德國央行預測：盡管存在能源危機，但沒有嚴重的經濟衰退

2022-12-20 15:20:43 · 德國央行

盡管存在能源危機，德意誌聯邦銀行預計，德國經濟在冬季不會出現嚴重下滑。

德國央行行長約阿希姆·納格爾（Joachim Nagel）在發布最新預測時表示：「雖然經濟產出可能會在最初收縮，但我們預計經濟將從2023年下半年開始逐步復蘇。」。然而，能源危機將加劇德國的通貨膨脹。納格爾解釋道：「通貨膨脹率很高，只會逐漸下降。」。「根據我們的預測，到2025年，德國的通脹率可能會降至2.8%。就整個歐元區而言，我們絕不能放松貨幣政策努力，將通脹率降至2%的目標。」

德國央行的經濟學家預計，在今年可能增長1.8%之後，明年國內生產總值（GDP）將收縮0.5%。根據他們的預測，德國經濟將在2024年增長1.7%，2025年增長1.4%。宏觀經濟產能利用率很可能在2025年才恢復到正常水平。

德國央行將預計到明年中期的經濟活動下降主要歸因於俄羅斯對烏克蘭的侵略戰爭造成的能源危機。由於高通脹率，家庭消費將下降至2023年年中。能源成本和疲軟的外國需求將對出口造成壓力。此外，不確定性水平的提高和融資成本的提高將抑製企業和住房建設的投資。隨著大流行相關支出的結束，政府實際支出也將下降。預計從2023年下半年開始的復蘇是基於一些壓力因素的改善。例如，預計外國需求將增加，不確定性將減弱，能源商品的價格壓力將減輕，通貨膨脹率將下降。由於勞動力市場將保持強勁，工資將強勁增長，實際家庭收入和私人消費將再次增加。

目前通貨膨脹率仍然很高

根據消費者物價協調指數（HICP）測算，今年的通貨膨脹率預計為8.6%。德國央行的經濟學家預計，明年的通脹率將降至7.2%，部分原因是政府的電力和天然氣價格剎車。2024年，通貨膨脹率將進一步下降至4.1%，最終在2025年下降至2.8%。扣除能源和食品的HICP率明年將首先小幅上升，攀升至4.3%，隨後在2025年降至2.6%，主要是由於預計勞動力成本和持續高利潤率帶來的壓力。特別是在2024年，電力和天然氣價格剎車到期後的反彈效應將導致整體通脹率上升。

危機塑造的政府財政

根據德國央行經濟學家的說法，公共財政將在很大程度上受到能源危機的影響。政府將向企業和家庭提供大量支持，特別是以基礎廣泛的補貼和其他轉移的形式。與此同時，與大流行相關的措施將告一段落。總的來說，赤字將從今年占GDP的2¾%上升到明年的4%。此後，支持措施將逐步取消，赤字將降至GDP的1½%左右。

與6月預測和風險的比較

德國央行行長納格爾表示：「與6月份的預測相比，2023年GDP的變化率大幅下調。」。這是由於能源供應狀況惡化、外國需求增長疲軟和融資成本上升。與此同時，通貨膨脹率每年都會大幅上調。

這些預測仍然受到異常高的不確定性的影響。根據聯邦銀行的說法，最大的不確定性包括烏克蘭戰爭和能源危機的進一步發展、政府應對措施的後果以及高通脹的影響。經濟增長的風險主要傾向於下行，這主要是由於能源供應的潛在短缺。關於通貨膨脹，上行風險占主導地位。

2022年12月預測

同比百分比變化	2021	2022	2023	2024	2025
實際GDP，日歷調整	2.6	1.8	-0.5	1.7	1.4
實際GDP，未調整	2.6	1.7	-0.7	1.7	1.3
物價調和指數	3.2	8.6	7.2	4.1	2.8
不含能源和食品的消費者價格協調指數	2.2	3.9	4.3	2.9	2.6
資料來源：聯邦統計局。2022年至2025年的年度數據是德國聯邦銀行的預測。