中歐經貿關係緊密，雙向投資在過去十多年中高速增長。歐盟連續多年是中國最大的貿易夥伴，中國也是歐盟重要的進口來源和投資來源之一。2024年中國對歐盟及英國的直接投資出現自2016年以來首次增長，達到約100億歐元 。這表明儘管地緣政治存在雜音，歐洲對中國投資的吸引力依然顯著。中國企業在歐洲的投資形式包括綠地投資（新建工廠、設立機構）和並購投資兩大類。其中綠地投資近年增長尤為迅速，2024年達到創紀錄的59億歐元，占全年對歐投資的近六成 。中國企業在歐洲投資佈局呈現多元化，既有製造業（尤其新能源車、電池等）的大專案，也有科技、消費、基礎設施等領域的中小型並購。

然而，歐洲投資環境也在發生變化，各國政府對外國投資的審查力度提高。歐盟層面自2020年起實施統一的外商直接投資審查機制，成員國紛紛出臺本國的投資安全審查法規，聚焦敏感行業和關鍵基礎設施領域。這意味著中資企業在歐洲的並購或重大投資專案，可能需要經過複雜的審查流程，時間和不確定性增加。此外，歐盟於2023年正式實施外國補貼條例(FSR)，調查在歐企業是否受外國政府補貼從而扭曲市場競爭 。這一條例讓部分中資企業在歐洲的商業交易受到附加審查，例如2024年有中國企業並購案因為觸發FSR調查而延遲。

除了監管外，宏觀經濟和金融環境也影響企業在歐財務運作。過去兩年，歐洲經歷了通脹走高和利率上升週期，企業融資成本提高、市場需求有所波動。同時歐元匯率相對人民幣的波動增大，匯率風險需引起重視。總體而言，歐洲市場機遇與挑戰並存：一方面它擁有穩定的金融體系、成熟的資本市場，融資管道豐富；另一方面，合規要求嚴謹、營商成本高企，對進入者的財務實力和運營能力提出更高要求。

對於計畫出海歐洲的中國企業而言，需要提前認清並克服以下財務資金方面的挑戰：

•大規模資金籌措與融資：無論是並購還是綠地建廠，都往往需要投入巨額資金。企業需要提前規劃融資管道，例如自有資金、國內外貸款、發行債券、股權融資等。歐洲本地的融資環境與國內不同：銀行更關注專案可行性和長期盈利能力，資本市場對資訊披露要求嚴格。如果企業資金準備不足或融資方案不當，可能中途“彈盡糧絕”。據調查，在2023年有43%的中資企業計畫增加對歐投資，但這一比例較前一年明顯下降 —其中一個原因就是資金壓力和不確定性增加。

•外匯與匯率風險：歐洲業務通常以歐元或英鎊等當地貨幣運作，而中國企業的母公司財務報表以人民幣計價。匯率波動會直接影響經營業績和投資收益。如果忽視匯率風險，可能出現因匯差造成重大損失的情況。例如，人民幣相對歐元若快速升值，會導致將歐元盈利換算成人民幣時縮水。反之，人民幣貶值則會增加償還外幣借款的成本。因此，如何建立有效的外匯風險管理機制是企業財資準備的重中之重。

•稅務與財務合規：歐洲各國稅制複雜，包括公司所得稅、增值稅(VAT)、關稅、社會保險費用等諸多稅費。與國內相比，稅率普遍較高且征管嚴格。企業需要做好稅務籌畫，例如選擇適當的投資架構以避免雙重徵稅、利用歐盟稅收協定等。同時，需要按照歐洲會計準則（如IFRS）進行財務核算和報告，接受當地審計監管。如果財務制度不規範，可能在年度審計或稅務稽查中遇到麻煩，甚至招致罰款。

•資金跨境流動限制：從中國向歐洲調撥資金需遵守國家外匯管理等規定，海外獲得的收益匯回國內也需符合監管要求。雖然中國政府近年鼓勵合規的對外投資，但外匯出入仍有額度和流程限制。企業必須提前規劃資金進出路徑，避免因政策變化或審批流程導致資金不到位。此外，若採用離岸架構投資歐洲（如通過香港、境外子公司出資），涉及多層資金轉移，也需要考慮各環節的合規和效率。

•財資管理能力不足：很多中小企業在國內尚未建立起完善的財務管理體系，對於跨國財資運作更是缺乏經驗。例如，如何管理分佈於多個國家的帳戶資金、如何在母子公司間調劑資金頭寸、怎樣應對不同國家的財務風險等等。如果沒有專業的財務團隊和系統支持，可能出現資金管理上的紕漏，影響海外業務運轉。

