外資熱捧人民幣資產！14億熊貓債閃電落地，南美漿紙巨無霸書贊桉諾再發新券
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10月17日，來自巴西的全球最大商品漿生產商書贊桉諾（Suzano）在中國銀行間債券市場成功完成第二期熊貓債簿記發行，總額14億元人民幣，距其2024年11月首次亮相僅隔十一個月，兩次發行累計募資26億元，標誌著這家南美林業巨頭已將境內債市納入長期融資核心通道。本次債券採用“3+5”雙期限結構，其中3年期13億元、票面利率2.55%，5年期1億元、票面利率2.90%，兩條利率均較首期同期限品種下探約30個基點，創下境外非金融企業熊貓債利率新低，全場認購倍數超過2倍，訂單來自國有大行、股份制銀行、基金、保險及外資機構，顯示人民幣資產對其信用的強勁需求。
募集資金將用於集團一般性支出及存量債務結構優化，目前書贊桉諾2024年8月獲批的200億元人民幣融資計畫尚有174億元額度，意味著未來數年還將持續落地本幣債券。公司方面表示，中國是其最大木漿出口市場，上海已設全資子公司和亞洲研創中心，通過熊貓債獲取低成本人民幣資金，可自然對沖對華貿易收入的外匯風險，同時強化在華中資金融品牌，為後續擴產、並購及可持續森林漿廠專案提供穩定本幣支持。中國銀行擔任牽頭主承銷商和簿記管理人，工商銀行、交通銀行、建設銀行、法國巴黎銀行及匯豐銀行出任聯席主承銷商，六大機構同步向境內外投資人路演，進一步拓寬了南美發行人在中國債市的投資者基礎。
本期發行將2025年度熊貓債存量推高至1500億元以上，書贊桉諾的連續定價被視作“一帶一路”資源型巨頭試水人民幣融資的標杆案例，市場普遍預期，在人民幣國際化與利率下行週期疊加背景下，更多拉美、中東及非洲上游企業會跟進發行，熊貓債有望繼續刷新年度規模紀錄，為境內投資者提供兼具利差與分散效應的高質量外幣替代資產。
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