港股和美股科技類QDII基金持續淨流入

2023-02-06 10:29:35 · 中信證券研究 · 中信證券研究

來源：中信證券研究丨劉方趙文榮劉笑天史豐源

截至2022年末， QDII基金規模合計2907億元，創曆史新高；港股基金和美股科技類指數型QDII基金獲持續淨流入。管理人頭部效應明顯，前十家管理人QDII規模市占率達84%，被動指數型產品的規模效應更為顯著。未來產品布局預計以境外科技、制造等主題類的權益型基金為主；產業主題化、全球主動優選預計是兩個主要趨勢。

▍市場概況：總規模2907億元再創新高，被動指數型QDII基金持續資金淨流入。

2022年四季度末QDII基金總規模2907億元，環比上漲21%。淨值上漲和份額淨申購分別是權益類/混合類基金和固收類基金四季度規模上漲的主要原因。全球權益基金規模普遍上漲，“中國香港股票”標簽基金規模漲幅居前。被動指數型基金資金持續淨流入，市場認可港股和美股科技類企業的長期投資價值。

▍管理人結構：頭部效應顯著，頭部管理人均以被動權益類產品為布局重點。

截至2022年末，前五家管理人的基金規模市占率為69%，前十家管理人市占率為84%。共有六家管理人規模超過100億，易方達、華夏、廣發基金穩居頭部。頭部管理人旗下產品中，股票型基金在規模和數量上均為第一；其中，工具屬性清晰的被動型基金發展較好、規模效應明顯，共有8只超過百億；主動型QDII同質性較低，不同管理人布局側重點有明顯差異。

▍持有者結構：以個人投資者為主，2022年上半年機構投資股票型基金比重提高。

個人投資者持有比例的曆史平均值在75%左右。投資者配置另類投資基金以實現組合的多元化，個人持有比例最高；債券型基金以機構投資者為主，個人持有比例最低。2022年中報顯示，股票型基金的機構投資者占比環比提升，機構投資者重點增持港股基金。

▍業績表現：全球大類資產整體回落，大宗商品漲價與市場估值修複為全年投資亮點。

權益市場方面，港股市場在一三季度出現了大幅回調， “大中華股票”“中國香港股票”在二四季度的市場估值修複中存在投資機會。歐美權益市場全年業績回落。新興市場中印度市場全年業績表現較好，維持全年正收益。固收市場方面，受美聯儲加息影響，中資美元債、全球債券、新興市場債券價格均有不同程度的下跌。另類資產方面，大宗商品價格上漲帶動了另類投資基金業績的提升。

▍新發與備案基金：未來產品布局預計以境外科技、制造等主題類的權益型基金為主；產業主題化、全球主動優選預計是未來發展趨勢。

四季度共有新發基金9只，募集規模約22億元。多數為主題類的被動指數型股票基金。通過備案基金來看，被動指數型股票基金占主體，QDII基金未來布局整體呈現產業主題化投資的特點，對全球市場挖掘細分賽道的投資機會，部分頭部管理人致力於主動優選全球資產。

▍風險提示：

匯率波動風險；流動性緊張風險；政策變動超預期風險；海外市場波動風險等。