中小企业 (SME) 是全球经济增长和就业的驱动力，占企业总数的 90%，占所有就业岗位的一半以上。然而，在这个充满活力的群体中，有一个群体经常被忽视——所谓的“缺失的中间环节”。这些企业规模过大，无法获得小额信贷，但规模过小、缺乏正规性或对商业银行来说风险过高。它们的融资需求仍然得不到满足，制约了新兴市场的创新和就业创造。

东盟的融资缺口

在东盟，中小企业占私营部门就业岗位的大部分。然而，大多数中小企业的团队精干、抵押品有限，会计制度也较为非正式，因此被排除在传统融资之外。这导致了结构性缺口：潜力巨大的企业无法扩大规模，而贷款机构仍然无法评估或定价其风险。

中小企业商业模式的多样性加剧了复杂性。

马尼拉一家以数字为先的零售商可能需要短期营运资金来应对季节性需求，而越南的一家连锁幼儿园则可能需要多年期融资来开设新店。设计满足多样化需求的专用产品对于缩小差距至关重要。

数字金融扩大了融资渠道，但并非面向所有人

数字包容性重塑了融资格局。金融科技公司、数字钱包和嵌入式金融平台利用来自电商交易、物流和支付历史的实时数据来评估信用状况。这种数据驱动的方法减少了摩擦和成本，使中小企业能够在数小时内而不是数周内获得贷款。

例如，文莱的零售商现在可以通过基于每日收入的销售点应用程序获得贷款资格，而马尼拉的在线卖家可以直接通过电商平台获得发票融资。这些工具带来了速度、透明度和可预测性——这正是中小企业最看重的品质。

万事达卡“Strive”等支持东盟地区数字和金融包容性的举措展示了此类工具的潜力。在印度尼西亚和越南，“Strive”已扩大嵌入式融资，以惠及服务不足的中小企业，尤其是女性主导的企业和非正规企业。然而，仅有数字渠道是不够的。缺乏金融知识和管理技能，获取金融资源并不会自动转化为韧性。

数字化解决方案的不足之处

尽管数字化进程不断推进，但许多中小企业仍未融入数据经济。

制造商、教育机构和医疗保健运营商——这些依赖长期合同和实物资产的行业——往往缺乏持续的数字记录。这些公司按照传统标准衡量信誉良好，但算法贷款机构却无法触及。

专注于越南的私募债权基金Beacon Fund经常观察到这种脱节现象。其投资的许多公司拥有良好的业绩记录，但却缺乏数字化足迹。这些公司的融资需求也超过了金融科技公司常见的小额贷款，导致其业务基本面与现有的数据驱动型贷款模式之间持续存在错配。

私人信贷：填补“缺失的中间环节”

私人信贷——传统银行业务之外的定制化贷款——正是为此提供了一条互补之路。与算法贷款不同，私人信贷允许根据现金流、行业动态和商业周期定制贷款结构。它结合了财务分析和基于关系的承保，通常适合寻求灵活资本的成长型中小企业。

然而，在东盟，私人信贷仍处于萌芽阶段。

大型区域基金通常认为中小企业规模过小或业务密集。同时，大多数企业主并不熟悉私人信贷作为一种替代方案。对他们来说，“获得贷款”仍然意味着“去银行”。

Beacon Fund 就是一个很好的例子。其投资组合中的一家可再生能源公司，尽管拥有稳定的现金流和长期的国家合同，但由于严格的抵押品要求，仍难以获得银行融资。定制的私人信贷结构弥补了这一缺口——这证明业绩良好的中小企业可能会陷入传统融资的困境，而另类融资则可以释放真正的增长潜力。

构建互联互通的金融生态系统

没有单一模式能够解决“中间环节缺失”的挑战。东盟需要的是一个融合数字创新、传统银行业务和另类信贷的互联互通的融资生态系统。

每个平台都服务于不同的中小企业细分市场——从数字化小微商户到成熟的中型制造商——它们共同构成了资本的连续体。

这需要合作，而不仅仅是创新。银行、金融科技公司、私募基金、开发金融机构 (DFI) 和商业协会必须统一标准，负责任地共享数据，并协调激励措施。碎片化限制规模；协调一致则能倍增影响力。

进展已显而易见。

菲律宾扩大了中小企业信用担保计划。

新加坡和泰国已经实施了即时支付网络（PayNow 和 PromptPay），实现了中小企业的无缝交易。

开发金融机构正在试行混合支付模式。

与本地中介机构合作，开发融资模式以分散风险并吸引私人参与。

然而，这些努力往往各自为政。缺乏统一的框架，资本流动仍然不均衡，进展支离破碎。

从碎片化到联盟

未来的任务是超越各自为政的项目，走向行动联盟——将数字贷款机构、私人基金和政策推动者连接成一个综合系统。中小企业不需要相互竞争的融资模式；它们需要的是与其增长轨迹同步发展的互补模式。

衡量进展的指标不仅应是信贷发放量，还应是其在正确的时间将正确的资本与正确的业务有效匹配的程度。当中小企业能够获得符合其运营现实的融资时——无论是通过数据驱动的金融科技、量身定制的私人信贷还是风险共担担保——整个生态系统都会受益。

在东盟，“缺失的中间环节”并非边缘环节，而是等待释放的增长引擎。挑战是显而易见的，机遇也是显而易见的：将创新、包容和投资联系起来，并在此过程中建立一个与企业家共同成长的金融体系。