惠譽 2023信用前景展望：亞太地區油氣行業

2023-01-12 10:25:13

惠譽授評的亞太地區石油和天然氣發行人大部分為政府相關企業或政府相關企業的子公司，其信用評級直接或間接與各自國家的主權評級相關聯，因此，大多數發行人的評級為投資級，展望穩定。

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2023信用前景展望：亚太地区油气行业

惠誉预计，油价将继续助推上游现金流保持高位，而平均原油成本小幅回落则纾缓了零售燃料价格压力，支撑下游盈利能力温和复苏。鉴于此，尽管资本支出庞大，综合或上游油气公司的独立信用状况缓冲空间将保持充裕，但近期扭亏为盈的印度石油销售公司的评级缓冲空间仍较为狭窄。

油价支撑信用指标企稳；下游复苏

惠誉行业展望：中性

惠誉评级预计，2023 年亚太地区大部分油气公司的表现有望企稳，支撑中性行业评级展望。惠誉预期，布伦特原油价格将维持在85 美元/桶（2022 年：100 美元/桶）的水平，继续支持上游现金流维持高位。中国的潜在需求复苏、区域炼油利润率坚挺以及一些国家的零售燃料定价压力缓解将助推下游盈利温和复苏。

惠誉预计，受益于强劲的运营现金流、稳定的资本支出及较低的股东回报，大多数中国及东南亚国家的综合性国家石油公司的信用指标将基本保持稳定。印度国有石油营销公司的营销利润率在2022 年亏损后应有所回升，支撑其信用指标上行。在高油价的助力下，上游中小型油气公司的资产负债表实力将进一步加强。液化天然气生产商的信用状况将保持稳健；鉴于大多数销售协议均签署了与油价挂钩的长期合同，生产商从天然气现货价格高企中的获利有限。

展望大致持稳；评级与主权评级相关联

惠誉授评的亚太地区石油和天然气发行人大部分为政府相关企业或政府相关企业的子公司，其信用评级直接或间接与各自国家的主权评级相关联，因此，大多数发行人的评级为投资级，展望稳定。此外，受强韧的业务及财务状况支撑，逾55%的授评发行人的独立信用状况亦为投资级。惠誉在2022 年将印度油气行业的政府相关企业评级展望自负面调整至稳定，引发了该年度展望分布的相应变化。惠誉对PT Saka Energi Indonesia（B+）的负面展望反映了其业务状况持续转差，及与母公司PT Perusahaan Gas Negara Tbk（PGN，BBB-/稳定）的关联性趋弱的风险。惠誉对PT Medco EnergiInternasional Tbk (B+) 的正面展望基于其原油储备改善的预期，且该公司规模可观、收购后固定价格合同占比较高。惠誉对越南石油天然气集团（PVN，BB）的正面展望则考量了该国的主权评级展望。

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