2023年9月外汇与利率展望
摘要
除非通胀进一步上升，预计美联储将维持政策利率不变。2024年第一季度有降息可能。其他地区，过去一年的通胀问题似乎得到控制，但英国服务消费带动的通胀仍可能需要英国央行再次上调政策利率。
美元滑铁卢“战役”情景形成，中期贬值压力不容小觑。历史显示，“战役”刚开始时，拿破仑统领法军一度压制英军，英军统帅威灵顿看似将战败。然而，随着其他军队的加入，拿破仑最终战败。
现在美元的情况犹如当年“战役”中的法军，美元在短期内可能会因美国经济的韧性和美元资产的回报率仍有走强机会。虽然如此，美国经济、美债收益率和美元的拐点应该会在今年底出现。这可能会在中期增加美元贬值压力。一方面，美国宏观走弱，市场看空美元的预期会上升。另一方面，过去一年与美联储货币政策挂钩的通胀交易策略将不再适用，尤其是考虑到美联储降息周期将开始，市场可能会在其他市场上寻找更高的回报率。然而，我们也必须承认，市场不会持续或大规模抛售美元，这意味着美元的贬值幅度将受到一定的限制。
全球央行观察
总览：虽然通胀仍高于美联储的官方目标水平2%，但美国经济疲软迹象浮出水面。除非通胀进一步上升，预计美联储将维持政策利率不变。2024年第一季度有降息可能。其他地区，过去一年的通胀问题似乎得到控制，但英国服务消费带动的通胀仍可能需要英国央行再次上调政策利率。
美国：美国就业空缺报告和消费者信心报告显示，劳动力需求正在减弱。这可能是就业市场由紧转松的开始，预计美国通胀将进一步降温，美联储2024年一季度降息前将维持利率不变。
欧洲：今年夏季，欧洲旅游消费带动的通胀延续了年初居民消费支出扩大带动的通胀趋势。然而，欧元区前景不确定性较高，预计欧元区通胀率将放缓。因此，预计欧洲央行将维持政策利率不变。如果欧元区通缩风险上升，欧洲央行可能会下调政策利率25个基点。
日本：如果，日本未来信贷增长和消费支出有较明确的趋势性稳定信号，预计日银也可接受2%附近的通胀水平。预计，2024年2季度，日银可能会开始正常化货币政策。
中国：预计中国经济复苏途中需要更宽松的货币政策，2023年下半年1年期MLF利率有调降可能。这可能会引导贷款利率以及债券收益率下降。维持2023年8月观点，近期的刺激政策、降息等将成功地引导宏观环境回归常态，2024年2季度有升息的可能性。
汇率市场逻辑解释
美元滑铁卢“战役”情景形成，中期贬值压力不容小觑。历史显示，“战役”刚开始时，拿破仑统领法军一度压制英军，英军统帅威灵顿看似将战败。然而，随着其他军队的加入，拿破仑最终战败。现在美元的情况犹如当年“战役”中的法军，美元在短期内可能会因美国经济的韧性和美元资产的回报率仍有走强机会。虽然如此，美国经济、美债收益率和美元的拐点应该会在今年底出现。这可能会在中期增加美元贬值压力。一方面，美国宏观走弱，市场看空美元的预期会上升。另一方面，过去一年与美联储货币政策挂钩的通胀交易策略将不再适用，尤其是考虑到美联储降息周期将开始，市场可能会在其他市场上寻找更高的回报率。然而，我们也必须承认，市场不会持续或大规模抛售美元，这意味着美元的贬值幅度将受到一定的限制。
请先 登录后发表评论 ~