧化碳等温室气体排放引起的全球气候变化已成为人类面临的重要挑战之一。各国政府对气候变化问题正在形成更加明确的共识。2015年12月12日，197个国家在巴黎召开的缔约方会议中通过了《巴黎协定》，旨在大幅减少全球温室气体排放，同时建立透明监测和报告各国气候目标的框架。为应对气候变化并减少温室气体排放，各国政府积极提出碳中和路线图和目标，美国、欧盟、英国等国家和地区均提出了到2050年实现净零排放。

英国议会还通过了《气候变化法》，正式将温室气体零排放目标纳入法律。2020年12月，英国政府公布了最新的碳排放指南，计划在十年后将温室气体排放量较1990年水平减少至少68%，并表示将致力成为发达国家中最快的减排国家。

英国金融业也积极支持政府减排目标，2019年英国政府在第二届绿色金融年会上首次发布了《英国绿色金融战略》，号召创造一个更加可持续和绿色化的未来，对绿色和低碳技术、服务和基础设施进行研究，积极推动发展。英国政府和伦敦金融城还共同建立了绿色金融研究所，研究英国公共和私营部门之间的合作，帮助投资者寻求机会。为适应市场需求，许多金融机构纷纷研究并推出净零排放为目标的金融产品；英格兰银行、英国审慎监管局（PRA）、金融行为监管局（FCA)等金融监管机构也出台了相关指导意见和政策，以支持碳中和目标的实现。

为达成碳中和目标，以新能源产业为代表的低碳经济蓬勃发展，全球经济时代正进入“低碳转型”，金融业也越来越多的参与到低碳转型进程中。英国为实现碳中和目标，在金融市场方面，不断丰富绿色和气候金融产品，推进债券市场、可持续衍生品市场及交易所交易（ETF)市场发展；在金融监管方面，不断推动完善绿色和可持续金融政策。

（一）金融市场不断丰富绿色和气候金融产品

1.大力推进债券市场发展

一是进一步推动绿色债券和可持续债券市场的发展

    随着全球对气候变化和环境的持续关注，绿色债券和可持续债券日益成为为环境保护、可持续发展或减缓和适应气候变化等具体项目的融资工具，相关项目包括支持节能减排技术改造、新能源开发利用、节能环保产业、低碳产业等绿色循环低碳发展等。

（1）绿色债券

英国是全球的绿色债券发行和投资中心，国际发行人在伦敦市场发行了各币种的绿色债券。较普通债券相比，绿色债券募集资金主要用于绿色项目，对于投资者、政府和公众而言投资绿色债券是展示其绿色资质、履行企业社会责任的一种表现，同时也有助于丰富投资渠道，实现投资多样化。近年来，在保护环境、应对气候变化和能源节流等绿色可持续发展的背景下，英国不断推动绿色债券的发展。2015年，伦敦证券交易所成为首家设立绿色债券板块的交易所，为投资者提供了更透明的绿色债券信息，截至目前，超过48种绿色债券在伦敦证券交易所进行交易，价值约100亿英镑，约占全球的1/8。

金融机构也纷纷参与绿色债券发行。2019年，英国汇丰银行成为全球最大的绿色、社会和可持续债券承销商，总交易量达到192亿美元。2019年7月至2020年7月，渣打银行发行的绿色债券总额为6.3亿美元。2020年，巴克莱银行发行绿色债券4亿英镑。

英国政府近期也积极投入发行绿色主权债券，宣布将于2021年夏天发行第一支绿色主权债券，本财年的发行总额至少为150亿英镑。绿色主权债券将使英国在一段时间内建立一条“绿色曲线”，满足投资者对绿色市场导向的需求，并有助于政府的债务融资需求。绿色主权债券的发行对英国绿色金融市场的发展奠定了重要的基础。长期以来，英国在绿色债券发行方面相对落后，在2020年气候债券年度数据中排名第12位，落后于美国、中国和许多欧洲国家。自脱欧以来，英国政府逐步确立将英国打造成为可持续金融全球领导者的战略目标，政府也积极采取多项政策大力扶持绿色债券市场。

