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本文由富时罗素可持续投资研究高级研究主管 Lily Dai 共同撰写； Jaakko Kooroshy，富时罗素可持续投资研究全球主管； Rachel Teo，GIC 可持续发展和整体投资组合可持续投资主管； 黄德睿，GIC 可持续发展办公室可持续投资研究主管； Deborah Ng，GMO ESG 和可持续发展主管； Christopher Heelan，GMO ESG 研究平台定量研究分析师； Kenneth Hsu，GMO ESG 研究平台定量研究分析师； Timothy J. Wheeler，GMO ESG 研究平台定量研究分析师。

作者要感谢 Ng Shang Long、Trang Chu Minh 和 Nicholas Goh (GIC)、David King 和 George Sakoulis (GMO)、Alberto Allegrucci 和 Lee Clements (FTSE Russell) 提供的宝贵意见和建议。 然而，该报告仅反映了作者的方法选择和观点。

       向绿色净零经济转型需要能够实现经济脱碳的气候解决方案，例如可再生能源、电动汽车和回收技术。 这也创造了重要的投资机会——提供气候和环境解决方案的公司在过去十年中不断发展，表现优于市场。 从财务角度来看，气候解决方案的经济性正在降低依赖化石燃料的资产的吸引力。 随着经济朝着净零目标迈进，这些公司的增长可能会更大。

       有一个新兴的工具箱可以系统地识别和管理投资组合对气候相关投资机会的敞口。 投资者和资产类别通常采用不同的衡量标准，例如投资于固定收益绿色债券和基础设施可再生能源发电的美元金额。 这些指标虽然有助于衡量特定行业或资产类别，但由于缺乏可比性，对投资者来说使用起来具有挑战性。

       为了应对衡量气候解决方案暴露度方面的挑战，本文研究了广泛适用于投资组合管理环境的四个指标：绿色收入、绿色资本支出、绿色专利和避免的排放。 每个指标都有其优点和缺点，但总的来说，它们提供了可用指标的全面视图，以评估公司对气候解决方案的暴露程度。 本文重点关注基于其效益的绿色收入。 绿色收入更容易解释，直接与公司的现金流和现实世界影响相关，而且数据更容易获得和比较。

       我们发现加权平均绿色收入（WAGR）是将气候解决方案测量整合到投资组合构建中的目前最有前途的指标。 它建立在碳指标中使用的投资组合加权方法的基础上，例如投资者广泛采用的加权平均碳强度（WACI）。 WAGR 通过将公司 GR% 应用于每个公司的投资组合权重来计算投资组合的绿色收入百分比 (GR%)。 投资者可以使用 WAGR 设定气候解决方案的投资组合级别目标，例如最低水平、相对于基准的改进，或跟踪特定的 WAGR 路径，例如脱碳轨迹。

       本文使用WAGR，利用FTSE分析了投资组合对气候解决方案的暴露程度，包括规模、增长、行业、绿色部门、地区和“绿色”水平（通过富时罗素绿色收入分类系统下的分层结构显示） 环球指数作为参考投资组合。 图1显示，富时全球的WAGR在2016年至2021年间从5.5%增长至8.6%，并在2022年的市场下行期间有所下降。相比之下，富时全球的未加权绿色收入同比增长更为稳定，这 反映了市值的“价值影响”。

图1：富时全球平均工资率 (WAGR)

       与WACI类似，WAGR的潜在投资者应用包括根据气候相关财务披露工作组 (TCFD) 等框架进行气候报告、目标设定、主题投资和企业参与。 投资者在构建WAGR显着提高的投资组合时，应认识到一些限制和权衡，例如行业和国家集中度、波动性和宇宙规模。

       基于绿色收入的披露仍处于起步阶段，随着时间的推移，随着基于不同绿色分类法的报告的采用，可能会得到改善。 此外，私人市场上与气候相关的披露（包括绿色收入数据）仍然短缺，这限制了投资者获取不同资产类别的可比数据。 本文旨在提高人们对WAGR价值的认识，以评估绿色机会并将其整合到投资组合构建中，从而鼓励更多的信息披露。 与其他可持续性指标相结合，WAGR可以成为校准和衡量投资组合管理背景下气候解决方案暴露程度的有用工具。