新時代“適度寬鬆”貨幣政策：精准發力，高質量穩經濟
2024年12月的中央經濟工作會議提出“適度寬鬆的貨幣政策”，引發了廣泛關注。這是繼2009-2010年應對全球金融危機後，中國再次實施適度寬鬆的貨幣政策，但這次的“適度寬鬆”非彼“適度寬鬆”。新時代的貨幣政策強調精准性、靈活性和高質量發展，避免“大水漫灌”所帶來的尾部風險。本文將深入解析新時代貨幣政策的背景、特徵與實施路徑，為各行業的決策者和觀察者提供深度解讀。
十四年後的適度寬鬆貨幣政策，面臨的經濟場景已發生顯著變化：
需求不足成為主要挑戰
國內消費需求疲弱，外部環境雖有挑戰，但出口表現超預期。數據顯示，2024年1-11月，中國出口額以人民幣計同比增長6.7%，以美元計增長5.4%。然而，終端消費仍顯不足，提振內需成為政策核心。
外部環境的不利影響加深
美國加大對中國高技術封鎖，全球供應鏈成本上升，加之地緣衝突延宕，全球經貿格局面臨新的不確定性。這一外部壓力進一步強化了中國經濟自主創新和內迴圈的重要性。
高質量發展理念深入人心
十八大以來，中國經濟已由“三期疊加”進入高質量發展階段。經濟政策更加強調創新驅動和結構轉型，避免簡單的貨幣擴張帶來的結構性風險。
新時代的“適度寬鬆”貨幣政策在執行過程中呈現出以下幾個關鍵特徵：
穩中求進，精准調控
穩中求進依然是工作總基調，貨幣政策注重系統思維和跨週期設計，確保逆週期調節的政策效果最大化，避免“大水漫灌”帶來的尾部風險。
貨幣供需關係的動態變化
當前，貨幣供應量受到需求端約束。央行提出“保持社會融資規模、貨幣供應量與經濟增長和價格水準預期目標相匹配”，這與過去單純強調名義經濟增速不同，突出了價格管理與預期引導的前置作用。
政策工具的量價並重
適時降准降息，保持流動性充裕的同時，發揮總量和結構性政策工具的雙重功能，促進資金精准流向實體經濟關鍵領域，推動結構升級和創新驅動。
提振消費需求，釋放市場活力
就業優先，釋放財富效應：穩樓市、穩股市，通過資產價格合理回升帶動消費。兩新”政策持續發力：以舊換新、設備更新等政策擴大消費潛力，如新能源汽車消費補貼的推廣提升了優質消費供給水準。
穩定房地產市場，挖掘住房需求潛力
房地產市場是經濟穩定的重要一環。通過放鬆限購、降低住房公積金貸款利率等政策，加快市場回穩。同時，以城中村改造、保障房建設等綜合施策，逐步縮小房地產投資下滑的空間。
加大科技創新投資，發展新質生產力
在全球高科技競爭加劇的背景下，加大關鍵核心技術攻關成為必然選擇。通過專項信貸和債券資金支持戰略性產業，維護產業鏈供應鏈安全，提升經濟全球競爭力。
政策與制度雙輪驅動，激發市場活力
適度寬鬆的貨幣政策與正向激勵的制度安排相結合，才能發揮最大效能。例如，中央提出的民營經濟促進法和擴大制度型開放，進一步增強市場主體信心，穩外資穩外貿。
新時代的貨幣政策需處理好三大平衡關係：
短期與長期的平衡
短期內穩增長，長期內推動經濟結構轉型升級，提高經濟發展的品質和可持續性。
穩增長與防風險的平衡
通過精准政策投放，支持實體經濟，同時防範系統性金融風險，確保經濟安全底線。
內部均衡與外部均衡的平衡
保持人民幣匯率在合理均衡水準上的穩定，維護金融市場和國際收支平衡，增強經濟韌性。
新時代的適度寬鬆貨幣政策，既不是“大水漫灌”，也非簡單的總量擴張。其核心在於高質量地穩經濟，通過精准調控和系統設計，推動技術創新、結構升級和內需提振，為經濟發展注入持久動力。
面對全球經濟格局的新變化，適度寬鬆的貨幣政策將繼續堅持問題導向和系統思維，力求在逆週期調節中實現跨週期的可持續發展，為中國經濟穩中求進、高質量發展提供堅實支撐。
來源：中國宏觀經濟論壇
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