可以看出，財務資金挑戰貫穿企業出海歐洲的整個過程。從前期融資、投資架構設計，到中期的運營資金管理、匯率稅務應對，再到後期利潤匯回，都需要精心策劃。接下來將探討企業可採取的具體策略，確保“彈藥充足”、財務穩健地開拓歐洲市場。

科學選擇投資模式和提前規劃融資方案，是企業降低資金壓力、提高投資成功率的重要手段。

•審慎選擇進入模式： 企業應根據自身實力和戰略選擇合適的進入歐洲方式。例如，資金和經驗充足的大企業可考慮收購歐洲現有公司，快速獲取當地市場份額和資源；而中小企業或首次出海者，可從小規模綠地投資起步（如設立辦事處、行銷中心），逐步瞭解市場後再擴大投入。還有一種折衷方式是戰略合作或合資，通過與歐洲當地企業合資經營，共擔投入與風險。這不僅減少了單方面的資金壓力，也增加了本地支持。務實進入歐洲市場，可以先易後難、分階段投入，避免“一步到位”帶來的過大財務負擔 。

•組合融資管道： 在確定投資專案後，需制定詳細的融資方案。建議採用“多管道、組合式”融資，以提高靈活性和穩健性。例如，自有資金可以覆蓋一部分資本金，同時積極爭取國內銀行的海外並購貸款或跨境貸款。有條件的企業可在香港或歐洲發行債券、中期票據等籌措資金。此外，不妨探索歐洲本地的融資機會：歐洲投資銀行、當地商業銀行對於重點引資專案（如高科技製造、綠色產業）可能提供優惠貸款 。通過多元融資，既可降低對單一資金來源的依賴，也能優化資金成本結構。

•政策支持與擔保利用： 中國政府和金融機構近年來推出了多項支持企業出海的金融政策。例如，中國國家開發銀行、進出口銀行等對大型“走出去”專案提供貸款和貸款擔保服務；各地政府也設立了出海基金、合作基金等幫助企業融資。企業應主動對接這些政策資源，獲得增信或資金支持。同樣，歐洲不少國家政府和園區對外國投資也有優惠政策（如補貼、稅收減免），合理利用這些政策可在一定程度上降低資金壓力。

•投資架構與稅務籌畫： 從財務角度，設計優化的境外投資架構能夠提升資金運作效率和節稅效果。常見做法包括在稅負較低、投資環境穩定的國家/地區設立中間控股公司（如荷蘭、盧森堡等），然後由控股公司在歐洲目標國投資運營。這樣安排可以利用投資協定避免雙重徵稅，方便將不同專案收益在控股公司層面匯總管理。此外，還應考慮未來退出或利潤匯回時的稅務影響，提前佈局。例如，一些企業在歐洲並購後通過跨境並購貸款利息抵扣歐洲盈利，或利用內部特許權費用在不同稅區分攤利潤，從而合法降低整體稅負。這些都需要在投資前與稅務專家詳細論證規劃。

通過以上措施，企業可以確保在進入歐洲市場時“錢從哪里來”有清晰答案，融資成本和風險均在可控範圍內。這是成功出海的第一步。

有效的外匯風險管控和全球財資管理，可以幫助企業在歐洲運營中穩健前行：

•制定外匯風險管理政策： 企業應有正式的匯率風險管理政策與流程。針對歐洲業務，主要風險是歐元（或英鎊等）對人民幣匯率波動。常用的風險對沖手段包括：利用金融衍生品（如遠期外匯合約、外匯掉期）鎖定未來匯率；在借貸時做到幣種匹配（例如歐洲專案儘量使用歐元貸款，以歐元收益償還，避免幣種錯配）；建立自然對沖（將部分採購、成本也轉移到以歐元計價）。企業財務部門應定期監測匯率市場，根據波動情況調整對沖策略。原則上，以“不投機、保穩健”為導向，確保匯率變動不會對專案盈利產生顛覆性影響。

•現金流預測與資金調度： 對海外業務的現金流進行科學預測非常重要。財務團隊應編制歐洲業務的滾動現金流預算，預測未來數月的資金缺口或盈餘，並提前調劑。若預測出現資金短缺，應及早安排追加融資或母公司注資；如出現資金富餘，則考慮在歐洲本地進行短期理財或償還部分貸款，降低利息負擔。同時建立母公司與歐洲子公司之間高效的資金調度機制，必要時通過內部借貸、增資減資等方式調用資金。需要注意跨境資金劃轉的合規性，確保符合外管規定。

•設立財資中心或資金池： 大型企業可以考慮在歐洲設立區域財務中心或資金池，統籌管理歐洲各國子公司的資金。這種財資中心可以負責境內外資金的集中管理、外匯交易、投融資統籌等。有條件時，可在境外財資中心開立外匯主帳戶或利用跨國公司資金池政策，將不同國家的帳戶資金集中起來統一調度使用。這種做法能夠提高資金利用效率，並降低各單體帳戶的閒置資金比例。例如，一些中資企業選擇在金融樞紐（如倫敦、法蘭克福）建立財資管理平臺，由專業團隊即時監控全球資金狀況，實施集中管控。

