法国央行行长：央行在创新中的双重作用

    新的市场参与者、基于区块链的资产结算和去中心化的市场基础设施有助于提供更加廉价、迅捷的服务，但也可能导致碎片化和系统性风险。为了能够从创新中获益，必须避免将稳定和创新、公共和私人参与者对立起来。因此，央行将与私营企业携手共进，做到监管与创新并行。

    稳定币、对冲基金等新的支付和金融工具的出现带来了风险，这意味着行业需要强有力监管，以保护客户资产、遏制和打击洗钱等犯罪活动。欧盟率先起草了一项加密资产市场（MiCA）法案，目的是提供一个监管框架，以囊括加密资产交易透明性等内容。加密货币在全球范围内流通，各国应在金融稳定理事会（FSB）的协调统一之下，针对加密货币的监管出台统一的法规，以应对支付碎片化问题。

    当前，人工智能等数字技术正在颠覆金融行业，行业内呈现出去中心化和通证化的趋势。在这样的背景下，我们应支持监管改革，积极引领创新，开展央行数字货币试验。其中，零售型央行数字货币可以在数字时代充当纸币的职能，有助于捍卫货币主权和战略自主权；批发型央行数字货币则可以改善跨境、跨币种支付和结算，有助于防范系统性风险。

    自2020年以来，法国央行广泛开展合作，积极进行央行数字货币试验，以期为欧元系统设计、开发数字欧元提供法国经验。接下来，我们计划在前九次试验的基础上，再进行三次试验，其中两项试验将聚焦跨境支付领域，第三项试验则涉及用央行数字货币来解决通证化债券的发行和交易问题。

——François Villeroy de Galhau，法国央行行长

锚和催化剂——中央银行在创新中的双重角色

（以下为演讲内容）

    让我回忆一下我所说的“颠覆三角”：新玩家； 基于区块链的新型结算资产； 和新的去中心化市场基础设施。 这些中断提供了更便宜和更快的服务的潜力。 然而，它们也可能导致碎片化和系统性风险。 我们如何才能共同收获创新的“净收益”？ 只有当我们摆脱两个错误的矛盾时，这才有可能。

    第一个明显的矛盾是反对稳定和创新。 金融稳定意味着金融体系能够承受冲击，从而避免对实体经济造成冲击。 但这并不意味着停滞或瘫痪，也不以任何方式禁止创新。 相反，金融稳定创造信任，这是创新持续的必要条件。 量身定制、一致且不断发展的法规是这方面的关键。

    第二个虚假矛盾反对公共和私人参与者，前者被认为扮演保守监管者的角色，而后者扮演创新者的角色。 经过几十年的最先进技术的开发和维护，中央银行有时可能会认为这种讽刺是不公平的。 对于更了解我们的私人参与者以及其他人：您可以放心，我们愿意继续我们富有成效的合作伙伴关系。 显然，我们将不得不在某种程度上重新制定这种伙伴关系的条款和条件，但我要强调，中央银行的行动只会与你们一起成功，而不是对你们不利。 我们中央银行需要站在两边：监管和创新。 我现在将详细说明这两个关键问题。

一. 需要量身定制、一致和不断发展的法规

    加密世界的一些参与者最近跌跌撞撞——所谓的“稳定币”、DeFi 协议、借贷平台、对冲基金——在实践中证明了许多监管机构和中央银行多年来一直声称的：这些新的支付工具 金融已经解除了由来已久的危险，这意味着该行业需要强有力的监管。 萨尔瓦多决定在 2021 年 9 月将比特币定为官方“货币”，尽管令人遗憾，但这是一次值得注意的经历，因为它被迫将一种货币标记为某种只不过是加密资产的东西。 一年后，实际使用还远未起飞。 比特币兑美元的价值已除以三； 这当然是一种解释，但只是片面的解释。 人们也有理由不信任比特币，因为它不符合货币的大部分基本特征——也不符合任何道德要求。 但所谓的“加密冬天”并不是自满或无所作为的理由。 欧洲一直是先驱，设计和起草了一个名为 MiCA（加密资产市场）的新监管框架，该框架专为新参与者和资产量身定制。 我只能希望它能迅速正式通过，最好是在明年 3 月之前，以及通过非常受欢迎的协议，将透明度规则扩展到加密资产的转移，这将使洗钱和犯罪活动更加困难。

    其他主要司法管辖区在类似过程中的进展较慢。 我们应该格外小心，避免采用分歧或矛盾的法规，或监管得太晚。 这样做将创造一个不公平的竞争环境，冒着套利和挑选樱桃的风险。 过于复杂的法律模式将与我们保护客户和防止洗钱的目标背道而驰。 加密货币参与者在全球开展业务，有时甚至难以确定其成立地点。
    我们很幸运拥有一个共同的国际框架。 早在 2019 年的 G7，然后是 FSB 和 G20 就在这个方向上取得了很大进展：到年底，FSB 将发布更新的高层建议。 这一成功表明，对加密玩家和加密资产以及更广泛的支付进行监管是一种行动方针，“务实”或“有重点”的多边主义可以而且必须继续实施。 为了避免进一步的支付碎片化，有两个当务之急：(i) 让我们保持协调。 有时，越来越多的国际机构在“加密监管”管弦乐队中演奏，这给我留下了深刻的印象； 我们需要一个强大的、单一的指挥者，这应该是 FSB。 (ii) 让我们在所有司法管辖区实施。 当前时刻不需要进一步的全球反思或不断完善 fi 分类法金融代币，更多用于决策和监控基本、一致和健全的国家法规。

