我們現在處於什麽狀態？理解英格蘭銀行最新的數字英鎊分析
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英格蘭銀行（BoE）上週在其《金融穩定論文第53號：英鎊計價系統性穩定幣與潛在數位英鎊的持有上限角色》中發布了最新分析，針對數位英鎊的潛在引入進行了迄今最為詳盡的評估，重點關注其對金融穩定的可能影響。
《金融穩定論文第53號：英鎊計價系統性穩定幣與潛在數位英鎊的持有上限角色》
儘管英倫銀行並未改變其對持有上限的核心立場，但該論文引入了新的建模分析及壓力情境測試，進一步深化了對英國「數位英鎊」設計方向的討論。
最新發布內容有何不同？
最重要的新內容，是對持有上限在正常情況及嚴重壓力情境下的深入探討。英倫銀行對不同市場狀態進行了建模，涵蓋從市場平穩到假設性的銀行擠兌情境。在這些「嚴重示意性壓力」測試中，央行估算如果不設置任何數位英鎊持有上限，銀行可能面臨非常顯著的存款外流，迫使其大量依賴央行流動性。在完全無上限的情境下，流動性需求可能上升至約2,500億英鎊，而如果將個人持有上限設為2萬英鎊，需求則約為1,120億英鎊。
這些建模結果強化了英倫銀行一直以來的立場：持有上限並非可選項，而是數位英鎊初期安全落地的基礎設計要素。儘管金融業界多次諮詢，英倫銀行仍維持先前提出的個人持有上限區間——1萬至2萬英鎊。
此外，本次發布亦首次加入對企業持有上限的討論，這部分此前並未納入設計工作。雖細節仍不明確，但目前的建議是企業可能面臨「百萬英鎊級別」的上限（例如1,000萬英鎊），並可能對系統重要性企業提供豁免。與個人上限類似，這些限制均被定位為「過渡性措施」。
最新設計與試驗進展
除了持有上限建模之外，英倫銀行在2025年10月也發布了更廣泛的設計階段更新。該更新總結了過去一年的進展，包括發布設計說明（涵蓋別名服務、離線支付、互通模型等）以及推出「數位英鎊實驗室」（Digital Pound Lab）。該實驗平台自2025年8月運行至2026年7月，供業界測試錢包使用場景、商業模式及底層基礎設施。
英倫銀行強調，目前仍處於設計階段：數位英鎊的完整藍圖預計於2026年發布，是否啟動數位英鎊仍未作出決定。如果最終獲批，數位英鎊將需要新的立法支持，並可能在本年代後期推出。
為何英國的思路與眾不同？
英國的考量正逐漸與其他主要經濟體拉開距離。例如歐元區目前考慮為數位歐元設定3,000歐元的上限——遠低於英國提出的金額。這部分源於動機差異：歐元區更關注貨幣主權，而英國則更專注於支付創新、競爭與多樣化選擇。
同時，美國方面，聯邦儲備局在今年稍早的行政命令後，已實質性暫停零售CBDC的相關研究。這使英國與歐盟成為仍在積極考慮零售型CBDC的兩大西方經濟體，但其出發點與目標皆相當不同。
對銀行與金融服務業的影響
對英國銀行與金融服務提供商而言，這次的新建模具有特別重要的參考價值。持有上限分析提供了英倫銀行對存款外流容忍度及銀行可能面臨的資金壓力的校準。除上限本身之外，設計文件亦確認英倫銀行偏好「公私合作平台模式」：由私人機構（銀行或金融科技公司）提供錢包服務，英倫銀行則營運核心帳本。
這將為銀行帶來若干戰略性問題：
— 會出現哪些新服務？
— 銀行如何從錢包服務中創造商業價值？
— 若部分銀行存款轉移至數位英鎊，銀行的存款融資將受到何種影響？
英倫銀行的建模顯示，存款遷移可能推升銀行的融資成本，使這些戰略問題變得極為具體而迫切。
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