货币和货币控制半年度报告（摘要）2025财年上半年（2025年4月至9月）
经济发展
2025年4月至9月，日本经济呈现温和复苏，但部分领域仍存在疲弱迹象：
出口与工业生产总体持平，受美国关税影响出现前置采购及随后的回调。
企业利润整体维持高位，制造业受关税影响略有下滑，企业景气总体良好。
私人消费表现韧性，受就业和收入改善支撑，但物价上涨影响消费者信心。
企业固定投资保持温和增长，住宅投资下降，公共投资基本持平。
物价与通胀
核心CPI（剔除鲜食）年增率上半年约3.5%，下半年回落至约3%。
工资上涨部分转嫁至销售价格，同时粮食价格上涨（如大米）也推动物价上行。
通胀预期温和上升。
金融市场动态
全球市场：4月初因贸易政策不确定性谨慎，但随后因谈判进展而情绪改善。
货币市场：无担保隔夜拆借利率约为0.5%。
债券市场：10年期日本国债收益率先下降（反映风险偏好下降），后因美欧利率上升及日本-美国关税协议预期而回升。
股市：日经225指数4月初大幅下跌，随后随美股上涨回升，7月底日美关税协议推动显著增长，9月底收于44,000–45,000日元。
外汇市场：日元兑美元基本稳定（148–149日元/美元），4月升值后适度回落；兑欧元贬值。
企业融资：融资成本适度上升，受经济复苏及并购活动支撑。银行贷款余额同比增长2.5–4.5%，商业票据和公司债同比增长3.5–8%。
货币政策与日本银行决策
政策会议：上半年共召开4次货币政策会议，评估日本经济“温和复苏，局部存在疲弱”。
政策利率：维持无担保隔夜拆借利率在约0.5%。
国债购买：
月度直接购买计划逐步减少至2027年1–3月约2万亿日元。
每季度减少：截至2026年1–3月约4000亿日元，4–6月起约2000亿日元。
2026年6月进行中期评估，如市场情况需要可调整计划。
长期利率快速上升时，可灵活增加国债购买或开展固定利率操作。
ETF及J-REIT：计划向市场出售ETF约3300亿日元/年、J-REIT约50亿日元/年，按持有比例分配，避免市场波动。
未来政策指引
日本银行将根据经济和物价发展情况，适时调整货币政策，维持2%物价稳定目标。
政策决策将考虑全球贸易及其他政策不确定性、金融市场状况和经济前景，不预设结论。
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