•本地銀行合作與信用建設： 企業應儘早選擇可信賴的歐洲本地銀行建立合作關係，開立帳戶並尋求授信支持。本地銀行熟悉當地金融法規和業務環境，可以為企業提供諮詢和便利。如利用銀行的現金管理服務，實現自動歸集帳戶餘額、跨境結算優化等。另外，積極經營與銀行的關係，提供真實透明的經營資訊，逐步提升信用評級，有助於未來獲得更優惠的貸款條件。值得一提的是，一些中國銀行在歐洲也有分支機構，中資企業可同時與中資銀行海外分行和當地主流銀行合作，兼顧熟悉度和網路便利。

•財務資訊系統支持： 跨國財務管理離不開資訊化手段。企業應升級財務資訊系統，實現對多幣種、多帳套的財務核算與報告，確保母公司能夠及時掌握歐洲業務的財務狀況。同時，應用專業的財資管理軟體，監控匯率走勢、自動執行外匯套保交易、管理全球資金頭寸等。這些工具可以極大提高財務管理效率，降低人為失誤風險。

綜上，良好的外匯與資金管理讓企業在風雲變幻的國際金融環境中保持定力，減少意外損失，實現資金的保值增值。

進入歐洲市場，稅務和財務報告等合規事項不容忽視：

•深入研究目標國稅收制度： 在投資決策階段，就要對歐洲目標國家的稅收環境進行盡職調查，包括公司稅、預提稅、增值稅、資本利得稅等各項制度。不同國家稅率差異大，優惠政策各異。例如，愛爾蘭公司稅僅12.5%，而法國接近25%；有的國家對研發投入有稅收抵扣，有的國家對特定地區投資給予假稅期等等。企業可以據此優化選址和業務模式，將專案佈局在稅收友好型地區。當然，稅務籌畫需合法合規，充分利用國際稅收協定，避免不必要的雙重徵稅。

•利用稅收協定和架構降低稅負： 中國與歐盟多數國家簽有避免雙重徵稅協定。合理運用協定條款（如股息、利息、特許權使用費等預提稅率優惠）可以減輕跨境支付稅負。另外，如前節所述，通過在第三地設立控股公司，利用當地與歐洲國家的稅收協定或歐盟內部稅收指令，也可降低歐洲子公司利潤分配到最終母公司時的稅收成本。例如，常見安排是在荷蘭設立控股公司，因為荷蘭對來自歐盟子公司的股息通常免稅且與中國有良好的稅收協定，可減少預提稅 。但需注意，OECD的稅基侵蝕與利潤轉移（BEPS）規則要求各安排有合理商業目的，企業應避免被認定為不當避稅。

•建立健全財務內控與報告制度： 歐洲企業對於財務透明度要求高，監管部門和合作夥伴都非常重視企業的財務報表品質。中國企業應對標國際會計準則(IFRS)編制財務報告。如果集團採用中國會計準則，建議在歐洲業務層面同步轉換為IFRS口徑，方便與當地審計、稅務部門對接。按時完成年度審計是法定義務，需提前聘請具備資質的會計師事務所審計歐洲子公司賬目。此外，內部要建立完善的財務內控體系，包括授權審批、費用報銷、庫存管理、關聯交易定價等方面的流程規範，確保財務數據可靠。如果企業計畫在歐洲上市或融資，更要從一開始就打好財務合規的基礎。

•關注歐盟財務新規： 歐盟層面不斷出臺新的財務和資訊披露法規。例如近期討論的企業可持續報告指令(CSRD)，要求大中型企業披露環境、社會責任相關的非財務資訊；又如針對數字服務、跨境電商的新稅收規定等。這些變化可能影響企業在歐洲的稅務和財務工作。財務團隊需保持對政策動態的敏感，及時調整合規措施。

通過嚴謹的稅務籌畫，企業既能合法降低成本，又避免因不遵守規則而受到處罰。而健全的財務報告和內控，則提升了企業的信譽，獲得當地夥伴和機構的信任，為長遠發展保駕護航。

以下以一家中國製造業企業投資歐洲工廠的財務規劃為例，說明上述策略的實際運用：

案例背景： B公司是國內一家大型新能源電池生產企業，計畫在歐洲建立首個海外工廠，產能輻射歐洲汽車市場。專案總投資約18億歐元，選址在政策優惠的東歐國家匈牙利。這一決策背後是詳盡的可行性和財務論證：匈牙利政府提供了稅收減免和現金補貼，當地能源和人力成本較西歐低，且區位輻射德國、奧地利等汽車工業中心 。但巨額的資金需求和跨境運營仍給B公司的財務團隊提出考驗。

