马来西亚的伊斯兰教股票筛选

股票筛选是从证券交易所领域识别和选择符合特定标准的公司的过程。筛选程序的重点可能是：建立指数时的财务表现；或ESG（环境、社会和治理）绩效，如果筛选与公司对社会和环境需求的责任水平相关；或代表公司利益相关者的受托管理质量。与传统市场不同，伊斯兰资本市场的交易仅以不违反伊斯兰教法的方式进行。这就需要建立一个专门的股票筛选程序来识别和列出伊斯兰教法可投资的公司。这个过程被称为伊斯兰教股票筛选。

开端

在马来西亚的伊斯兰资本市场，伊斯兰教法股票筛选方法早在20世纪90年代中期就已确立。当时，马来西亚金融市场的伊斯兰教法治理框架相当独特，因为它采用了中央集权的方式。这与国际市场采用的确定伊斯兰教法问题的市场方法形成鲜明对比。

在集中式方法中，市场监管机构或当局通过法特瓦或由其自己的伊斯兰教法咨询委员会发布的学者意见来制定伊斯兰教法要求的标准。在市场方法中，市场参与者或金融机构通过自己的伊斯兰教法委员会发布自己的法特瓦，而金融当局则观察和监督事态发展。

伊斯兰教股票筛选程序要求过滤数据并检查上市公司最新发布的年度报告中包含的信息。如果年度报告中的信息被认为不充分，将进行实体尽职调查，尽管这一要求将根据具体情况而定。

马来西亚证券委员会伊斯兰教法咨询委员会在1995年详细阐述了这一最低限度的参考框架，引入了一种全面的伊斯兰教法股票筛选方法，包括四个基于活动的筛选基准，需要进行定量和定性评估。1997年6月，公布并公布了第一份经过筛选的伊斯兰教法可投资股票名单。最终，上市的时间和频率将改为一年两次——5月和11月。

修订

这一举措表明努力使伊斯兰教股票筛选标准与全球预期相协调，并刺激资本流入，尤其是来自中东投资者的资本流入。修订版受到国际投资者和市场参与者的积极欢迎，他们一直采用全球伊斯兰教法指数提供商（例如道琼斯伊斯兰市场指数）的做法。

结构与流程

理解伊斯兰教股票筛选方法的概念和应用的最佳方法之一是将其分解为两个部分——结构和过程。

现在使用的伊斯兰教股票筛选方法的结构包括测试公司的核心业务活动及其财务比率，以及评估公众对公司的看法和形象。测试部分通常称为定量测试，评估部分通常称为定性测试。一家公司要符合伊斯兰教义，就必须通过这两项测试。 在其过程组件中，伊斯兰教法股票筛选方法使用多层过滤过程来生成伊斯兰教法可投资股票清单。过滤过程从定量成分开始，然后是定性成分。 定量过滤过程遵循公司核心业务活动和财务比率的规定基准。定性过滤过程通常依赖于证券委员会伊斯兰教法咨询委员会的意见。

在实践中，三种类型的商业活动在伊斯兰教法筛选过程中受到过滤：伊斯兰教法允许的商业活动、伊斯兰教法不允许的商业活动和混合活动。 伊斯兰教法允许的商业活动包括提供合法需求、商品和服务，如食品、服装、家具、教育和医疗保健。 伊斯兰教法不允许的商业活动包括传统银行和传统保险、赌博、烈酒和烈酒相关活动、猪肉和猪肉相关活动、非清真食品和饮料、不符合伊斯兰教法的娱乐活动、烟草和烟草相关活动，以及其他被视为不符合伊斯兰教法的活动。

混合业务活动是允许的和不允许的活动的组合。 虽然伊斯兰教法允许的股票和伊斯兰教法不允许的股票很容易过滤，但挑战在于混合类别。 对于从事混合业务活动的公司，伊斯兰教股票筛选指南规定应用- 如果活动涉及传统银行、传统保险、赌博、烈酒和烈酒相关活动、猪肉和猪肉相关活动、非清真食品和饮料、不符合伊斯兰教义的娱乐、传统账户和工具的利息收入，则为5%基准，以及烟草和烟草相关活动；如果活动涉及酒店和度假村运营、股票交易、股票经纪、从不符合伊斯兰条律的活动中收取的租金，以及其他被视为不符合伊斯兰条律的活动，则为20%的基准。 5%和20%的基准被称为容忍阈值。

在实践中，对于任何一家拥有混合业务活动的子公司的公司，例如，包括银行业务，该活动的收入占集团收入的百分比或税前利润的百分比活动在集团税前利润中的比例必须低于5%。如果它是5%或更多，则过滤过程失败。 相同的计算方法，但使用20%作为基准，用于过滤业务涉及酒店和度假村运营、股票交易、股票经纪和从不符合伊斯兰教义的租金的混合业务活动的公司活动。

筛选过程的第二层涉及筛选公司的财务比率。筛选财务比率的需要在于伊斯兰教法交易规则，该规则适用于不同类别的商品、债务、资产等。例如，被视为金融资产的现金和应收账款不得以溢价或折价进行交易。 这意味着必须确定股票或股权所属的资产类别。伊斯兰金融领域的伊斯兰教法学者一致认为，股权或股票是一种可以溢价或折价交易的一般资产。这个也意味着股票的价格可以按市场价值进行交易，也可以按买卖双方自愿的价格进行协商。

牢记公司的股票价值无法从公司的现金和现金等价工具或有息债务中准确反映出来，马来西亚证券委员会伊斯兰教法咨询委员会设定了一个容忍阈值，或基准，占公司现金及现金等价物工具以及有息债务占公司总资产的33%。任何33%或以上的含量都会导致股票不符合伊斯兰教法。