放眼全球，國際格局正在發生深刻變化，世界面臨百年未有之大變局。中美關係演變正在重塑世界格局，國際局勢錯綜複雜。雖然西方主流媒體有與中國經濟脫鉤的聲音，但我們參與的中外雙邊直接對話過程中，全球主要地區都以開放和合作的心態與中國尋求互利共贏，國際合作依然持續發展。在日常業務和實地走訪各國企業、金融機構、和監管機構的過程中，我們觀察到，各個區域的經濟和市場參與者，出於自身發展的考慮，都展現出與中國加強合作的訴求。例如，東南亞地區助推中國企業在當地建設產能供應鏈，與中國共同參與全球供應鏈變局，尤其是在新能源等中國優勢領域加強產業合作，越南等政府機構也在借鑒中國國企改制、融資、盤活資產、推動產業發展的成功改革經驗。中東各國的目標是用一代人的時間擺脫對傳統石油的依賴、實現工業化和現代化，並主動提出“向東看”的戰略，吸引中國產業、中國技術助力中東地區的工業化進程。南美地區自然資源豐富，但自身基礎設施建設能力較為薄弱，當地政府、企業積極尋求中國企業技術能力的輸出及中國資本的投入。日本金融機構和企業普遍希望加深對中國市場的瞭解、探索機會。歐洲地區企業尋求把握新能源汽車革命、高端製造升級的機遇，在電池等關鍵零部件及高端製造領域與中國企業開展更緊密的供應鏈和投融資合作。美國消費、醫療器械等企業充分理解中國市場、中國技術對其業務的重要性，積極探索對中國新興消費品牌、新興醫療設備企業的投資機遇。更何況這還是在目前市場週期低迷、部分外資基金贖回中國股票的情緒下，各地區加大對中國市場實體企業的投資。未來隨著經濟週期和市場週期的反轉，這類投資的力度會更大。全球各方普遍認識到參與中國市場及技術轉型升級趨勢對其自身利益的重要性，為中資投行推動雙向直接投資發展創造契機。過往跨境直接投資多為企業層面自發進行，外國企業普遍對中國市場瞭解不充分，中資企業普遍對其他國家市場機遇的也缺乏認知。而現階段，一方面，全球主要市場的企業、投資者認識到中國市場規模、中國技術轉型升級帶來的跨境投資發展機遇；另一方面，中國企業也在新一輪全球產業鏈調整中，提速“走出去”的進程以把握全球市場機遇，從而為中資投行的國際化拓展提出了更高要求、創造了良好發展機遇。中資投行要著眼全球、主動作為、提前佈局，提升跨境服務能力，推動國際雙邊產業合作，助力跨境投資規模更上一個臺階。

  中國經濟與資本市場的良好發展態勢為中資投行國際化拓展提供有利條件。中國作為全球第二大經濟體，2023年經濟總量逾126萬億人民幣，多年來在全球領先經濟體中保持相對較快的增速，自2008年金融危機以來貢獻了全球超過30%的經濟增長，是世界經濟增長的主要穩定器和動力源。展望未來十年，中國經濟預計將保持穩定增長，繼續貢獻全球超過30%的經濟增量，經濟總量有望超過美國，成為全球第一大經濟體。資本市場方面，目前中國已發展成為全球第二大股票市場和全球第二大債券市場，預計未來十年中國資本市場收入規模有望增長至目前的三倍。作為儲蓄率持續保持在40%以上的高儲蓄國家，中國居民財富已實現較好積累，但中國居民配置金融資產的比例仍較低，為提高金融資產配置和發展資本市場提供有利條件。伴隨中國經濟及資本實力的擴大，中外經濟交流、貿易交流、投資交流將持續增長，中資投行國際化拓展的時機愈發成熟。

  展望未來，中資投行“走出去”將迎來歷史新機遇。一方面，中資企業已走向世界，位元組跳動的海外品牌（TikTok）已在全球範圍內成為最受歡迎的短視頻平臺之一，在部分國際市場已趕超當地社交媒體；比亞迪已在美洲、歐洲等地建立研發中心和銷售機構，電動汽車銷量全球領先；長城汽車在收購戴姆勒賓士的巴西工廠後，在巴西銷售持續增加，成為巴西汽車行業中表現最亮眼的企業之一；五菱汽車在印尼汽車市場也已取得了初步進展、傳統油車銷量份額約3%，並成為印尼新能源汽車市場最受歡迎的品牌，電動車銷量份額達50%以上；寧德時代在全球各地佈局動力電池產能，穩固動力電池銷售全球第一的龍頭地位；中國快時尚企業希音的海外品牌（SHEIN）自2022年以來已連續兩年位居全球購物類APP下載量冠軍，在海外市場的受歡迎程度已趕超西方快時尚品牌；這些境外成功實例，比比皆是。中資企業的出海進程為中資投行創造諸多跨境業務機遇，中資投行要利用自身專業特徵，為中資企業的跨境融資、產業並購提供服務，為中資企業出海提供支持、保障利益。另一方面，全球產業鏈加速重構升級，中國的產業鏈優勢已進一步顯現，例如中國光伏產能占全球80%以上，儲電和動力電池產能分別占全球90%和75%以上，風能產能占60%以上。未來，中國產業鏈的穩健性和技術升級對中國進一步提升國際地位至關重要，中資投行要積極把握中資產業鏈的比較優勢，與國際投行同台競爭，尤其是在協助穩固和提升中國產業鏈地位、助力推動雙向跨境投融資方面大有可為。