財務籌措與架構： B公司決定通過多元融資組合來解決18億歐元資金需求。首先，公司拿出自有資金5億歐元作為專案資本金注入歐洲子公司。其次，B公司與國家開發銀行協調，獲得了一筆等值7億歐元的低息人民幣貸款，並通過境內銀行的跨境融資便利，兌換成歐元匯至匈牙利。這筆貸款由銀行和中國出口信用保險公司提供聯合擔保，利率優惠，期限長達10年。剩餘資金缺口，B公司積極在歐洲尋求當地融資：最終由一家德國商業銀行牽頭，聯合數家歐洲銀行組成銀團貸款，提供了6億歐元專案貸款，貸款以新工廠未來設備抵押及匈牙利政府擔保作為支持，利率約為歐央行基準利率加一定點差。如此一來，B公司通過“自有資金+國內貸款+歐洲銀團”的組合成功落實了全部資金。值得一提的是，B公司還在荷蘭設立了歐洲控股公司，後續所有投資款項均通過荷蘭公司匯入匈牙利。這一架構利用了荷蘭與匈牙利和中國的稅收協定，使未來利潤分紅稅負最低化。

匯率和財資管理： 在融資安排上，B公司充分考慮了幣種匹配原則：歐洲銀團貸款和自有資金均為歐元，使工廠建設和運營階段主要支出以歐元計價，從而形成自然對沖。而國內人民幣貸款部分，由於通過匯率掉期鎖定了未來5年的匯率區間，也將風險可控在一定範圍。為持續監控外匯風險，B公司在內部建立了每月外匯風險報告機制，財務部使用遠期外匯合約對未來一年內的重要付款計畫進行了鎖匯操作。隨著專案推進，B公司進一步在匈牙利當地銀行開設帳戶，並在法蘭克福成立了小型財資管理中心，統籌管理歐洲的現金流。通過財資中心，B公司實現了對歐洲工廠與日後銷售分公司的集中資金管理，包括歐洲各帳戶餘額自動歸集、統一調度。歐洲財資團隊每日向總部報告資金頭寸與歐元匯率走勢，確保國內外對資金狀況心中有數。

稅務合規與收益管理： 工廠投產後，B公司嚴格按照匈牙利和歐盟要求進行財務核算和申報。匈牙利較低的企業所得稅（9%）大大降低了盈利稅負，加上最初協議的稅收減免，專案稅務成本遠低於在西歐投資。B公司還通過轉讓定價安排，將部分關鍵技術以特許使用費形式支付給荷蘭控股公司，從匈牙利稅前列支，進一步優化全球稅負（此舉符合OECD準則並事先做了備案）。每年審計方面，B公司聘請了國際“四大”會計師事務所在當地審計出具IFRS報告，並合併入集團財報，保證了透明度。值得注意的是，當專案開始盈利向集團分紅時，由於中國和荷蘭的稅收協定，股息回流中國僅需繳較低預提稅，大部分利潤可順利匯回供母公司再投資。

風險應對和成效： 該專案財務規劃中還預留了風險應對措施。例如建立了應急資金池，存放等值1千萬歐元的流動性儲備，以防歐元突然升值或歐洲市場銷量不及預期導致的資金周轉壓力。整體而言，得益於周密的財務安排，B公司歐洲工廠專案沒有因為資金問題而拖延，按期建成投產。匈牙利政府的支持、歐洲銀行的參與，讓專案具有穩固的財務基礎。如今B公司在歐洲站穩腳跟，甚至計畫追加投資新建產線，其經驗也成為中國製造業出海歐洲的標杆之一。

根據上述分析與案例經驗，對於籌畫進入歐洲的中國企業，我們在財務資金準備方面提出以下具體行動建議：

通過以上行動項的落實，企業將大大提高在歐洲運營的財務穩健性和靈活性。“磨刀不誤砍柴工”，扎實的財務資金準備將使中國企業在歐洲市場縱橫捭闔時後顧無憂。

在經濟全球化進入新階段的今天，中國企業走進歐洲不僅需要商業遠見，更需要財務智慧與紀律。從融資佈局、匯率管理，到稅務籌畫、財務合規，每一步都考驗著企業的專業能力。本白皮書強調“財資先行”，正是希望企業將財務準備放在戰略突出位置，未雨綢繆、精細規劃。

研討會上嘉賓的經驗表明，當中國企業在財務資金方面準備充分時，哪怕外部環境有所波動，依然能夠穩健運營、把握機遇。反之，缺乏周詳財務安排的出海行動，則可能因資金鏈斷裂或合規問題而折戟沉沙。

來源：里昂智庫