可持续发展挂钩贷款市场已连续五年实现每年超过 3000 亿欧元的发行量，这反映出其在企业融资中的重要性（荷兰国际集团，2025 年）。对于借款方而言，其财务优势显而易见：可持续发展挂钩结构能够降低利率，并改善资本获取渠道。贝恩公司和负责任投资原则组织（“PRI”）近期的一份报告指出，可持续发展挂钩贷款是可持续发展挂钩价值创造的关键驱动因素。在退出时，它能使私募市场资产的价值增加 6%，进一步强化了将环境、社会和治理（ESG）纳入考量的商业理由（PRI，2025 年）。

随着金融产品的不断发展，可持续发展挂钩贷款的结构也在不断演变。如今，市场出现了明显的分化。一方面是以可持续发展挂钩贷款原则（SLLP）为依据的可持续发展挂钩贷款（“SLL”），遵循贷款市场协会的原则，具有较高的可信度和统一性。另一方面是可持续发展挂钩的弹性框架，提供了更大的灵活性，但其标准较轻，且受到的正式监管较少。

这两种方法都有其作用。理解这种差异对于借款人、贷款人和投资者塑造可持续金融的下一阶段至关重要。

与 SLLP 对齐的 SLL：黄金标准
与 SLLP 对齐的可持续发展挂钩贷款是可持续发展挂钩贷款中的黄金标准。2024 年，全球发行量达到约 2730 亿欧元，主要由企业、基础设施基金以及拥有成熟 ESG 战略的公司推动（荷兰国际集团，2025 年）。1 最近，CTP 宣布了一项由荷兰国际集团和三井住友银行协调的 5 亿欧元银团 SLLP 对齐信贷安排（CTP，2024 年）。

它们之所以受欢迎，是因为可持续发展挂钩贷款（SLL）值得信赖，拥有健全的关键绩效指标（KPI）、雄心勃勃的可持续发展绩效目标（SPT）以及强制性的第三方验证。对于中小企业借款人而言，SLL 是贷款机构加速其可持续发展成熟度的重要手段之一，因为对于这些公司来说，这往往是它们首次接触这一主题的切入点。

为进一步优化其使用，可持续发展挂钩贷款原则（“SLLP”）引入了关键变革：更清晰的术语（例如，“应”与“宜”的区分）、取消了过渡性条款，并对关键绩效指标（KPI）的可信度设定了更严格的标准（司力达律师事务所，2025 年）。

CTP的这笔交易因其严格的KPI框架和强大的验证流程而值得称赞，这进一步证明了可持续贷款为何能持续获得信任，并在可持续金融领域保持黄金标准的地位。展望未来，随着监管期望和投资者审查力度的加大，下一轮可持续贷款将可能在透明度、问责制和影响力方面突破界限，为可信的可持续贷款树立新的标杆。

可持续挂钩利率：灵活且谨慎
可持续挂钩利率在中小企业、新兴市场借款者以及刚开始考虑环境、社会和治理（ESG）策略的公司中越来越受欢迎。其主要优势在于，它允许利率根据可持续发展表现进行调整，而无需完全符合可持续发展挂钩贷款原则（SLLPs）。这使得它们更易于获取且更具适应性，尤其适合规模较小的企业或首次探索 ESG策略的公司。

与此同时，这种灵活性也带来了一定的风险。缺乏强制性的外部验证以及采用不太雄心勃勃的关键绩效指标可能会引发“漂绿”的担忧，并削弱投资者的信心。虽然可持续挂钩融资可以作为进入 ESG 融资的一个有用切入点，但其有效性取决于目标的可信度、报告的透明度以及适当的监督机制的存在。

我们如何支持这两种途径
我们认为两种方法都有价值。棘轮机制提供了便利性，而可持续发展挂钩贷款（SLL）则增强了可信度。我们帮助客户把握每种方式的细微差别。对于棘轮机制，我们协助中小企业和处于转型期的公司设定可信且有说服力的目标，以降低“漂绿”的风险。对于与可持续发展挂钩贷款原则（SLLP）一致的可持续发展挂钩贷款，我们引导企业选择关键绩效指标（KPI），校准可持续发展绩效目标（SPT），并进行验证，以确保与不断发展的标准保持一致。我们还审查和验证现有贷款，使其符合最新的可持续发展挂钩贷款原则要求。

除了单笔交易之外，我们还积极致力于强化更广泛的可持续金融生态系统。我们支持制定更清晰的行业准则，以反映规模较小和转型中的企业的实际情况。例如，我们鼓励在可持续贷款原则中纳入针对中小企业的专门条款或设立专门章节。在一个既灵活又严谨的市场中，我们不仅确保客户参与可持续金融，还确保他们引领这一领域并从中获益。