（壹）經濟騰飛期，消金的快速擴張：商業信用主導的流通系消金發展

二戰失敗後的日本，在1945年後的30年內，經濟得到了快速的發展，特別是在1960-1975年間，GDP增速長期保持在15%以上。收入、財富的增長帶動消費需求的增長，以汽車、冰箱、電視、洗衣機爲對象的消費需求催生了消費金融的大擴張。90%以上的汽車分銷商提供分期付款的業務，松下、東芝等流通業巨頭紛紛設立消金部門，中小企業則和“信販公司”合作設立商業企業協會統壹經營消費金融。期間，市場出現大量的“個人借貸公司”。據統計，在20世紀70年代末，日本有超過20萬家經營消金業務的公司，其中90%以上是“個人公司”。標志性的小額消費貸巨頭武富士（Takefuji）公司在此期間成立並快速掘起。

（二）經濟繁榮期，消金的質變：信用卡的推廣讓消金的金融屬性開始增強，銀行系消金入局。

1978 年，日本 GDP 達到 9800 億美元，首次超過蘇聯成爲僅次于美國的世界第二大經濟體。從 1975-1990 年間，雖然經濟增速從年均兩位數以上下降到 8%左右，但金融深化加速，資産價2格的上漲帶來了更大的財富效應。日本消費升級進入“個性化、高端化”階段，奢侈品和高檔消費品盛行，極大地推動了消金的快速擴張，銀行系消金加入競爭，消金行業的競爭更加激烈。具有雄厚資金實力的銀行系信用卡開始快速掘起，以日本住友信用與 Visa 合作設立“Visa 日本”爲標志，銀行系消金開啓擴張之路。

20 世紀 80 年代後期，日本經濟泡沫化，消金公司的業務開始出現質的變化。在資産價格高漲的背景下，銀行積極加入競爭，憑借其雄厚財力和強大影響力推動消金從商業屬性爲主到金融屬性的決定性跨越轉變。消金公司從信用類貸款轉向大額擔保業務，這部分缺乏有效監管的資金脫離具體的消費場景和需求流向股市、彙市、樓市，助推經濟泡沫化。

期間，消費金融開始出現過度繁榮的消極因素，“消金三惡”催生社會問題，開始引起政府的重視。1983 年 11 月，日本制定並實施《貸金業規制法》，提高行業准入門檻（要求從事貸款的企業必須進行注冊等）。

（三）經濟泡沫破滅，非銀行系消金的起伏：消金從逆勢繁榮發展到過度繁榮。

80年代末日本泡沫經濟崩潰後，消金業經曆了從逆勢繁榮到監管整頓的發展波段，很多消金公司破産，日本的消金市場進入收縮、分化發展期，非銀行系消金壹度掘起。

泡沫破裂初期，消金公司沒有收緊消費者的信用，反而推出自動貸款申請機，並通過大量商業廣告提高認知度，擴大客戶群體。過度的貸款讓消金行業迎來了短暫的輝煌時刻：1992年，武富士放貸總額突破1萬億日元，公司成爲行業代名詞，而武井保雄成全國納稅第壹人。1998年12月，武富士在東京上市。1999年，武井保雄以78億美元的身價力壓孫正義，成爲世界第二大經濟體日本的首富，消金走到了看似最輝煌的時刻。2001年，武富士擁有各種門店接近2000家，貸款金額1.645兆日元。

緊接著，受日本宏觀經濟下滑、樓市泡沫崩盤影響，企業不良貸款持續增加，部分企業采取極端的暴力和違法催收，市場進入監管缺失的混亂時期。消費金融逆周期過度繁榮導致的社會問題開始集中爆發，“消金三惡”開始成爲社會弊病受到社會輿論的抵制。

21世紀初，日本政府開始修訂法律整頓消費信貸市場。2010年，日本正式實施了《貸金業法修正案》。日本最高法院規定，所有超過《利息限制法》上限的利息均爲無效，且貸款額不得超過借貸者年收入的1/3，之前多出的利息部分，要全部退還給借貸者。紅極壹時的武富士公司走向了破産清算的終局。

（四）走出通縮時期，信用卡賦能消金發展：銀行系消金開始繁榮並趨于穩定。

千喜壹代（20世紀末出生的壹代）和Z世代（2000年後出生的壹代）逐漸成爲消費主力，安倍上台後推出“三支箭”政策（寬松貨幣政策、積極財政政策、結構性改革），消金重新煥發5活力。互聯網的發展也讓消金再次活躍起來，但都遠遠沒有回到過去的水平。

