化債新局：如何破解地方政府債務困局，穩住經濟發展？

2025-01-11 09:51:26 · 中國宏觀經濟論壇

近年來，中國地方政府的隱性債務問題引發了廣泛關注。為有效化解這一困境，中央政府提出了“6+4+2”化債措施，力圖緩解地方政府的流動性風險，並為經濟發展提供更加健康的財政基礎。本文將深入探討化債背後的政策動因、化債過程中的關鍵變化及其對經濟和財政的深遠影響，並分析化債後的三個重要問題：短期風險、長效機制的構建以及債務如何更好地支持經濟發展。

化債的背景與政策驅動

化債的背景：隱性債務的困境

地方政府隱性債務問題早在數年前便已顯現，隨著地方政府財政壓力的加大，部分地區的財政狀況惡化，地方政府不得不借新債償還舊債，形成了“債務滾雪球”的局面。隱性債務的規模龐大，且缺乏透明度，這使得地方政府的債務風險被進一步隱藏，形成了系統性風險。

中央政府“6+4+2”化債政策的出臺

為了有效化解這一危機，中央政府提出了一攬子化債方案，“6+4+2”政策即在五年內投入10萬億元，通過減輕隱性債務的壓力，達到12萬億元的債務化解目標。這一政策意在通過直接資金支持和債務置換方式，緩解地方政府的流動性風險，防止系統性財政危機的爆發。

化債的根本目的與成效

化債背後的動因

首先，化債的直接目標是防止“收縮效應”進一步加劇。一些地方政府為償還債務採取了極端手段，例如大規模壓縮公共服務或減少基礎設施建設。這種做法在短期內有效解決了財政問題，但卻嚴重影響了地方經濟的長期發展。

其次，化債還要激發地方政府的“企業家精神”。地方政府不僅僅是政府管理者，還肩負著地方經濟發展的責任。通過化債措施，中央政府希望恢復地方政府的經濟活力，促進區域經濟的穩定與增長。

化債措施的成效

通過化債，地方政府的債務負擔得到了有效減輕。首先，隱性債務顯性化使得債務更加透明，降低了潛在的風險。其次，地方政府債務的融資成本降低，過去高利率、短期的債務被低利率、長期的債務所替代，五年累計可節省約6000億元的利息支出。這使得地方政府有更多的財力投入到經濟發展和公共服務中。

化債後的三個關鍵問題

雖然化債政策取得了初步成效，但隨著債務化解的推進，接下來如何穩步前行仍面臨著幾個不可忽視的挑戰。

短期流動性風險的緩解與三保壓力

化債的一個直接成效是緩解了地方政府的流動性風險，然而，短期內的“三保”壓力仍不容忽視。尤其是在房地產市場持續調整的背景下，地方政府的土地出讓收入和稅收收入存在不確定性。與此同時，經濟增長放緩和物價低迷也影響了地方財政收入。因此，地方政府在化債後仍需高度關注如何保障社會基本支出、公共服務和基礎設施建設。