除了绿色主权债券，英国还将于近期推出首支绿色主权储蓄债券，成为全球首个通过国民储蓄与投资(NS&I)发行绿色零售储蓄产品的国家，这使得散户投资者有机会通过政府支持的国民储蓄与投资购买绿色债券。管理绿色储蓄债券的规则将与英国即将出台的绿色主权债券框架相联系。英格兰银行也表示将调整其200亿英镑的公司债券购买计划，更倾向于“绿色”债券，以体现中央银行的政策导向性。

此外，在英国发行的离岸绿色债券也不断增加。2014年6月，国际金融公司（IFC)成为首家在伦敦证券交易所发行以离岸人民币计价的绿色债券，由此创造了“绿色点心债券”；2015年8月，IFC成为全球首家在伦敦证券交易所发行离岸印度卢比计价的绿色债券，并由此创造了“绿色Masala债券”。目前，伦敦证券交易所已成为绿色点心债券和Masala债券全球发行中心。

（2）可持续债券

可持续债券所募集资金主要用于绿色和社会项目融资与再融资，债券发行需符合绿色债券原则与社会责任债券原则。可持续债券也是推进绿色金融、助力碳中和发展的重要融资工具。根据伦敦金融城关于可持续和绿色金融数据，截至2020年6月底，全球发行可持续债券2100亿美元。

近年来，英国可持续债券市场不断推进，2019年伦敦证券交易所将绿色债券部门扩展为一个更全面的可持续债券市场(SBM)，将可持续、社会和发行人层面的部门纳入其中。SBM为发行人提供了广泛的可持续发展相关债务工具选择，同时也改善了投资者信息获取渠道和透明度。截至目前，超过25个国家在伦敦证券交易所发行了284支可持续发展相关债券，募集了超过600亿英镑资金，约占全球的1/4。

根据伦敦证券交易所披露的数据，英国可持续债券发行主体呈现多元化发展趋势。2001年至2015年期间，发行机构主体均来自英国，区域结构较为单一。2015年以来，可持续债券发行主体逐步遍布欧洲、北美地区、亚洲、拉丁美洲、非洲和大洋洲。其中，2020年，有42个发行机构在伦敦证券交易所发行可持续债券，其中有9个发行机构主体来自英国以外其他国家，表明可持续债券发行的主体国际化程度越来越高。发行人的类型也更为多样化包括国际开发性银行、市场金融机构及主权国家和政府等。

可持续债券融资规模也不断扩大。根据伦敦证券交易所数据，2001年至2020年期间，融资规模总体呈逐年上升趋势，其中，2001年融资规模3000万英镑，而2015年至2020年融资规模由11.7亿英镑增长至145.3亿英镑，增长了11倍，充分表明近年来可持续债券融资需求的大幅增长。

较绿色债券而言，近年来，英国可持续债券市场发展更为快速，募集资金规模也大幅超过绿色债券。目前，英国可持续债券占全球1/4的市场份额，处于全球前列。

二是创新产品类型，积极研究转型债券

在不断增加新的绿色项目投资的同时，英国也在积极研究如何将以传统化石燃料能源为基础的产业向更环保的产业转型。转型融资是支持发行人实施气候转型战略的融资方案，此类融资支持发行人以实现其气候变化战略为目标，从而获得融资资源，促进气候转型发展。英国积极参与全球转型融资发展，伦敦证券交易所于2020年12月加入全球气候转型融资行业工作组，参与制定《全球转型融资手册》，积极推动全球转型融资制度建立。

在此基础上，英国还不断创新产品类型，研究转型债券，并进行探索性的尝试。与传统的绿色债券和可持续债券在支持领域上有所不同，转型债券主要是支持非传统绿色行业的高排放和难以直接减排的经济部门募集资金用于绿色转型，支持其减少碳排放，从而推动碳中和目标发展。譬如，总部位于英国伦敦的欧洲复兴开发银行认购了Tauron Polska Energia S.A.能源公司发行的2.4亿兹罗提的5年期转型债券，为其能源转型计划和脱碳战略提供资金。英国天然气分销公司Cadent于2020年3月发行了英国第一支能源转型债券，该债券为5亿欧元的12年期债券，并获得了8.5倍的超额认购，凸显了投资者对英国能源转型的强烈兴趣。