  錨定一流投資銀行，助力中國資本市場高質量發展。高質量發展的中國經濟需要資本尤其是各類長期股權資本的支持，亟需中國的世界級一流投行。站在“加快建設金融強國”這一新的目標起點上，助力打造與國際比肩的中國資本市場功能是中資投行的重要使命，而中國資本市場功能的強大，及上海、香港國際金融中心的全球地位和影響力的提升，也恰恰是中國培育出一流投資銀行的重要前提條件。

  把握人民幣國際化的機遇，助力國際金融中心建設。上海、香港國際金融中心已具備諸多優質條件，尤其是香港金融中心，在聯繫匯率制度下，過去30年充分利用美元流動性，及其貨幣、法律、監管、語言和人才接軌的優勢，在推動中國企業在國際資本市場融資、促進中國的改革發展，做出了歷史性的貢獻，其模式也被其他經濟體仿效，如阿聯酋迪拜國際金融中心和哈薩克斯坦阿斯塔納國際金融中心的建設和發展。如果香港只是作為連接中國經濟體與國際資本中間人的定位，繼續充分利用美元流動性，可以繼續發揮其重要作用，但也會時常受到美國政府對香港限制美元流動性的威脅；而如果香港的定位，在保持聯繫匯率制度的基礎上，再疊加置身事內的中國龐大經濟母體的金融中心定位，香港國際金融中心則會發揮更大的作用、有更廣闊的發展空間，其資本市場規模也可以實現數倍的增長。但歷史上世界任何一個大型經濟母體的國際金融中心都不是能依靠外國貨幣而成就的，在繼續擴展美元流動性支持的同時，香港國際金融中心大力發展人民幣資本市場是歷史的必然。強大的貨幣是吸引全球優質企業在中國開展投融資活動的重要因素，人民幣國際化依然是上海、香港國際金融中心獲得進一步發展的重要抓手。香港離岸人民幣資產規模在過去十多年一直徘徊在1萬億人民幣左右，發展尚且有限，一系列互聯互通政策如RQDII、RQFII、債券通等都起到了良好作用，但距離根本性地倍數級別的增加香港離岸人民幣流動性規模，還遠遠不夠。人民幣國際化需要持續推進，最終目標是通過政策試點和逐步擴大範圍的路徑，將香港劃在資本市場人民幣邊境之內，而不是將人民幣邊境劃在深圳與香港之間，即在香港依然實行聯繫匯率制度下，香港與內地有資質金融機構人民幣資產負債實現互通。

  目前由於人民幣利率低於美元利率，人民幣產品作為融資工具具備比較優勢。例如越南國債美元債利率在6%左右，但可比的人民幣債券，根據期限的不同，發行利率介於4%至4.5%之間，且越南的外貿和投資主要與中國之間進行，可以直接使用人民幣進行交易，因此發行人民幣債券可以節省1.5%至2%的融資成本。另外也不需要把發行人民幣債券融來的人民幣在外匯市場賣出兌換成其他貨幣，即不會對人民幣匯率造成壓力。目前中美經濟週期錯位，是產生人民幣利率低於美元利率這一機會的原因。而隨著今後幾年中美經濟週期性的演變，此機會也很可能會消減、變換。因此，中資投行要積極把握推動人民幣國際化的歷史機遇，初期要利用目前人民幣利率低於美元利率的時機，從推動人民幣債券發行入手，為一帶一路國家的政府和優質企業進行人民幣債務融資，逐步深化到人民幣股權融資領域，助推香港國際金融中心繞過對美元流動性的完全依賴，成為吸引全球企業及各類資本的人民幣離岸中心，推動全球優質企業赴香港市場融資，並彙集國際各類和有巨大錨定作用的中國資本，投資於中國和一帶一路國家的成長機遇。

中資投行“走出去”對服務國家戰略具有重要意義。中資投行“走出去”做優做強，利於維護中國的國家金融安全，利於助力提升中國的國際金融話語權、影響力，利於保障中資企業海外利益、確保中資企業在外發展權，也利於穩固中國在全球產業鏈的地位。承接國家戰略要求，並結合中資投行發展現狀，中資投行服務國家一帶一路戰略的重要著力點包括以下方面：

承接國家戰略部署，植根中國、服務一帶一路、融通全球資本是中資投行的使命擔當。中國的經濟與資本市場的蓬勃發展和中國企業提速國際化佈局為中資投行進一步“走出去”提供了成熟的機遇，中資投行也已累積了較為豐富的經驗基礎。站在中國未來十年的巨大發展機遇面前，我們期待，中資投行能夠主動作為，積極推進投資和融資的雙向流通，在未來十年為增強上海國際金融中心的競爭力和影響力、鞏固提升香港國際金融中心地位做出特有的貢獻，打造出屬於中國自己的國際一流投行！

*感謝中金國際張育菲、寇玥、曹弘毅、於澤來和寧怡雯對本文的貢獻