摘要：2008年金融危机曾对欧盟金融市场造成巨大冲击，暴露出欧盟在金融市场监管等方面的不足。为加强金融基础设施监管、场外产品监管、投资者保护等，欧盟采取了一系列改革措施，修订了《金融工具市场指令》，新制定了《金融工具市场条例》和《欧洲市场基础设施条例》，提高金融工具特别是衍生品的交易透明度，逐步形成欧盟金融市场两个交易报告体系：一是以《金融工具市场条例》、《金融工具市场指令II》为基础的全口径金融工具交易报告制度，二是以《欧洲市场基础设施监管条例》为基础的衍生品交易报告制度。两者都以行业标准化建设为出发点，加强交易报告库基础设施建设，完善交易信息报告和公开披露要求，建立起较为成熟的交易报告体系。为提高金融市场透明度，欧盟建立了两套相对独立的交易报告体系，分别是以《金融工具市场条例》、《金融工具市场指令II》为基础的全口径金融工具交易报告制度（下称“MiFID II/ MiFIR交易报告制度”）和以《欧洲市场基础设施监管条例》为基础的衍生品交易报告制度（下称“EMIR交易报告制度”）。
2007年，为整合各成员国国内金融市场，建立统一的证券交易市场和金融市场规范制度，有效监管金融工具交易情况，欧盟颁布了《金融工具市场指令》（Markets in Financial Instruments Directive，MiFID），规范从事证券投资的公司（包括证券公司、基金管理公司等）的设立条件、业务规则、交易信息披露要求、市场交易规则以及监管部门职责等。2008年，金融危机席卷全球，暴露出欧盟在信息披露制度、场外产品监管、投资者保护等方面的不足，欧盟启动了交易报告制度改革。2014年5月，欧盟颁布《金融工具市场条例》（Markets in Financial Instrument Regulation，MiFIR）；2014年6月，欧盟公布修订版MiFID II，两者共同形成欧盟新的交易报告法律基础，并于2018年正式实施。新制度修订主要内容包括：赋予监管者在金融领域更大的协调权力，实现产品和交易场所监管全覆盖，提高面向市场参与者的交易透明度和加强投资者保护等。衍生品交易报告制度以《欧洲市场基础设施条例》（European Market Infrastructure Regulation，EMIR）为基础，加强场外衍生产品监管，推动中央对手方、交易报告库等市场基础设施建设与应用，提高市场透明度、安全性与有效性，降低系统性风险。EMIR详细规定了如何向交易报告库报告、交易报告库如何向公众或权力机构提供信息的要求，2013年由欧洲证券及市场管理局（ESMA）付诸实施。MiFID II/ MiFIR交易报告制度和EMIR交易报告制度各有侧重、互为补充，共同组成欧盟金融市场交易报告制度法律基础，为欧盟建立安全、有效、透明的金融体系奠定了良好的制度框架。MiFID II/ MiFIR交易报告制度和EMIR交易报告制度在报告义务、报告范围、报告内容、报送方式、数据报告服务等方面存在一定差异，主要内容对比情况如下：▍ MiFID II/MiFIR交易报告制度
执行金融工具交易的投资公司应尽快且不迟于交易发生的下一个工作日（T+1）结束前向所在国主管当局报告完整、准确的金融工具交易细节。交易场所应向所在国主管当局报告在其平台上交易的金融工具的交易细节，各国主管当局应根据要求向ESMA提供报告的所有信息。包含权益类金融工具、债券、衍生品、结构化产品及排放配额等，覆盖受监管交易所（RM）、多边交易设施（MTF）及有组织交易设施（OTF）内交易的所有产品。共65个报告信息点：交易信息，包括买卖双方信息、买卖双方决策者、交易时间、价格、数量、结算规模、交易场所等；金融工具基本信息，包括全称、标的货币、到期日等；识别信息，包括法人识别符（LEI）、自然人身份识别信息；产品分类和标识，包括金融工具分类编码（CFI）和国际证券识别码（ISIN）等。通过三种方式提交给欧盟成员国主管当局：一是投资公司直接提交本公司报告；二是投资公司自身或委托第三方通过特许报告机制提交报告；三是交易场所提交报告，交易场所可受投资公司委托，向投资公司主管当局提交。为提高报告效率，所有交易报告仅向主管当局报告一次，如果投资公司直接提交报告，需要对报告的完整性、准确性和及时性负责；如果投资公司通过特许报告机制或交易场所提交报告，由特许报告机制或交易场所承担报告责任。欧盟各国主管当局通过ESMA的交易报告交换机制（Transaction Reporting Exchange Mechanism，TREM）实现报告交换共享，ESMA从交易场所和主管当局收集数据后通过金融工具参考数据系统（Financial Instruments Reference Data System，FIRDS）向金融市场及公众展示数据信息。为准确披露交易信息，提高报告效率，特许三种不同形式的数据服务：（1）特许报告机制（Approved Reporting Mechanism，ARM），负责收集投资公司交易信息并向主管当局报告。为投资公司提供模板，对报告进行校验，确保提交数据的完整和准确。为便于监管及报告分析，数据以ESMA和监管当局可以访问的方式进行维护和存储。（2）特许公示安排（Approved Publication Arrangement，APA），负责公开发布投资公司交易报告信息。