5月20日，在中國人民銀行的指導下，中國外匯交易中心、上海清算所與香港場外結算有限公司聯合推動的“北向互換通”功能優化正式上線，中國銀行積極籌備並全面助力相關業務落地。本次功能優化充分借鑒境外衍生品市場最新發展趨勢，結合國內衍生品市場實際，進一步推出合約壓縮、IMM合約與歷史起息合約等創新安排，將成為金融市場高水準對外開放的又一重要里程碑。

自2023年5月15日業務正式上線以來，“北向互換通”交易規模日益擴大、境外投資者不斷增加、市場服務水準穩步提高，持續推動金融市場高水準對外開放。

第一，“北向互換通”機制安排以交易互聯互通與清算互聯互通為核心，創新拓展了內地與香港金融衍生品市場互聯互通合作模式，顯著提升了內地與香港金融衍生品市場的聯通效率，有助於鞏固香港國際金融中心地位。

第二，“北向互換通”為境外投資者提供了更為便捷的利率互換業務管道，開戶流程更為簡化，交易操作更符合習慣，交易對手信用風險管理更為高效，全流程提升了入市交易的便利性，有助於吸引多元化境外投資者入市，滿足其利率風險管理需求，從而進一步促進境外投資者參與銀行間債券市場並增持人民幣債券資產，推動人民幣國際化進程。

第三，上海清算所與香港場外結算公司共同提供集中清算服務、共同完成保證金與資金結算、共同建立“互換通”資源池等創新安排，為銀行間金融衍生品市場高水準對外開放提供了堅實的清算及風控機制保障。

作為全球化程度最高的中資商業銀行，中國銀行始終走在金融市場高水準對外開放與衍生業務創新發展的最前沿。

“北向互換通”正式上線以來，中國銀行積極發揮全球業務優勢，以境內外市場多重身份，全方位服務市場發展。作為“北向互換通”首批報價商，中國銀行積極履行報價義務，持續為中資銀行、外資銀行、券商等多元化境外機構投資者提供全管道、全品種、全期限的優質報價，交易量市場份額名列前茅；作為場外結算公司的結算會員，中銀香港為多家境外投資者提供“北向互換通”交易清算代理服務，並作為香港外匯結算銀行提供“互換通”外匯兌換服務；作為“互換通”中央對手清算主合作銀行，中國銀行和中銀香港為上海清算所和香港場外結算有限公司提供“互換通”資源池資金管理和跨境劃轉服務。

同時，中國銀行基於多年服務境外的豐富經驗，多維度參與市場建設。積極配合基礎設施機構推動交易品種拓展與交易機制優化，及時面向境外電子交易平臺回饋客戶需求與優化建議，全力支持“北向互換通”市場推廣與業務推介活動。

本次“北向互換通”功能優化在滿足境外投資者的實際業務需求、提升境內報價商服務水準、推動市場擴容等方面將發揮積極作用。

第一，“北向互換通”功能優化可滿足境外投資者日常交易與合約存續期管理的實際業務需求。一方面，IMM合約固定了起息日與利息支付日，每年只提供四個合約，具有標準化程度高、降低定盤風險、易於完全平倉的特點，是境外投資者重點參與的合約類型；另一方面，合約壓縮由清算所按一定匹配規則對參與方的集中清算交易進行處理，達到降低存續名義本金的效果，從而有效緩解由交易額度緊張帶來的不便，是境外投資者進行存續期管理的重要手段。

第二，“北向互換通”功能優化將推動境內報價商提升服務能力。IMM合約遠起息報價與歷史起息交易的前端費報價均對機構內部曲線構建與定價能力提出了更高的要求，有助於推動境內報價商加強內部系統建設、報價模型優化，從而提升交易報價與頭寸管理能力。

第三，“北向互換通”功能優化將促進市場參與者數量與交易規模的雙重擴容。合約壓縮提供了交易提前終止機制，打消境外投資者對授信不足的顧慮，推動潛在境外投資者積極開戶入市、存量境外投資者提升交易活躍度。

展望未來，“北向互換通”優化功能將成為持續推動銀行間市場高水準對外開放、促進金融高質量發展、加快建設金融強國的又一重要里程碑。

自“北向互換通”業務上線以來，利率互換交易活躍度與市場流動性繼續提升，境外投資者也持續淨買入中國債券。隨著“北向互換通”功能不斷優化，交易清算服務進一步與國際成熟市場接軌，中國債券市場對境外投資者的業務吸引力將再度加強，現券市場交易也將獲得新的增長動力，境外投資者在銀行間市場的現券託管餘額占比有望進一步上升。

此外，“北向互換通”優化功能也將對金融市場產品與服務提出新的要求，不同類型境外投資者的交易需求將更為多樣化，有助於推動市場制度穩妥優化、投資環境不斷改善、衍生業務守正創新、境內報價商服務水準持續提升。

中國銀行將以“北向互換通”優化功能為契機，繼續發揮全球化專業優勢，高站位支持國家重大戰略，高水準服務境外投資者，通過以點帶面拓展金融市場業務領域，深度挖掘全產品線潛在價值，提升業務全流程精細化管理能力，為境外投資者提供人民幣資產投融資、利率風險對沖、合約存續期管理等一攬子跨境金融服務，高質量實現業務發展，助力金融強國建設。