在该项目中，首开将旗下下属及关联公司的上游供应商、施工方对债务人的应收账款作为基础资产发行上市。而首开股份、碧桂园、万科等房地产龙头的应收账款ABS也引发关注。2022年在资产证券化市场整体发行低迷的形势下，应收账款ABS却逆势增长，发行规模和发行单数实现双增长，成为资产支持证券市场的主力发行品种之一，尤其是房地产、建筑类企业热衷于此。在中央多项保交楼、稳地产、兴基建政策的驱动下，房地产市场逐步回暖，处于资金资产“复苏”期的房地产企业，正积极拓展融资渠道，缓解自身资金压力。其中，资产证券化产品成为相关企业盘活资金的重要渠道，应收账款ABS、供应链ABS产品更是“扎堆”推出，备受青睐。随着地产元气逐步恢复，2023年，供应链金融ABS将迎来怎样的趋势？

 房企回暖，基建形势大好 

 企业扎堆开展供应链金融ABS 

得益于应收账款的不断发展，供应链金融ABS近年来发展较快。以核心企业上下游交易为基础，大型企业信用为核心，以未来的现金流收益为保证，供应链金融ABS解决了中小企业因信用而导致的融资难问题。目前，供应链金融ABS发行主体主要以房地产企业发行为主。除首开股份拟开展百亿供应链金融ABS外，此前，房产企业如恒大、保利、碧桂园、万科等都已开展多轮供应链金融ABS。以近年来房产企业为例，3月10日以碧桂园为核心企业的“申港证券-引力保理-碧桂园1-10期供应链金融资产支持专项计划”，状态更新为“通过”。

3月15日消息，以保利置业为核心企业的“申万宏源-保利申悦1号资产支持专项计划”供应链ABS在上证发行。此外，去年6月，以万科为核心的“平安证券-一方瑞新供应链金融36号资产支持专项计划”在深交所发行。房产企业“扎堆”开展供应链金融ABS，一方面，可以缓解各大房企“摇摇欲坠”的资金链。在此之前，受抑制房地产市场泡沫政策及疫情叠加的影响，房地产企业面临资金链中断、高负债、票据违约“爆雷”等风险，风险传导至上下游中小供应商企业，深受打击。以票据违约风险为例，票交所信息显示，今年1月，存在商票逾期现象的房地产项目公司数量为978个，占全部商票逾期企业比重为62.9%，由于商票逾期规模较高，造成房地产行业上下游供应商严峻冲击，致使部分企业股价下跌、甚至倒闭。另一方面，从未来资产证券化到期规模来看，数据显示，2023年将有1713亿应收账款资产证券化产品到期，这推动了企业大量发行ABS业务。除了房地产企业外，另一供应链金融ABS重点发行领域，为建筑类企业。

上海证券交易所信息显示，2023年建筑行业相关的资产证券化产品更新达到12个。其中，以应收账款为基础资产的产品，包括华泰-中交一公局集团应收账款1-10期资产支持专项计划、平安-陕建善成1-10期应收款资产支持专项计划、长江楚越-湖北工建1-10期应收账款资产支持专项计划等。此外，2月10日，中金-中交地产-亚洲保理供应链金融1-15期项目更新为“通过”。中物联金融委小编发现，在房地产、建筑类企业开展的供应链金融ABS项目中，不仅包括上游供应商对核心企业形成的应收账款，也涵盖了下游销售房产而形成应收账款、销售尾款等应收账款债权。这也使得其发行项目的基础资产普遍具有期限短、单笔金额小、笔数多的特点。

  供应链金融ABS逆势增长 

中国的资产证券化产品的发行规模，在连续多年保持高位增长后，2022年受房地产市场调整等因素影响，首次出现下滑，在整个市场低迷之时，企业应收账款ABS却呈现逆势增长态势。据中央结算公司中债研发中心发布的《2022年资产证券化发展报告》显示，2022年，中国资产证券化市场发行各类资产证券化产品1.98万亿元，同比下降36%，其中，企业资产支持证券发行11519.13亿元，占发行总量的58%。在企业ABS中，应收账款ABS、租赁资产ABS、供应链账款ABS是发行规模前三位的产品。

根据东方金诚统计，2022年应收账款资产证券化产品发行单数和规模分别同比增长8.55%和5.08%，表现不俗。在企业ABS产品中，基础资产以融资租赁应收款、供应链应收款、个人消费金融、应收账款和商业物业抵押贷款为主。深交所显示，开年以来，供应链金融相关资产支持计划更新的有9家，其中有7家项目状态为“通过”，其中，项目受理日期在2023年的达到5家，包括德邦-海尔供应链金融1-30号资产支持专项计划、平安证券-星瀚供应链金融1-10号资产支持专项计划、中铁置业-中铁保理供应链金的1-10期资产支持计划。

从发行规模来看，单笔金额达到20亿，部分企业甚至百亿规模。如：德邦-海尔供应链金融1-30号资产支持专项计划达到了百亿。应收账款ABS、供应链ABS的逆势增长，显示出市场对该产品的需求。事实上，2022年特殊疫情环境下，政府也加大对供应链金融ABS的支持力度。2022年6月-7月，深交所、上交所相继发布支持企业发行供应链金融ABS，扶持实体经济的政策。支持企业将形成的应收账款、应付账款（供应链）、融资租赁、小额贷款、企业融资债权等债权，合法持有的商业物业、基础设施等不动产，作为基础资产发行资产证券化产品。与此同时，各地也在持续推动供应链金融ABS的落地。如：2022年1月，深圳发布的《金融业高质量发展“十四五”规划》，鼓励供应链金融企业通过深交所发行资产证券化（ABS）产品，支持设立供应链金融Pre-ABS产业基金，盘活优质供应链金融资产。供应链ABS产品通过核心企业的信用保证，一方面，能为小微企业带来更为高效、便捷的应收账款融资服务；另一方面，能够盘活核心企业应付账款账期管理和现金流管理，实现多方共赢。

 2023年供应链金融ABS趋势如何？ 

目前来看，供应链金融ABS通常是以规模较大、实力较强企业通过组织批量发行供应链金融ABS产品，为其上游供应商提供了一条便捷、稳定的融资渠道。随着国内经济活动、工业生产逐渐恢复，经济增长成为未来的主要趋势。2023年，全国各地各省市重点工作部署陆续出台，资产证券化也迎来了机会。如：首先，供应链金融ABS市场总量空间将持续扩大并保持稳健增长。房地产市场回暖，带来的房企资产证券化的机会。其次，区域政策引导，基础建设相关企业的供应链金融ABS发展将带来新的增量空间。据不完全统计，全国已有广东、福建、山东、重庆等14个省份公布了2023年重点项目投资计划，总投资达35.29万亿元，其中，基础建设占据非常重要部分。此外，随着 国家加快推动“专精特新”“乡村振兴”“绿色产业”的发展，与此相关的资产证券化产品不断增多，可发行的基础资产类型也逐渐丰富，资产证券化产品将对未来重点环节和创新领域的服务效力大力提升。在资产证券化产品成熟度越来越高，市场风险意识越来越高效下，2023年或将迎来新的增长期。

来源：中物联金融委

作者：雨亦