2024年全球并购市场有望迎来复苏，1.46万亿美元的基金储备金达创纪录之高

2024-05-14 15:03:00 · 英国巴克莱银行Barclays

巴克莱全球并购团队预测，在历经2023年的市场低迷之后，随着保荐人趋于活跃，同时公司持续利用健康的资产负债表寻求战略交易，2024年并购交易有望迎来增长。

交易流开始加速

2023年，加息激进、地缘政治紧张、通胀高企、银行危机，种种频发状况令CEO信心低迷，全球并购活动减缓至几乎10年以来的最低水平。但自去年第四季度起，市场对利率走向的预期趋于明朗，激发了交易活动的显著增长，市场信心相应回升。

2024年初势头继续增强。截至3月1日，今年迄今的全球交易量相比2023年上升66%，尤其集中在自然资源和科技领域。随着时间的推移，今年并购交易的复苏可能会呈现四大关键趋势：

1.企业信心恢复

企业在并购复苏的早期阶段表现突出，占交易量的八成以上。相比疫情前，从资产负债表的角度来看，企业的状况更好（杠杆较少，而手头的现金更多），并从相对强劲的股权货币中获益而进行并购交易。重要的是，企业具备进行交易的战略需求，可能会继续利用其短期优势。交易活动的当前高位水平受历史趋势的支撑；在周期早期即出手收购的公司，从长期来看业绩表现明显更胜一筹。

2.保荐人将趋于活跃

在2024年迄今宣布的15笔规模最大的并购交易中，只有4笔交易[注1]有保荐人参与。但对于今年剩余的时间，这一情况可能会大有不同，因为保荐人拥有的基金储备金（Dry power）达创纪录的1.46万亿美元[注2]，将有望促进交易活动的增长。

同时，相比于投资，较低的退出水平意味着私募股权公司受到了有限合伙人的压力，即在获得有限合伙人提供新的资金前，需先返还之前投资的资本。伴随债务资本市场的情况好转，保荐人变现资产的机会将增多。

3.交易方将愿意接受监管和政治不确定性

全球各监管机构近期在典型的反垄断挑战方面取得了一些成功。然而，在监管机构采用非传统方法（如：驳斥垂直整合）对交易提出质疑的情况下，交易方则普遍占了上风。这鼓励了交易者承担与监管环境相关的可承受风险。

尚不确定即将到来的美国总统大选对交易活动有何影响。尽管白宫两党都对企业并购持悲观态度，但预期企业仍将努力达成交易，尤其是那些具有转型意义的交易。

在当前环境下，交易方应作好预期管理，因为从签署意向到完成交割需要更长的时间。

4.激进主义者将催化更多的并购活动

并购是激进投资者最常提出的要求之一，也是始终有效的策略之一。激进主义者通常在周期初期就敢于行动，因为在回暖的宏观经济和融资环境中，这能相对直接地从需求中获得回报。激进主义在美国已经很大程度被去污名化了，因而他们可以更像私募基金那样行事。事实上，私募基金已经在采取激进主义者的许多常规操作，且这两大阵营如今常常携手合作。即使激进分子不成功，他们也可以产生重大影响，因为由激进主义者进行并购操作的公司会让战略买家购买原本无法取得的资产。