二. 央行在创新方面拥有自己的主导地位

    数字技术正在深刻改变金融：从用于开发开放式银行和“银行即服务”的人工智能、API 和移动应用程序，到分布式账本技术和智能合约。 我们肯定会看到代币化和去中心化金融的重大发展。 在这样的背景下，我们法兰西银行的立场是支持监管改革并发挥积极的创新作用。 法兰西银行多年来一直在使用区块链。 2017 年，我们是全球第一家实施区块链解决方案的中央银行，与商业银行一起管理债权人资料库。 我们的 CBDC 实验（我将在几分钟后详细说明）还引导我们与 IT 提供商合作开发了我们自己的许可区块链（称为 DL3S - 用于证券结算系统的分布式账本）。 我们还将人工智能用于各种用途，例如新的外汇交易工具和监管工具。 现在引起公众关注的问题是中央银行的调查阶段是否会导致CBDC的发展。

    几乎所有的注意力都集中在零售 CBDC 上。 与此同时，我们有时可以听到，而且不仅仅是从商业银行那里听到，它们是“寻找问题的解决方案”。 在我看来，这句话根本没有抓住重点。 我们目前正在做的是对这种提供“公共资金”的新方式保持开放的眼光和思想。 在欧洲，我们的调查阶段已进行到一半：欧元体系将在 2023 年底做出决定，然后可能在 2026 年或 2027 年启动。我相信总统克里斯蒂娜拉加德将能够阐明该项目。

    除了纯粹的技术考虑，零售 CBDC 还可以在数字世界中发挥锚点作用，类似于纸币在现实世界中所起的作用，从而保持中央银行货币的可访问性和可用性。 关于欧元区，数字欧元还将通过防止使用外部数字资产（例如私人加密资产和非欧元 CBDC）作为结算资产，并通过促进出现销售点的泛欧支付解决方案，可以作为使用数字欧元的工具。 但是，本着前面提到的公共/私人伙伴关系的精神，这种数字欧元可以而且应该在实施过程中去中心化。

    在山的另一边，你显然总能找到阳光照射较少的一面； 在这里，这个北面是批发 CBDC。 尽管它提出的法律问题相对不那么复杂，并且有两个强有力的商业案例，但它目前几乎没有引起公众的兴趣。 首先，批发 CBDC 可以显着改善跨境和跨货币支付，这是我们在过去一年中取得进展的主题。 继 2021 年 7 月向 G20 提交第一份报告后，国际清算银行的未来支付工作组最近完成了一份新报告，概述了 CBDC 跨境支付的访问和互操作性选项。 其次，批发 CBDC 可以伴随证券的标记化，作为区块链技术上的安全和流动性结算资产。 未能向市场参与者提供批发 CBDC 可能会为广泛使用所谓的稳定币打开大门，这将带来系统性风险。

    因此，在过去两年中，法兰西银行一直在研究批发 CBDC，以期在时机成熟时为欧元体系的设计和开发工作做出贡献。 而这一次可能会比预期来得更早，因为欧洲试点制度即将在 2023 年初开始应用——距离现在只有六个月。 这项新法规为市场参与者提供了一个框架，可以在现实生活中试验使用区块链来发行和交易代币化证券。 它还为欧元体系提供了一个独特的机会，可以与私人参与者密切合作，开展自己的“试点制度”。 在不过度承诺批发 CBDC 试点的情况下，我们必须抓住机会，从 2023 年开始尝试各种解决方案。 边做边学是获取知识的最佳途径。

    本着这种精神，自 2020 年以来，法兰西银行一直在与广泛的合作伙伴进行实验，以发展其专业知识，旨在为欧元体系提供这种专业知识。 我们的前九个实验已经提供了关键见解，分享在去年 11 月发布的一份报告中。 考虑到这些有希望的结果，我们决定启动一系列新的三项实验。 您将在接下来的我们中了解更多关于它们的信息eks，但让我今天已经给出了一些见解。

    其中两个专注于通过创新解决方案致力于 CBDC 之间的互操作性来改善跨境支付，例如我们在 2022 年上半年升级的基于去中心化金融技术的流动性管理工具（AMM，自动化做市商）。 第三个实验旨在与其他欧洲合作伙伴一起深化之前关于使用中央银行货币作为代币化证券的安全结算资产的实验。 它涉及在区块链上发行和分发代币化债券。

    最后让我回顾一下，在 80 年代，决定在卢浮宫的庭院中设计和建造一座大型玻璃金字塔。 贝聿铭的这种颠覆性建筑首先遭到了愤怒，因为评论家认为它与古典风格不相容。 尽管如此，它还是建成了，并从那时起成为卢浮宫的珍贵象征。 我希望我们央行行长能够找到让代币化适应现有架构的方法，同时在必要的范围内对其进行监管。