俄央行行長：貨幣狀況總體保持中性
俄羅斯央行行長埃爾維拉·納比烏琳娜：在9月份上漲之後，聯邦政府債券的收益率僅略有變化。不過，曲線的斜率變得有些陡峭，即短期收益率向下調整，而長期收益率保持不變。這反映了地緣政治風險持續上升、通脹預期上升以及政府借貸規模擴大。
總體而言，貸款條件並未限制信貸活動。公司貸款和抵押貸款的增長率一直很高。無抵押消費貸款的支付一直在反彈。存款利率繼續調整，以適應9月份上漲的聯邦政府債券的更高收益率。這導致資金略微流入存款。
近幾個月來，銀行資產負債表的去美元化仍在繼續。貨幣需求結構正在發生變化。盧布不再是外幣，而是越來越廣泛地用於支付、籌集投資和形成儲蓄。這大大增加了盧布貨幣供應量（M2總量），這一點已被廣泛關注。儘管如此，廣義貨幣指標（M2X總量）的資訊量更大，因為它還涵蓋外幣存款和帳戶。該指標的增長速度不超過年度通貨膨脹率。
我現在將談談可能導致通脹偏離基線預測的風險。短期風險已經轉向促通脹的風險，而且它們的清單已經擴大。
和以前一樣，我們看到世界經濟下滑的風險比我們在基線情景中假設的更嚴重，儘管最近有數據表明一些發達經濟體的通脹放緩，因此過度收緊貨幣政策的風險降低政策。
至於外部條件，經濟受到制裁的影響。俄羅斯原油禁運和價格上限的實施與全球經濟前景惡化導致全球碳氫化合物價格下跌同時發生。長期的低價或價格進一步大幅下降可能會導致出口商收入持續損失，導致貿易差額加速收縮，給盧布帶來壓力，這也意味著貿易差額會加速下降。
一組重要的風險與勞動力市場的狀況有關。人員短缺可能會進一步變得更加嚴重。因此，明年不僅失業率可能會降至創紀錄的低點，而且工資的增長速度可能會大大快於勞動生產率。
最後，與當前計畫相比，預算赤字可能擴大，也可能成為促通脹的風險。
通貨緊縮風險組較弱。它們包括家庭儲蓄傾向保持在當前水準或增加的情況，以及經濟中較高的信貸風險。後者將導致銀行在其信貸利率中包含的風險成本上升。此外，在不確定性更高的情況下，銀行可能會進一步收緊對借款人和抵押品的要求。所有這些都可能使貸款降溫，從而遏制通貨膨脹。因此，貸款活動的降溫將是上述情況的結果，並會阻止上升趨勢。
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