2024年全球並購市場有望迎來復蘇，1.46萬億美元的基金儲備金達創紀錄之高

2024-05-14 15:03:00 · 英國巴克萊銀行Barclays

巴克萊全球並購團隊預測，在歷經2023年的市場低迷之後，隨著保薦人趨於活躍，同時公司持續利用健康的資產負債表尋求戰略交易，2024年並購交易有望迎來增長。

交易流開始加速

2023年，加息激進、地緣政治緊張、通脹高企、銀行危機，種種頻發狀況令CEO信心低迷，全球並購活動減緩至幾乎10年以來的最低水平。但自去年第四季度起，市場對利率走向的預期趨於明朗，激發了交易活動的顯著增長，市場信心相應回升。

2024年初勢頭繼續增強。截至3月1日，今年迄今的全球交易量相比2023年上升66%，尤其集中在自然資源和科技領域。隨著時間的推移，今年並購交易的復蘇可能會呈現四大關鍵趨勢：

1.企業信心恢復

企業在並購復蘇的早期階段表現突出，占交易量的八成以上。相比疫情前，從資產負債表的角度來看，企業的狀況更好（杠桿較少，而手頭的現金更多），並從相對強勁的股權貨幣中獲益而進行並購交易。重要的是，企業具備進行交易的戰略需求，可能會繼續利用其短期優勢。交易活動的當前高位水平受歷史趨勢的支撐；在周期早期即出手收購的公司，從長期來看業績表現明顯更勝一籌。

2.保薦人將趨於活躍

在2024年迄今宣布的15筆規模最大的並購交易中，只有4筆交易[註1]有保薦人參與。但對於今年剩余的時間，這一情況可能會大有不同，因為保薦人擁有的基金儲備金（Dry power）達創紀錄的1.46萬億美元[註2]，將有望促進交易活動的增長。

同時，相比於投資，較低的退出水平意味著私募股權公司受到了有限合夥人的壓力，即在獲得有限合夥人提供新的資金前，需先返還之前投資的資本。伴隨債務資本市場的情況好轉，保薦人變現資產的機會將增多。

3.交易方將願意接受監管和政治不確定性

全球各監管機構近期在典型的反壟斷挑戰方面取得了一些成功。然而，在監管機構采用非傳統方法（如：駁斥垂直整合）對交易提出質疑的情況下，交易方則普遍占了上風。這鼓勵了交易者承擔與監管環境相關的可承受風險。

尚不確定即將到來的美國總統大選對交易活動有何影響。盡管白宮兩黨都對企業並購持悲觀態度，但預期企業仍將努力達成交易，尤其是那些具有轉型意義的交易。

在當前環境下，交易方應作好預期管理，因為從簽署意向到完成交割需要更長的時間。

4.激進主義者將催化更多的並購活動

並購是激進投資者最常提出的要求之一，也是始終有效的策略之一。激進主義者通常在周期初期就敢於行動，因為在回暖的宏觀經濟和融資環境中，這能相對直接地從需求中獲得回報。激進主義在美國已經很大程度被去汙名化了，因而他們可以更像私募基金那樣行事。事實上，私募基金已經在采取激進主義者的許多常規操作，且這兩大陣營如今常常攜手合作。即使激進分子不成功，他們也可以產生重大影響，因為由激進主義者進行並購操作的公司會讓戰略買家購買原本無法取得的資產。