欧盟推出新法规，将降低脱欧后对伦敦金融地位的依赖
PART 01
欧盟希望减少对伦敦金融中心的依赖
鉴于英国脱欧，欧盟希望减少对伦敦金融中心的依赖。未来，银行和资产管理公司将被迫在欧盟清算所处理更多欧元衍生品交易。欧洲议会和欧盟国家的谈判代表周三晚间就此达成一致。
清算所介入买方和卖方之间的交易，并在其中一方失败时介入。此举旨在提高金融市场的稳定性和透明度。
然而，欧盟非常担心的是，即使在英国脱欧四年后，很大一部分衍生品交易仍然在伦敦清算所以欧元进行处理。一旦发生危机，欧洲央行ECB和金融市场监管机构Esma的干预能力将受到限制。
为了降低风险并将更多业务转移到欧盟，清算会员未来必须在欧盟清算所维持活跃账户。每年必须使用该账户在所有相关子类别中至少进行五次衍生品交易。
在不少专家看来，这些要求过于宽松。科罗拉多州立大学议员Markus Ferber谈到了错失的机会。“该协议是朝着正确方向迈出的一步，但不会导致我们将欧洲清算系统带回欧元区，”他表示。“不幸的是，这项协议的最大赢家是伦敦金融中心。”
Ferber抱怨称，活跃账户的要求有很多例外，例如养老基金。此外，欧盟并未就其商业银行必须通过欧盟清算所处理的比例设定任何具体要求。
欧洲央行在2023年的一份机密文件中提出了这一建议：未来金融机构在涉及欧元场外利率衍生品新业务时，必须在欧盟境内处理30%至40%的新业务。
欧洲政策中心的Philipp Eckhardt也批评称，现在已经通过的欧盟指导方针“还不够”。他强调，在六月欧洲大选之前，谈判代表面临着巨大的时间压力。“然而，结果不够雄心勃勃，不足以可持续维持欧盟的金融稳定。”
PART 02
迁移成本高引发担忧
欧盟已多次延长使用英国清算所的豁免期限，最近一次延长至2025年6月。因此，许多欧洲主要银行继续在伦敦处理衍生品交易。他们认为，迁移成本高昂，并且会损害他们的竞争力。
自英国脱欧以来，德意志交易所与其结算公司欧洲期货交易所清算公司Eurex Clearing获得了业务。然而，它未能实现到2020年底在欧元利率衍生品结算中实现25%市场份额的目标，而且距离实现这一目标还很遥远。根据该公司自己的信息，2023年底的市场份额为19%。
Eurex经理Matthias Graulich10月份表示，在Eurex Clearing的600名互联参与者和客户中，迄今为止只有200名处于活跃状态。“另外400人坐在一旁，旁观欧盟发生的事情。”
基金公司Union Investment已将其衍生品清算全部迁至法兰克福，并得出了积极的结论。 Union Investment负责人Christoph Hock表示，欧洲期货交易所的股票经纪人提供的报价与伦敦的“同样有吸引力且价格公道”。
他还发现在流动性资金和交易量方面没有劣势。Hock表示，即使在新冠危机或俄乌冲突开始等关键市场阶段，也没有出现任何问题。
大型银行也处理许多其他货币的衍生品交易，但希望继续严重依赖伦敦。德国信贷机构DK（Deutsche Kreditwirtschaft）解释称，重要的是“欧盟市场参与者继续进入国际清算市场，以保持国际竞争力”。
DK认为，目前已决定的一揽子措施将加强欧盟的清算。重要的是，欧盟清算市场对国际机构保持永久的吸引力。毕竟，清算市场约70%的流动性资金是由国际市场参与者提供的。“这种国际流动性资金对于欧盟清算市场的可持续稳定至关重要，”DK解释道。
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