提供交易报告公示服务，公示的信息在APA发布15分钟后免费提供。公布的信息包括金融工具标识、交易价格、交易量、交易时间、报告时间、交易场所代码等。（3）综合报价提供商（Consolidated Tape Provider，CTP），负责收集RM、MTF、OTF等交易场所和 APA公开的权益和非权益工具信息，整合成连续的电子实时数据流并实时公布给公众，供交易决策参考，发布15分钟后免费提供。提供以上三种数据服务的机构需要得到国家主管部门的授权和持续监督，并需向ESMA通报。签订衍生品合约双方必须在合约签订、修改或终止后下一个工作日（T+1）前将合约的详细信息报告至交易报告库。场内和场外所有衍生品合约，挂钩标的覆盖商品、信用、权益、外汇和利率等五大类型。交易对手信息，35项，包含LEI、国家代码、业务类型、角色等；通用信息，94项，分为所有衍生品合约适用信息与不同资产类型合约单独适用信息。所有合约适用信息包含产品或标的识别信息，CFI、ISIN、唯一产品识别码（Unique Product Identifier，UPI）；交易识别信息，唯一交易识别码（Unique Trade Identifier，UTI）、市场识别码（MIC）；交易信息，价格、执行地点、名义本金、清算等。对于数据修改，系统自动记录交易报告库数据修改信息，包括申请修改的主体、修改原因、日期、时间以及变更说明等。包括三种方式：一是交易双方直接报告；二是交易一方代表交易另一方报告；三是交易双方委托（相同/不同）第三方报告。交易报告库（Trade Repositories，TR）是集中收集和保存衍生品交易记录的实体。EMIR要求衍生品合约需向交易报告库报告，交易报告库定期向监管当局提供数据。为确保交易报告库良好运作，EMIR及补充条例对其运营及监管作出了详细规定。（1）监管授权。欧盟内TR实行注册制，ESMA直接负责TR的注册、监督和认可第三方国家TR。如果第三方国家满足欧盟等效监管条件，欧盟将认可注册在第三方国家的TR为欧盟金融机构提供服务。（2）监管处罚。ESMA有权对TR的违法违规行为采取禁止、罚款、公告公示、撤销注册等监管措施。（3）服务收费，分为两类。一类是ESMA对交易报告库收取监管费用。监管费用包括注册费、年度监督费、认可费以及主管当局因执行委托任务或协助ESMA工作而产生的报销费用，补充条例详细规定了监管费用的类型、金额和支付方式等。二类是交易报告库基于成本以及提供的服务向报告主体收取的费用。交易报告库采用多样化的收费结构，收费类型包含会员年费、每笔交易费、最高限额费、额外咨询费和数据库维护费等（见表1）。表1：两种交易报告制度对比
欧洲金融市场发展较成熟，监管体系较完善，交易报告制度较健全，对我国建设多层次资本市场、提高市场透明度、建设交易报告制度具有重要借鉴意义。
行业标准化是交易信息报告制度的基础。欧盟积极开展行业标准化建设，统一报告要求，体现为通过法人识别符、标准化产品分类、唯一产品识别码、唯一交易识别码等标识，实现交易方、产品、交易行为的代码化和标准化。法人识别码标识参与交易的法律实体，有效识别法律实体及复杂交易关系；标准化产品分类对不同种类金融产品进行定义和描述，方便数据汇总；唯一交易识别码代表并识别特定交易，便于持续跟踪产品整个生命周期事件。行业标准化建设，对形成统一的、可交流的、各方认可的交易信息记录具有决定性作用，不仅有利于确保数据的准确性、有效性，更便于交易报告库记录、储存、汇总和分析数据。通过第三方服务机构代理报告机制降低信息报送成本。两种报告体系存在部分报送信息重叠，通过将两种报告委托给同一个第三方代理机构，由第三方提供报告解决方案，整合报告数据并分别报告，可以避免报送义务人生产两个独立数据流，减少信息采集与整合成本。通过数据交换机制实现信息共享。欧盟现行两种报告体系的报送范围和数据要求略有差异，不管是全口径的金融工具交易报告，还是TR收集的所有衍生品交易信息，都由ESMA统一监管，需要通过统一的交易报告数据的交换机制在欧盟各国主管当局之间实现报告信息的传递与共享。交易报告机制和数据交换机制共同保障了欧盟监管机构有效获取交易信息，解决了重复报送问题，为建立统一、有效的金融监管体系奠定良好基础。▍ 数据报告服务机制
欧盟建立的数据报告服务机制，在数据信息采集、整理、报告、公开披露、提供交易参考等环节，建立了特许报告机制、特许公示安排、综合报价提供商制度，授权服务供应商分别提供差异化、分层的数据服务。尤其是综合报价提供商制度，将来自不同渠道的数据进行汇总、整合后，以持续信息流方式反馈给市场，给各类交易参与者提供交易决策参考，对提高数据应用广度深度、引导市场良性交易行为、帮助投资者理性交易决策起到重要作用。▍ 数据服务收费
欧盟交易报告库不仅需要负责日常管理和系统运营维护外，而且需要承担注册费、监管年费等监管成本。为合理分摊成本，交易报告库面向报告主体建立了菜单式收费结构，提供套餐式组合有偿服务，既对交易报告基础服务收取一定费用，也对提供额外辅助服务收取合理费用。合理的收费制度，提升了交易报告库的可持续发展能力，有助于改善服务质量。
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