• 企业报告称，银行贷款利率下降，同时表明其他贷款条件进一步略微收紧。
• 银行贷款融资缺口几乎没有变化，企业报告称对此类贷款的需求有所减少，而可用性略有下降。
• 企业未来一年的通胀预期中值从 3% 略微下降至 2.9%，而未来三年和五年的通胀预期中值保持在 3.0% 不变。

在涵盖 2025 年第一季度的最新一轮企业融资准入调查 （SAFE） 中，欧元区企业报告称，银行贷款利率净下降（净下降 -12%，而上一季度的净下降为 -4%），这表明货币政策宽松正在传导给企业。与此同时，净 24% 的受访者 （上季净增长 22%） 观察到其他融资成本 （即收费、费用和佣金） 增加 （图 1）。

在本轮调查中，企业表示对银行贷款的需求有所减少（净 -4%，与 2024 年第四季度持平，图 2）。与此同时，企业报告称银行贷款供应大致稳定（净下降 1%，低于上一季度的净 2%）。这使得银行贷款融资缺口（反映银行贷款需求和可用性之间差异的指数）基本保持不变（净 -1%，而上一轮调查的净缺口为 1%）。目前的综合融资缺口指标（包括银行贷款、信贷额度和贸易信贷以及债务证券和股票）正在达到与货币政策宽松时期相关的历史水平。展望未来，企业预计未来三个月外部融资的可用性将略有改善。

与上一轮调查一样，企业仍然认为总体经济前景是阻碍外部融资可用性的主要因素（净 -21%，而净 -22%）。净 7% 的企业表示银行的贷款意愿有所改善（低于上一轮调查的净 8%）。

净 6% 的公司表示，过去三个月的营业额有所增加，与上一轮调查持平，对下一季度的发展持乐观态度的公司比例明显更高（净 30%，高于净 11%）。与上一轮调查相比，更多公司的利润下降（净下降 -16%，低于上一轮调查的 -14%）。调查显示，在过去三个月中，报告成本压力上升的企业净百分比也有所增加。

企业对未来 12 个月销售价格的预期保持不变，而在服务业预期压力降低的推动下，对工资成本的预期略有下降（图 3）。平均而言，企业的售价预期维持在 2.9% 不变，而相应的工资数字为 3.0%（低于上一轮的 3.3%）。与此同时，企业表示其他生产成本略有增加（4%，高于上一轮的 3.8%）。

企业短期通胀预期略有下降，而长期通胀预期保持不变（图 4）。对未来一年的年度通胀率预期中值下降 0.1 个百分点至 2.9%，而未来三年和五年的预期没有变化，为 3.0%。对于未来五年的通胀，报告风险平衡的企业较少（30%，低于上一轮的 33%）。更高比例的企业认为未来五年通胀风险偏向上行（55%，高于上一轮的 51%），这反映出认为下行风险的比例下降（14%，低于 16%）。

今天发布的报告介绍了 34th欧元区 SAFE 调查的回合。该调查于 2025 年 2 月 10 日至 3 月 21 日期间进行。在本轮调查中，企业被询问了两个不同参考期内的经济和融资发展情况。大约一半的公司被问及 2024 年 10 月至 2025 年 3 月期间的变化。其余来自欧元区 12 个最大的国家，被问及 2025 年 1 月至 3 月期间的变化。此外，企业还报告了他们对欧元区通胀、销售价格和其他成本的预期。样本总共包括欧元区的 11,022 家公司，其中 10,167 家 （92%） 的员工人数少于 250 家。