2.积极探索推动可持续衍生品市场发展

衍生品市场在促进向可持续经济过渡方面发挥了重要作用。衍生品使得更多的资金流入可持续发展投资领域，帮助市场参与者对冲与可持续相关风险；促进透明度、价格机制和市场效率并且也有利于长期投资和发展，助力碳中和目标实现。

英国也在积极探索与可持续发展相关的衍生品、与可持续发展相关的信用违约互换指数、与可持续发展相关的股票指数的交易所交易衍生品、排放交易衍生品、可再生能源和可再生燃料衍生品，以及灾难和天气衍生品等，不断加大衍生品市场相关产品的研究和创新，并引入激励机制。2020年3月，英国汇丰银行与风电供应商Siemens Gamesa进行了一项利率互换交易，将一笔2.5亿欧元浮动利率银团贷款转换为固定利率融资。互换期间，其固定利率保持不变，若Siemens Gamesa的可持续评级提高，汇丰银行则每年将向非营利组织项目提供捐款。

为了更好服务金融市场，金融基础设施也推出了相应的清算产品，如伦敦清算所CDS Clear于2020年9月开始清算iTraxx MSCI ESG欧洲筛选指数。除了管理交易对手风险外，清算促使产品更具流动性，提供大量的保证金和操作费用，并支持更广泛的行业对可持续发展的关注。

3.不断完善交易所交易市场发展，丰富绿色交易所交易基金

英国持续探索和发展ETF市场并丰富绿色ETF基金，自2000年首个ETF上市以来，伦敦证券交易所已拥有近1300支交易所交易基金和来自24家发行人的其他交易所交易产品，是欧洲最大和最多样化的产品系列。

目前伦敦证券交易所交易有三支绿色ETF，这些ETF主要跟踪清洁能源行业的表现，通过各种指数重点关注可再生能源、促进清洁能源的技术和减少碳排放，具体分别为：

（1）iShares Global Clean Energy UCITS ETF，该基金旨在跟踪标普全球清洁能源指数，该指数反映了来自发达和新兴市场的全球清洁能源业务中大约30家最大的上市公司的表现；

（2）Powershares Global Clean Energy UCITS ETF ，该指数由专注于绿色和可再生能源和促进清洁能源的技术的公司组成；

（3）Amundi MSCI World Low Carbon UCITS ETF，反映了摩根士丹利资本国际全球低碳战略领导者指数的表现。

在积极探索丰富绿色和气候金融产品的基础上，英国通过技术创新有效将金融资源引向环境可持续企业，并鼓励清洁能源的生产，例如设立绿色众筹平台，以及利用分布式账户技术（DLT）系统等，有效降低成本、完善环境风险和投资机会的定价；加强ESG和绿色债券的披露、验证、定价和评级。为寻找更安全和高效的支付方式，英格兰银行还与其他国家央行共同推进中央银行数字货币，通过金融科技推动可持续金融发展，助力碳中和目标实现。

（二）金融监管推动完善绿色和可持续金融政策

金融投资往往注重短期利益，忽视长期的环境和社会影响。绿色投资能降低减排成本，减少碳排放，对环境和社会具有积极的作用。然而考虑到绿色投资的成本等因素，其长期积极影响并未纳入投资者的短期预期收益内，导致绿色投资往往被投资者所忽视。因此，政府需要适当干预，激励金融机构将绿色投资的潜在收益纳入投资和风险管理的考量范围内。

1.英国政府致力于完善绿色金融政策的顶层设计

一是推动气候信息披露标准的实施。为了让市场更好地评估、定价和管理与气候相关的金融风险，英格兰银行主动加入金融稳定委员会成立的由行业领导的气候相关金融信息披露工作组(TCFD)，推动气候信息披露的全球标准的制定，并在2019/20财年年度报告中首次披露了与气候相关的财务信息。2020年9月，英格兰银行还积极支持国际财务报告准则基金会关于建立新的可持续发展信息披露标准制定机构的提议，同年12月英国宣布要求几乎所有公司在2025年按照TCFD开展信息披露。