日本國內銀行賬戶個人貸款，其中新增貸款、未償量、信用卡貸款都在20世紀90年代達到巅峰，個人貸款量壹路下滑至2008年，然後觸底反彈，目前日本個人貸款量逐年開始上升。2008年後，日本居民杠杆壹直在60%左右穩定；2016年後，受負利率政策影響銀行系消金開始發力，居民杠杆率又開始迅猛增加，目前已經逼近70%的關口。

日本進入通縮初期，非銀行系消金開啓了逆周期繁榮；這次日本走出通縮時，銀行系消金正迎來壹波快速擴張。

（壹）消金業天然具有普惠金融特質，支持實體經濟發展。

日本消金從支持實體經濟發展起步。在日本汽車和家電制造業從無到有、從小到大的發展過程中，消金潤滑消費-投資循環，帶動了日本廠商及流通業的發展壯大，其中通過發行信用卡、設6立銀行、發行電子貨幣等方式實現了自身的發展。之後，消金向壹般消費品擴展，信貸客群也逐步擴大，開始脫離具體消費場景，金融屬性不斷增強，進壹步幫助日本廠商及流通業在經濟蕭條時期穩定發展。

（二）經濟蕭條期會有壹波潛在消費信貸需求繁榮機會，但很容易陷入過度繁榮。

與周期抗衡的客群讓武富士爲代表的消金企業在經濟蕭條時期有機會實現消金業務的逆周期增長。但是這個合理的杠杆水平很難控制，尤其是當存款消耗殆盡時消費金融成爲欲望和經濟實力之間的杠杆放大器後，消金業務的社會外部性迅速凸現。蕭條時消金三惡的社會負外部性對行業社會形象和展業環境造成嚴重負面影響，成爲普惠金融發展過程中社會責任的警戒線和業務邊界的控制面。

（三）消金三惡可能引發強監管，展業環境面臨全面收緊。

2006年是日本消金行業發展史上的監管大年，背景是消金三惡的消保問題升級爲嚴重的社會負外部性輿情，觸發金融的政治性和人民性高壓線，導致監管對定價、信貸總量和催收的全面管制。之後，日本消金行業急劇收縮，甚至有巨頭企業宣布破産，信貸規模迅速萎縮，大批中小消金機構倒閉，大型機構開始投靠銀行。根據日本金融廳的統計，截至2007年3月末日本共有專業信貸公司超1.18萬家，到2016年3月末，進壹步減少至1926家，十7年企業數量下降超80%。2010年，日本正式實施《貸金業法修正案》後：2011年消金的市場規模爲12萬億日元，相比2000年縮小了近4成，消金公司的供給額度在2010年也縮減到了2.4萬億日元，約爲原規模的1/4。

（四）日本消金業發展從實業、流通擴展到銀行，其中非銀行系消金和銀行系消金在日本泡沫化前後交互繁榮。

日本消金支持實體經濟的過程中，具體主體角色的成長有著非銀行系消金和銀行（銀行系消金）此消彼長的演化更叠——經濟蕭條期非銀行系消金繁榮，經濟走出通縮時銀行系消金主導，監管限制直接導致信貸供給出現了合規變形和角色切換。目前銀行系消金開始占優，開始和我國以銀行信用卡爲主的消金發展現狀趨同。 

壹是消費金融支持實體經濟發展。日本消金支持汽車、家用電器制造業發展，潤滑消費-投資循環，實現自身的發展。之後，向壹般消費品擴展，並不斷增強金融屬性支持日本經濟泡沫化後的內需發展，成爲我國當前倡導“著力擴大國內需求，要激發有潛能的消費，擴大有效益的投資，形成消費和投資相互促進的良性循環”的現實案例。

二是消金的普惠金融屬性中有政治性和人民性的現實意義。隨著行業規模和社會影響的擴大，消金業務的社會外部性會增強，8強化消保合規是大趨勢。經濟下行期消金業務的社會責任和社會倫理愈加重要，消保、定價、催收等都會必然引起法律和監管的新要求和大調整，從業機構准入門檻擡升，行業規模會被壓縮。因此，超前泛合規，主動維護從業環境，改善行業形象，義利結合的展業社會責任意識在消金行業發展具有戰略意義。

三是我國消金在互聯網和數字經濟加持下從線上展業發力，流量導入優勢背後面臨著信貸總量限制的監管風險。以支付寶爲例，從電商業務場景誕生到現在的金融屬性導向，有著深刻的日本消金行業發展的規律可循。不同的是現在互聯網和數字經濟的新背景下，平台企業走流量變現的消金發展路徑有優勢的同時也將面臨客戶交叉重疊、過度借貸的社會倫理風險考驗，如出台年收入的1/3爲限的借貸上限要求，將面臨重大經營可持續性風險。