随着英国脱欧过渡期结束，英国政府近期宣布了几项绿色金融及措施，包括承诺为广泛的金融机构和企业引入强制性的气候相关财务披露框架，以及建立绿色分类，确定活动是否符合环境可持续等。

二是加强绿色金融的研究工作。英格兰银行积极加强对气候变化的宏观经济政策研究，制定政策目标，包括：一是通过加强PRA对气候变化带来的金融风险进行监管促进安全性和可靠性；二是通过支持市场向低碳经济的有序转型，提高英国金融体系的韧性。

英格兰银行还将于2021年6月启动气候压力测试，利用压力测试框架来评估气候相关风险对英国金融体系的影响。作为2021年两年一次的情景测试的一部分，气候测试的目标是测试最大的银行、保险公司和金融系统对不同的气候路径的韧性，并提供英国金融系统对气候相关风险的全面评估。

三是促进国际气候行动合作。作为中央银行和监管机构网络组织（NGFS）的创始成员之一，英格兰银行积极参与推动气候风险监管和扩大绿色金融等相关工作，主办了关于“气候变化对宏观经济和金融稳定的影响”的NGFS会议，与其他央行及监管机构共同推出了首部气候情景分析指南，就如何利用情景分析评估气候风险对经济和金融体系的影响提供了实用建议。

2.金融市场监管机构积极配合落实绿色金融政策实施

FCA、PRA、财务报告委员会（FRC）及养老金监管机构（TPR）等作为英国金融市场监管机构，不断配合相关绿色金融政策的落实和执行，并制定完善监管规则。FRC、FCA及TPR共同修订《尽责投资守则》，使资产所有人和资产管理人有效地将气候变化和其他环境、社会和治理因素整合到其投资活动中。由于英国脱欧过渡期结束，2021年1月1日，英国政府宣布将建立本土碳排放交易体系，同时全面“接手”管理英国企业碳排放的职责，英国排放配额计划（ETS）取代了英国参与的欧盟排放交易计划(EU ETS)。目前，FCA就恢复排放配额拍卖规则进行磋商，支持英国ETS所需的法律框架包括政府立法和对FCA手册和技术标准的修订。

一是积极研究建立金融系统的碳中和目标。目前，英国政府计划在2050年实现温室气体零排放，并公布了碳排放指南计划目标，但目前碳中和目标尚未纳入金融体系，因此，英国金融业正积极考虑制定相关的目标政策，确保到2050年金融体系中的投资流动和资产与国家和国际承诺保持一致。该目标可以通过具体的监管和激励计划来实现，并引入新的跟踪和数据分析来衡量进展。

二是私人金融部门通过加强市场创新，制定行业战略和系统工具应对碳中和挑战。为支持实体经济部门绿色转型发展，英国政府与金融部门合作，制定金融创新战略，重点应对碳中和挑战，特别是在建筑、交通和自然领域。此外私人金融部门也不断加强绿色金融创新等，推动英国可持续发展债券市场发展;支持高碳企业转型的融资工具;吸引投资者和养老基金进入可持续基础设施的新金融工具等。

三是公共金融部门充分利用新冠疫情恢复计划推进气候投资，通过财政刺激机制将公共债务与气候目标所挂钩。公共金融部门不断调整市场激励和公共支出，加大对气候项目的公共投资，完善绿色主权债券发行计划，此外，英国也在研究建立国家公共金融基础设施机构，明确碳中和和可持续任务，与私营部门共同投资于绿色及可持续金融。

四是金融监管机构加强整合气候风险和碳中和金融监管和货币政策。过去5年，英国金融监管机构英格兰银行率先将气候风险纳入金融实践，不断深化并与碳中和目标建立更紧密的联系，例如研究将气候变化的金融风险纳入金融审慎和货币政策，从而将金融体系与碳中和接轨。

五是加强与其他国家在碳金融方面的合作。英国不断推动与其他国家的合作，包括与中国建立了中英绿色金融中心等项目，致力于打造绿色金融体系，加强国际绿色金融领域合作。同时，积极推动金融基础设施的互联互通，利用其在绿色金融的领先优势，推动国际绿色金融市场的有序发展。